社交媒体平台Pinterest最近发布了其第三季度业绩，强劲的数据重新激起了市场对该股的兴趣。作为从家居装修到纹身设计等涵盖丰富内容的创意首选平台， Pinterest的股价在用户大幅增长、收入增加和利润率提高的推动下大幅飙升。尽管有这些积极的信号，我还是对该公司保持谨慎态度。我认为分析师们可能高估了Pinterest的盈利潜力。事实上，我认为Pinterest股价看起来被高估了。因此，我看空$Pinterest(PINS)$ Pinterest股票。
用户增长值得称道
Pinterest财报发布后股价的飙升是由该公司令人称道的用户增长数据推动的。在用户的注意力分散在各种社交媒体平台上的情况下，Pinterest通过在其独特的创意分享不断吸引用户群，成功地保持了自己的据点。
随着本季度的结束，Pinterest迎来了一个重要的里程碑，该凭条月活跃用户（MAU）达到创纪录的4.82亿，同比增长8%。这一成就不仅表明该平台具有韧性，而且这一数字甚至超过了疫情期间观察到的用户数量峰值。这种增长归因于Pinterest的战略转变，即提高其作为视觉搜索和发现平台的独特品质，并向购物发展。
Pinterest的与众不同之处在于该平台允许用户从灵感无缝过渡到行动。财报发布后的电话会议揭示了该公司这种方法所带来的强大用户粘性。用户可以毫不费力地看到想法和产品，无论是立即使用还是将来参考，每次访问都可以创造持续的探索体验。
这一成功的核心是该平台的算法，该算法不断改进推荐的内容以增强相关性。这反过来又可以在各个垂直领域提升用户体验，从而产生可观的效果。
此外，Pinterest也帮助品牌和创作者创造收入。用户参与和创收之间的协同作用凸显了Pinterest模式的有效性，这不仅是一个社交媒体平台，而且是一个将灵感转化为有形成果的动态空间。
用户增长并不能解决主要问题
当然，在当前的市场环境下，Pinterest值得称道的用户增长和日益增长的参与度值得注意。然而，这些因素并没有缓解该公司面临的主要挑战——无法产生有意义的利润。让我们一步一步地分析这个情况。尽管Pinterest第三季度的收入增长了11%，达到7.63亿美元，但必须指出的是，这一增长主要是由更大的用户基础推动的，而不是每用户平均收入（ARPU）的大幅增长。
问题的关键在于，用户增长主要是在盈利前景有限的地区。具体来说，虽然包括新兴市场在内的月活跃用户增长了12%，但美国、加拿大和欧洲的月活跃用户仅分别增长了1%和7%。不幸的是，新兴市场在盈利方面效果不佳。
该公司真正的收益潜力在于美国和加拿大，那里的广告商更愿意在广告上花钱。从这个角度来看，该公司第三季度在美国和加拿大的ARPU达到6.46美元，与欧洲的0.91美元和其他地区的0.12美元形成鲜明对比。
这是一个很大的问题，尽管用户的显著增长带来了收入的增长，但Pinterest似乎在能够产生可观收入的地区陷入了停滞。美国和加拿大的用户增长率仅为1%，这一点很明显，即使在用户粘性方面表现强劲的季度也是如此。
因此，Pinterest仍在努力应对多年来一直面临的挑战——利润。当然，用户增长确实推动了更高的收入，这反过来又带来了运营利润率的提高。具体来看，该公司的营业亏损从去年的6940万美元收窄至约500万美元。然而，该公司继续亏损。
即使Pinterest能够凭借不断扩大的规模实现收支平衡，该公司似乎也没有明显的途径实现数亿美元的营业利润。因此，该股目前的市值为212亿美元，这表明预期与真正的盈利潜力之间存在差距。
分析师观点
再来看看华尔街对Pinterest的看法，根据过去三个月获得的19个买入和9个持有评级，该股获得的一致评级为“适度买入”。该股的平均目标价为35.30美元，这意味着该股有12.1%的上涨潜力。
结论
总之，尽管Pinterest强劲的用户增长是值得称赞的，但这并没有解决该公司当前的核心问题——利润。Pinterest第三季度营收增长主要是由用户增长推动的，但这掩盖了该公司在新兴市场面临的货币化挑战。
与此同时，该股在财报发布后的反弹已将其估值推至不合理的水平。根据华尔街对2023财年对其每股收益的预测，该股目前的远期市盈率约为30倍，鉴于Pinterest实际上处于亏损状态，我觉得这个数字非常荒谬。作为参考，科技巨头Meta的股票有更好的增长前景和更高的安全边际，而其远期市盈率仅为23倍。
因此，我的谨慎态度依然存在，我仍然看空Pinterest的股票。
作者：Nikolaos Sismanis
【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。