本节核心摘录
1、雷曼破产，美联储官员进退两难：“我时常会感受到作为一名被束缚住的政府官员的痛苦。尽管我的天性是直话直说，但是将决心和信心传递到市场、安抚市场、帮助美国人重新理清思路是非常重要的一件事…我并不想说现在的美国是无力的。我也不能说我们没有足够的授权来拯救雷曼——即使那就是事实的真相。如果将真相告知大家，那么摩根士丹利的末日也会很快到来，因为摩根士丹利的金融体量要远大于雷曼兄弟，而且市场已经在担心摩根士丹利，其在日后也要面对巨大的市场压力。如果我们失去摩根士丹利，下一个就会轮到高盛——如果它们都倒了，金融系统将会完蛋，实体经济接下来就会崩塌。”（译者注：火坑上的美联储官员真是不好当）。
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案例分析：美国2007年大次贷危机之二十八
美国2007年次贷危机
雷曼崩盘的后果：9月15至18日（1）
9月15日星期一早上，雷曼兄弟登记了破产事宜，当天股市下跌近5%。尽管金融板块股票承受了最大的暴击，但没有哪个行业得以幸免，银行板块和担保板块更是下跌了近10%。信用利差急速扩张，
体系内的信用供应更是一度陷入停滞。在接下来的一周时间里，市场参与者、政策制定者以及我们桥水都试图评估雷曼事件会激起多大的涟漪，但是这不可能，因为金融市场与雷曼之间的关系以及雷曼的风险暴露实在是太复杂、太不透明了。唯一确定的事情就是全面救市迟早会上线，因为雷曼事件带来的巨大不确定性所造成的问题是灾难性的，以至于每个人都会争先恐后从市场中逃出来。但是如果政策制定者没有办法拯救雷曼，那么他们又如何去拯救整个金融系统呢？
在9月15号的前一天晚上，美联储紧急宣布了一项市场预期外的扩张计划——“一级交易商信贷工具”，该项工具允许投资银行用几乎所有的可用担保物从美联储进行借款，可用的担保物中甚至包含存在极大风险的投资品——例如股票，次级贷款和垃圾债。这一措施在其后被看做是中央银行的巨大突破，不过即使情况没有这么糟糕，这一措施也迟早会用到。然而，这并不足以对冲雷曼事件所带来的崩塌性影响。
在事后鲍尔森在其自传中曾说，他在雷曼破产后感受到了来自各方的束缚，甚至不能以更为直率的方式来解释为什么雷曼的破产没有造成更多的问题——这也是政策制定者在危机时间进行各方沟通时所面临的一个普遍难题。具体原文如下：
“我时常会感受到作为一名被束缚住的政府官员的痛苦。尽管我的天性是直话直说，但是将决心和信心传递到市场、安抚市场、帮助美国人重新理清思路是非常重要的一件事…我并不想说现在的美国是无力的。我也不能说我们没有足够的授权来拯救雷曼——即使那就是事实的真相。如果将真相告知大家，那么摩根士丹利的末日也会很快到来，因为摩根士丹利的金融体量要远大于雷曼兄弟，而且市场已经在担心摩根士丹利，其在日后也要面对巨大的市场压力。如果我们失去摩根士丹利，下一个就会轮到高盛——如果它们都倒了，金融系统将会完蛋，实体经济接下来就会崩塌。”（译者注：火坑上的美联储官员真是不好当）
鉴于当时的政策方向尚不明晰，我在9月15号的时候向我的客户们写了下述的备忘录：
（桥水每日观察）9月15日：现在的我们身在何方？
我们已经知晓金融机构在这段时间内所要承受的损失，（毕竟）我们在之前的一年多就多次讨论过这一点，而且把预估的损失以表格的形式展现出来并发送给你们。所以，这些问题属于已经预计到的问题。我们把这些问题划入“已经知晓的，可以处理的”分类，我们认为政府可以通过合理的方式来处理这些问题——例如由美联储来提供流动性、改变会计准则或是由政府来编织一张安全网（在国会的支持下，由财政部来进行实施）——然后准确无误的向公众解读这些政策以提供必要的市场信心，最终推进债务重组流程的有序进行。
我们在努力思考财政部和美联储的下一步政策的同时，在过去的几天里美联储和财政部已经通过影射的形式传达出了一些更多的信息：它们表示愿意进入恐惧和未知的更深一层，而不是选择提前架设一张安全网。所以现在我们需要做的就是旁观，来看一看财政部和美联储是否保留了一些后手，或是它们就像这种直观影射所表达的一样鲁莽。利率已经近乎达到零，金融中介该破产的破产，该去杠杆的去杠杆。看起来我们进入了一个未知的新阶段，在这一阶段里货币工具不再有效。（我们认为）20世纪90年代的日本危机以及20世纪30年代的美国大萧条也许在理论上会更加具有现实的指导意义。
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