本节核心摘录
1. 漂亮去杠杆的核心要义：正像前述在“长债务周期危机模型”中一节所提到的那样，达成“漂亮去杠杆”的核心要义在于获得平衡。当有足够的刺激来对冲掉通缩压力，且名义经济增长回到名义利率之上的时候，就有可能达成“漂亮去杠杆”。
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案例分析：美国1929年大萧条危机之二十四
1935年：“金发女孩”经济时期
宏观经济和市场在1934年时得到了持续的复苏，进入1935年时，美联储已经再次开始实施谨慎性的货币政策收紧。到1935年时，经济已经恢复了不少，通货紧缩的现象已然销声匿迹，股价也因为美联储的早期政策一飞冲天。同时，国内商品价格在近两年年均增长都超过10%，权益性商品的价格则要增长的更快。整体财富的规模发生了井喷现象，虽然此时财富整体价值和经济总产值仍然要低于大萧条之前泡沫期的水平。
1935年的春天，美联储愈加担心超额准备金出现大幅提升的现象。（具体来说，）美联储恐惧过量的超额准备金会导致信用规模的大幅扩张，以及未来可能出现的通胀。三月份时，美联储出具了一份关于解决此问题的备忘录，该份备忘录中建议暂时维持原状。在该份备忘录中，大家探讨了过量超额准备金是否会鼓励银行通过压低政府债券收益率的方式，来向私人部门放出更多的贷款，但是没有任何证据表明该种现象正在发生，所以美联储还是维持了冷静。该份备忘录所探讨的第二个问题，是美联储如何卖出这段时间以来所积累的众多债务（即做反向的QE）。对此，备忘录中给出的结论是暂时不去做这件事，从中可以看出美联储的态度：美联储不会过早的对暂未成为实质性问题的通货膨胀担忧给予过多关注，彼时扩张信用规模才是最主要的事情。
在股票市场和房地产市场出现的周期性回升继续持续，这使得美联储在货币政策方面更加偏向于紧缩。当年10月，美联储所出具的另一份备忘录继续探讨了对于过量超额准备金的担忧，并且仔细的衡量了减少超额准备金的时间和方式：1）出售资产。2）提高准备金率。当年11月，美联储对上述方式的优劣进行了探讨。支持减少超额准备金的人声明，必须将通胀扼杀在摇篮之中，反对者则并没有任何证据表明需要做出该种压制。
在11月22号的新闻稿中，美联储讨论了对于股市暴涨和通货膨胀的担忧。许多人担心又一个经济泡沫正在形成，很多政策制定者，包括罗斯福总统，都还记得1920年末的那场经济泡沫致使股市最终暴跌，也正因如此美国陷入了一场大萧条。这场讨论的结论是，政策制定者们担忧1935年的股市过快上扬（接近四倍的涨幅），会让大萧条卷土重来（译者注：2019年初，A股的大幅上扬，也使得最高层和央行出现了同样的担心）。11月，美国财政部的新闻稿对此观点表示了否定，因为当时的通胀远远还没有到达令人担忧的水平。
美联储对于股市中融资资金的相关来源和途径进行了重点关注，20世纪20年代末保证金购买所造成的股市乱象仍然让所有人记忆犹新，因此美联储对于投机性场外杠杆资金非常警惕。（所以在当时）提高交易保证金是一个可选项。美联储的其中一位董事（纽约联储的乔治•哈里森）建议通过提升准备金率的方式来压制股市的上升，时任美国财政部长（他当时也在美联储董事会就职）哈利摩根索拒绝了这一动议，不过他也意识到了储备金的上升可能会导致通胀。当年12月，伊曼纽尔·戈登魏泽，美联储的首席研究师，警告提升准备金或者是保证金，可能会造成一种负面的、反向的公众联想。他建议美联储发表新闻稿，新闻稿中应该声明，美联储对于准备金率所要采取的任何行动本质上都会是谨慎的，并且说明在目前尚有大量生产空闲设备和富裕劳动力的情况下，没有过多必要担心通货膨胀。1935年末，在美联储的最后一次会议召开后，美联储在其新闻稿中声明，准备金的数量和黄金的流入规模持续维持较高水平，并且警告称在公众利益可能受到威胁的情况下美联储会执行必要的行动。
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