本节核心摘录
1、什么是最糟糕的债务泡沫：这是一个非常典型的案例，即最糟糕的债务泡沫（例如1929年的美国经济危机和1989年的日本泡沫破裂）通常不会伴以不断通涨的商品和服务价格，最经常出现的状况是资产价格在债务融资的支持下一路飞涨。常出现的一件事是，央行经常会忽略债务的增长情况，因为他们更加专注于商品和服务的通胀情况（主要是通过CPI来衡量）和/或成长情况。他们并不专注于本身就是他们所创造出来的这些债务增长，以及这些增长的债务是否能够创造出足以支付自身本息的收入。但是重要的一点是，如果他们想预防那些糟糕的债务危机，就必须对此给予足够的关注和思考。
2、处理金融危机，监管层个人影响甚大：在所有的金融危机中，（监管者和政策制定者）个人性格、技能以及共同协作的能力对于最终的结果起到至关重要的作用。在这个案例当中，最关键的关系是鲍尔森（一位外向型的、曾经做过大胆决策的CEO）、伯南克（因为内向型的，对于大萧条有着深入研究的经济学家）和盖纳（一位精通于制定政府经济政策的实用型操盘手）的关系。
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案例分析：美国2007年大次贷危机之三
美国2007年次贷危机：房地产领域的债务泡沫（下）
尽管债务不断积累、房地产市场疯狂的行情持续，但经济依然没有显得过热，通胀率也维持在较为温和的水平。因此，美联储看着这些温和的平均值，始终置身事外，不闻不问。这是一个非常典型的案例，即最糟糕的债务泡沫（例如1929年的美国经济危机和1989年的日本泡沫破裂）通常不会伴以不断通涨的商品和服务价格，最经常出现的状况是资产价格在债务融资的支持下一路飞涨。常出现的一件事是，央行经常会忽略债务的增长情况，因为他们更加专注于商品和服务的通胀情况（主要是通过CPI来衡量）和/或成长情况。他们并不专注于本身就是他们所创造出来的这些债务增长，以及这些增长的债务是否能够创造出足以支付自身本息的收入。但是重要的一点是，如果他们想预防那些糟糕的债务危机，就必须对此给予足够的关注和思考。
就像你们在下图中看到的一样，在此期间，美国的通胀率保持在2%到3.5%左右——只是比预想的区间要稍微高一点点，还没有达到足以让人忧虑的水平——（这点似乎表明正因）美联储让利率保持在比较低的状态，经济才得以重新回归扩张。实际上，美国短期利率在2001年末到2006年初位于通胀率的下方（其真实的短期借款利率是负数）。即使美联储确实在2004年中期开始提升短期利率，长期名义利率水平依然差不多持平，因此真实长期利率水平实际上是下降的。
正如下图中所展示的一样，其他发达国家的情况也差不太多。
基于上述原因，全球金融市场泡沫已经出现。
2006年中，汉克·鲍尔森被任命为乔治布什政府的财政部长。他之前的工作是高盛集团的董事长和CEO，他对于整个金融市场足够了解，也正因如此他非常担心金融市场的过热情况，所以他召集总统的金融市场顾问团开了一次常务会议，这个顾问团由乔治布什总统经济团队中的顶尖成员和关键监管者所构成。该次会议的主要成果就是成员之间建立了比较近的合作关系，最主要（的联系）是在鲍尔森、美联储主席本·伯南克、纽约联储主席提姆·盖纳和上述个人管理的机构之间建立的。
在所有的金融危机中，（监管者和政策制定者）个人性格、技能以及共同协作的能力对于最终的结果起到至关重要的作用。在这个案例当中，最关键的关系是鲍尔森（一位外向型的、曾经做过大胆决策的CEO）、伯南克（因为内向型的，对于大萧条有着深入研究的经济学家）和盖纳（一位精通于制定政府经济政策的实用型操盘手）的关系。（可以注意到，）他们三人之间的性格和能力相互互补，而且他们经常做数小时的沟通与协作，他们都敢于做出大胆的决策，他们都愿意在新的情况下迅速对政策作出升级，这对主导债务危机的走向十分重要。
尽管上述三人对“干燥的导火索和正在聚集的风暴”都心存忧虑，而且他们确实在尽力处理已觉察好的（市场上的）各种乱象，但是他们难以清楚的梳理出来各项问题所在，以至于无法通过雷厉风行的各项措施来预防接下来即将发生的危机。他们关注到了次贷市场的过剩和混乱，但是没能想象到这些次级贷款所带来的风险能够溢出到整个房地产市场，甚至引发了二战以来的最严重下跌。鲍尔森非常关注房地美和房利美（上述两家机构都由政府所支持）所存在的潜在风险。他的前任，拉里·萨默斯，即克林顿执政时期的财政部长，也非常关注此项风险。这也从侧面上帮助鲍尔森在2006年秋天得到了布什总统的协助，与巴特尼·弗兰克（众议院金融服务委员会的少数党成员）通过立法的形式展开对上述两家机构的改革，但是直到2008年夏季金融危机开始时，上述改革都没有起到很显著的作用。
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