茅台的股价不管涨多高，看似都是合理的。
我称之为“茅台悖论”。
这是真的吗？
悖论亦称为佯谬或诡局，是指一种导致矛盾的命题。
悖论的英文paradox一词，来自希腊语παράδοξος，paradoxos，意思是“未预料到的”、“奇怪的”。
• 如果承认它是真的，经过一系列正确的推理，却又得出它是假的；
• 如果承认它是假的，经过一系列正确的推理，却又得出它是真的。
（以上来自维基百科。）
我们来从技术的角度，分析一下“茅台悖论”。
• 人人都会赞成，没有东西可以涨到天上去。所以茅台股价如果过高的话，一定是不合理的。
• 可是，在过去十年，不管茅台股价涨多高，人们都可以找出合理的解释，证明其股价是合理的。
这难道不矛盾吗？
该如何估算茅台的合理股价呢？
DCF法，也就是“企业生命周期的总现金流折现法”，应该是合乎逻辑的估值方法。
这就相当于你当公司的股东，赚钱要靠公司做生意赚的利润，而非股价的涨跌。
所以，这应该算很实在的估算股价的方式了。
背后的逻辑，就是巴菲特之价值投资的所谓“买股票就是买公司”。
让我们用“DCF法”算一下茅台的股价。
首先看“企业生命周期”，这看起来是茅台的优势。
《时间的玫瑰》一书研究了世界上最古老的16家公司，发现有5家为酒类企业。
所以，预测茅台会存在200年，似乎也不过份。
该书继续假设：
哪怕其产品价格以2%的速度增长，即茅台如果GAGR(复合增长率)每年提高2%，按200年计算，以2017年的利润为基准，270*(1+2%)200，大概200年后是1.41万亿元利润。
当然，未来的钱和现在的钱不一样，要做一个折现。
也就是说，要把“未来的钱”打个折，才算是“现在的钱”的价值。
简单算一下--
第一步：假设折现率是8%，即10年期国债收益率3.2%，加真实通货膨胀率4.8%。
这8%，相当于是未来的钱，折算成现在的钱，每年要打的折扣。
第二步：假设茅台未来10年的每年增长率是10%，群众们应该不会嫌高。再假设永续年金的增长率是4%。
第三步：通过预测未来10年的现金流量值，并将折现值进行加总，得出贵州茅台的内在价值大概是17798亿，对应股价1417元。
慢着，有些“茅台教”的信徒们肯能会说：
明明讲好了茅台能活200年，甚至1000年，你凭什么只算十年的现金流折现，至少要算到200年之后啊！
听起来似乎也有道理。
这样加起来的话，茅台股价多高都不为过呀。
你想想看，两百年后还有啥能剩下，连房子产权都只有70年了。
所以，“茅台悖论”明明一点儿都不悖论嘛。
不过，如果按照200年的未来现金流折现计算，又会掉入另外一个悖论：$贵州茅台(SH600519)$