本节核心摘录
1、房地产的繁荣掩盖了一切：宏观经济全面出现泡沫信号，（美国整体）储蓄率不断的创新低，各国资本涌向美国。美国制造业就业率不断下降，并且出让不少全球出口市场份额给发展中国家，尤其是中国。然而房地产行业的繁荣掩盖了这一切，举例来说，建筑业中由快速积累的负债所支撑的就业率相比1995年提升了50个百分点。
2、高额借债支撑消费：此外，借到住房贷款和其他的债务工具，许多由债务而来的钱，最终用于了消费。借高额的债务用于支撑消费而不是投资的现象，已经触发了红色警戒线，因为投资或许会带来收入，但是消费并不产生收入（译者注：想到了借钱奢侈消费的人，很危险）。
3、金融创新正是危机的导火索：在这一时期，借款的规模越来越大，风险也越来越大，而且此类问题越来越多地出现于银行系统之外等监管触及不到的领域。传统银行体系之外的借贷增长新方式，即我们所说的影子银行系统，常常活跃于泡沫出现的阶段。典型的是，金融机构会选择打通新的渠道来绕过已经十分成熟和完善的监管体系，因为最初这种安排对于所有的参与者来说都更加有好处。毕竟监管越少，借贷成本越低，借款人也可以获得成本更低的借款及更加宽松的条款约束，投资者也可以获得更高的收益。影子银行经常可以通过担保或者对资产进行打包的方式，让投资者觉得这些新生成的债务类资产看起来非常安全。在没有做过危机测试和极端压力测试的情况下，很难说这些资产是否和看起来的一样安全。经常出现的是，这些所谓的金融创新往往会成为金融危机的导火索，在这个案例当中正是如此。
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案例分析：美国2007年大次贷危机之四
美国2007年次贷危机：更大范围的泡沫汹涌而来（上）
宏观经济全面出现泡沫信号，（美国整体）储蓄率不断的创新低，各国资本涌向美国。美国制造业就业率不断下降，并且出让不少全球出口市场份额给发展中国家，尤其是中国。然而房地产行业的繁荣掩盖了这一切，举例来说，建筑业中由快速积累的负债所支撑的就业率相比1995年提升了50个百分点。
此外，借到住房贷款和其他的债务工具，许多由债务而来的钱，最终用于了消费。借高额的债务用于支撑消费而不是投资的现象，已经触发了红色警戒线，因为投资或许会带来收入，但是消费并不产生收入（译者注：想到了借钱奢侈消费的人，很危险）。
在这一时期经常发生的一件事是一大堆海外资本汹涌而入，并助推泡沫的进一步严重，这一点可以从外资流入和我们的经常账户赤字膨胀（站到GDP的6%）看出。许多钱来自像中国这样的发展中国家，这些国家在这一时期的经常账户保持充足的盈余，因此选择把钱存在美国或者是购买美国的资产。强有力的资本流入使得美国人可以更加肆无忌惮的借钱，花的比挣得多的现象越来越严重。
尽管美联储在2004年末开始提升短期利率，但来自海外购买美国资产的需求促使长期借款成本一直保持低位。
许多资本都流入到了借贷领域，（但是他们的借款人）往往都无力赚取足够的收入来覆盖债务本息。这样就形成了一个不可持续的现象：存款率不可能无限制的下降，（同样）贷款也不可能永远增长。随着债务逐步都到期，现金流问题就会凸显出来。对此在我们做出财务预测时，我们可以看到所有这些可自由支配的现金流逐渐减少，以至于难以为继，出现现金流问题。
在这一时期，借款的规模越来越大，风险也越来越大，而且此类问题越来越多地出现于银行系统之外等监管触及不到的领域。传统银行体系之外的借贷增长新方式，即我们所说的影子银行系统，常常活跃于泡沫出现的阶段。典型的是，金融机构会选择打通新的渠道来绕过已经十分成熟和完善的监管体系，因为最初这种安排对于所有的参与者来说都更加有好处。毕竟监管越少，借贷成本越低，借款人也可以获得成本更低的借款及更加宽松的条款约束，投资者也可以获得更高的收益。影子银行经常可以通过担保或者对资产进行打包的方式，让投资者觉得这些新生成的债务类资产看起来非常安全。在没有做过危机测试和极端压力测试的情况下，很难说这些资产是否和看起来的一样安全。经常出现的是，这些所谓的金融创新往往会成为金融危机的导火索，在这个案例当中正是如此。
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