本节核心摘录
1、债务危机案例：希腊2005-2018年通缩型去杠杆。
2、泡沫期完结时的债务规模：GDP的206%。
3、萧条期标志性事件：2008年全球金融危机。
4、萧条时期数据：希腊的外资流入遭遇了断崖式下跌（外资流入规模下降了约相当于GDP 34%的体量），借贷骤然收紧（短期利率上涨了86%）——希腊因而遭受了具有自强化效应的GDP下跌（幅度为27%），股价下跌（幅度为91%），房价下跌（幅度为42%），失业率增长了15%。
5、再通胀时期刺激政策：无。
6、再通胀时期的成果：迄今为止，希腊仍然没有走向漂亮去杠杆的阶段，因为其名义增长率自货币政策启动刺激之后从未达到过名义利率水平之上。这场危机对希腊造成了深远的影响，并将阿里西斯•齐普拉斯，这个为大众所知的民粹主义政治领袖，推上了历史前台，夺得了希腊的政权。
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案例分析：48个债务危机案例—希腊2005-2018年通缩型去杠杆。
就像下图中所展示的一样，希腊自2005年起经历了一场典型的通缩型去杠杆周期。
泡沫期
在2005年到2008年之间，希腊经历了一场主要由不断增长的债务、强劲的经济增长和股票收益所带来的、具有自强化特征的泡沫时期。到泡沫期完结的时候，其债务规模已经增长了相当于GDP 40%的规模，达到了此次危机之前的最高峰——约等于GDP的206%。在这一案例中，债务多以欧元计价，欧元是希腊的本土货币，但是希腊对欧元不具有控制权，而且其大部分债权也都由外国人持有，使得希腊存有外资撤离的风险暴露。那使得希腊外资流入很强劲，大约占到了22%的GDP，这使得其经常账户的赤字（相当于GDP的13%）得到了弥补。得益于资本流入，希腊在泡沫期的经济增长十分强劲（大约3%左右），经济活动也很活跃（GDP差值最高达到了10%的水平）。此外，（这一时期的）资产回报率也很好（在泡沫期股市实现了19%的年化平均收益），这（反过来）促进了借贷行为，经济从而获得进一步刺激。在泡沫期中，政策制定者刚开始实施的是温和紧缩（彼时的短期利率上升了200个基点）。把上述内容放在一起来看，经济泡沫所带来的压力、希腊对于外资融资的依赖、货币/信贷的紧缩以及相关国家的孱弱态势共同造就了一个不稳定的经济环境。
萧条期
最终（泡沫期积累的）趋势终于形成反转，并产生了具有自强化效应的萧条螺旋，即（我们所说的）“丑陋去杠杆”。这一时期自2008年持续至2017年，在危机前的最高峰，希腊应偿债务达到了GDP的42%，高水平的债务使得希腊经济十分脆弱，难以招架重大打击（的发生）——这次重大打击（最后）以2008年全球金融危机的形式得以呈现。希腊的外资流入遭遇了断崖式下跌（外资流入规模下降了约相当于GDP 34%的体量），借贷骤然收紧（短期利率上涨了86%）——希腊因而遭受了具有自强化效应的GDP下跌（幅度为27%），股价下跌（幅度为91%），房价下跌（幅度为42%），失业率增长了15%，其金融机构也面临巨大压力。就像下图中所展示的一样，尽管希腊需要一次去杠杆的过程，其债务占到GDP的比重（仍然）增加了101%（以年化增长率计为11%），主要是由真实收入下降所导致，此外还有借新债还旧息的原因。
下图中的测量计由一系列数据纲要汇总而成，需要注意的是这只是粗略的测量。
再通胀时期
迄今为止，希腊仍然没有走向漂亮去杠杆的阶段，因为其名义增长率自货币政策启动刺激之后从未达到过名义利率水平之上。
这场危机对希腊造成了深远的影响，并将阿里西斯•齐普拉斯，这个为大众所知的民粹主义政治领袖，推上了历史前台，夺得了希腊的政权。
附图集合：希腊2005-2018年去杠杆
未完待续
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