1、深蓝线为美国十年期国债收益率（名义利率），黄线是伦敦黄金金价，浅蓝线是美国CPI（通胀），红线是美国十年期TIPS收益率（实际利率），时间区间是2003年7月1日至今。
2、次贷危机前，标普500是2007年10月见顶，随后开始答复下跌，于2009年3月见底。2007年10月之前，2003-2008年美国名义利率和实际利率总体震荡、略有上行，黄金在此期间走独立牛市，在此期间美国CPI大幅震荡，但是总体保持在2%上方，2%以下时间相对较少，最高达到5.4%应该说，在此期间黄金确实起到了对冲通胀的作用。
3、此后到2009年8月期间，名义利率持续下行，实际利率先下行后上行，猜测是次贷危机带来债的崩掉，但是实际利率在次贷危机时期提升了，算是恐慌的一个表现，同期金价继续上行走独立行情，CPI则经历了从暴涨到暴跌过程，也是美国经济环境快速变差的表现。
4、2009年8月到2013年6月，大救市和QE开始，名义利率和实际利率纷纷趋势性走低，通胀在2011年10月回到3%以上，黄金在此期间一直走牛，和CPI基本上同一时间见顶，在此大放水期间，黄金也确实对冲了货币超发。2013年1季度开始后市场收水，名义利率和实际利率共同走高，通胀压到了2%一下，黄金也走熊回到1200的平台。
5、2013年6月至2018年11月，名义利率和实际利率基本上震荡，但在2018年年底见顶，CPI和黄金也以震荡为主。
6、2018年至今，实际利率和名义利率先走低后走高，期间黄金一路上行，在疫情开始时达到顶部并开始震荡，通胀在2020年6月见底后一路走高，彻底突破20年大震荡区间，在通胀快速走高时期，黄金还是维持震荡，名义利率和实际利率保持同向。
上述复盘期间走势略微复杂，从20年数据来看，2013年之前黄金确实起到了对抗通胀的作用，但是2020年6月通胀见底后，黄金并不跟随通胀，只是在高位保持震荡。
不过如果去掉两个变量，只留实际利率和黄金，则图会变成这样：
这个图就很清晰了，应该说黄金和实际利率是比较明显的负相关关系。
最近在和朋友聊BTC和黄金，大家觉得买这些抗通胀，不过黄金和BTC真的是抗通胀吗？至少2020年6月以来CPI快速上行，但是黄金震荡，BTC在2021年年底见顶后也大跌，所以我自己的看法是，黄金也好，BTC也罢，作为没有现金流的类大宗“商品”，实际上是和实际利率锚定的，而实际利率更多是超发货币的锚，所以BTC和黄金并不是“抗通胀”，而是抗“货币超发”，因为在有些条件具备的情况下，货币超发并不一定带来通胀，这也符合逻辑：黄金和BTC作为供应有限的商品，其内在购买力维持稳定，而通胀只是货币超发的一个可能结果，甚至是一个滞后的现象，所以BTC和黄金本质抗击的是货币超发，而不是通胀。
写到这突然想起中本聪，他当时就是看到次贷危机后各国的应对方式，才写出了论文《一种点对点的中心交易系统》，如今市场对BTC的态度，应该还算是不忘初心。