中短期不必太担心,董事长和高管还持有股权激励的100多万股,等着再大拉一波减持的,毕竟老何已经60多了干不了多久就等着靠这个财富自由给后代买房买车呢,老汪估计也指着高位套点现,或者高价把公司卖了,所以管理层提出新三年到26年利润过10亿,市值上200亿,也不是随便说说的,健民和大鹏有这个能力做到的,还有公司同老庄和基金的配合,送股啦 ,收购拉,大鹏上市啦,况且公司自身还藏了不少利润
本人核心投资理念:便宜买好货。
前两天对资产负债表和利润表进行了逐项分析,最后剩下现金流量表了,一起看看吧。
1、经营活动现金流量
2023年销售商品、提供劳务收到的现金42.3亿,较22年36.3亿,增加了16.5%,符合收入增长比例,并且大于营业总收入,比较健康。
流入当中,还有一项,就是其他与经营活动有关的现金0.84亿,主要是补贴,保险金这些。
购买商品、接受劳务支付的现金22.2亿,这个是成本,在利润表里已经分析过了。
流出中的其他与经营活动有关的现金12.1亿,主要是费用,前面也介绍过了。
这一项主要是对比去年的9.2亿,增长了31.5%,远高于应收和利润增长。
经营活动产生的现金流量净额2.7亿,对比扣投资净利润2.9亿,无法覆盖,占比93%。
净额加上投资分红一共2.7+0.9=3.6亿,无法覆盖净利润5.7亿,占比63%。
22年净利润4.1亿,经营净额2.2亿,分红1.7亿,占比95%。
21年净利润3.3亿,经营净额2.6亿,分红0.4亿,占比91%。
看法1:连续三年净利润含金量较低,警惕!
2、投资活动产生的现金流量
取得投资收益现金1.03亿,主要是大鹏分红的现金。
处置子公司华方医疗100%的股权,收到现金0.18亿。
理财收益收到现金0.16亿,前面分析过了,收益率大概2%,投资还没有货币贬值的快。
看法2:理财投资收益低,但投资数额较大,警惕!
购建新资产0.6亿元,正常水平。
23年支付其他与投资活动有关的现金1.27亿,22年2.33亿。
财报对于上面这项的解释简明扼要:无。
其实不说也好理解,资产表和利润表大概也都能猜出来,无非就是权益工具加上给子公司输送的现金了。
看法3:与前面两张表对应的投资现金支出损失,老鼠屎。
23年投资活动净额是-0.77亿,22年时-1.4亿。
看起来好像不大,但是我们要知道,这是在大鹏近1亿的分红,和处置华方医药0.19的情况下产生的负值!
而22年大鹏更是分了1.6亿现金呀!
看法4:非正常扩张的投资现金损失超过了大鹏分红和卖华方医药的收入,财务操纵的嫌疑?
3、筹资活动产生的现金流量
借款0.8亿,前面说过了,不是公司借的钱,是子公司借的钱,合并在流量表中了。
收到其他筹资活动现金0.56亿,主要是银票承兑保证金,和上期支付的一样,没有问题。
偿还现金0.225亿元,这个是还上期的短期借款的钱。
其他项目也都对得上。
在检查的过程中,发现22年“支付其他与筹资活动有关的现金”比较异常,其他年份差不多4-6千万的样子,而22年非常反常的1.7亿。
看了一眼去年的财报,发现了“偿还其他单位的借款”共0.97亿。
看吧,给私生子还钱。
公司一共14家子公司,其中并表的有11家,看来有3家属于私生子了。
看法5:子公司不仅不按时还钱,还让健民集团帮他们还借款!
4、现金增加额
23年年末现金2.7亿,增加了1.1亿。
另外还有1.8亿分红,增加了2.9亿的现金。
公司每隔一两年就有一次大额现金流出,用来还一笔巨款,其中意思,大家自己想想。
5、近10年自由现金流
近10年公司一共产生了8.2亿的自由现金流,采用的是低估简化算法,还有折旧摊销等未算在内,但不影响整体情况。
另外这样计算也没有把投资收益算在内,属于主业收入产生的现金流。
加上分红,差不多就对上了资产负债表中有的现金和各类投资资产了。
看法1:连续三年净利润含金量较低,警惕!
看法2:理财投资收益低,但投资数额较大,警惕!
看法3:与前面两张表对应的投资现金支出损失,老鼠屎。
看法4:非正常扩张的投资现金损失超过了大鹏分红和卖华方医药的收入,财务操纵的嫌疑?
看法5:子公司不仅不按时还钱,还让健民集团帮他们还借款!
通过三天时间,我们一起完成了对健民集团2023年年报中三张财务报表以及附注的阅读。
我将所有的看法罗列如下:
1、资产负债表
看法1:公司在行业中没有什么竞争优势可言。
看法2:公司只募资1次,没有圈钱的行为,分红长期维持在35%左右,不是很积极。
看法3:公司买了大量债券,且收益率较低。
看法4:应收账款占比较高,增速较快,不过大多数为一年内的账款。
看法5:坏账非常多,严重拉低利润。
看法6:随处可见的小动作,如果继续扩大,则证明可能存在利益输送问题。
看法7:从人员结构来看,公司有明显的扩张意图。
看法8:巨额盈余公积和未分配利润,留着干啥?暴雷吗?
看法9:轻资产的企业,加分。
2、利润表
看法1:营业收入增速大于营业利润增速,公司营业利润率下降。
看法2:公司主营产品单价下降,竞争力降低。
看法3:杜邦分析得出,公司属于凡人流模式,竞争力一般。
看法4:费用率上升,管理能力降级了。
看法5:研发费用占比降低了,公司要躺平了?
看法6:费用占比过高,严重侵蚀利润。
看法7:权益工具看不懂,就是亏钱,亏大钱!
看法8:应收款大量减值,子公司不给健民给钱,白拿老爹的东西,健民就认了?
看法9:“其他”减值项1112万,就是明明白白告诉所有人,老鼠屎在这!
看法10:利润含金量较差。
3、现金流量表
看法1:连续三年净利润含金量较低,警惕!
看法2:理财投资收益低,但投资数额较大,警惕!
看法3:与前面两张表对应的投资现金支出损失,老鼠屎。
看法4:非正常扩张的投资现金损失超过了大鹏分红和卖华方医药的收入,财务操纵的嫌疑?
看法5:子公司不仅不按时还钱,还让健民集团帮他们还借款!
通过报表的阅读,我们发现,健民集团是一家主业为卖药和投资的公司。
公司主营业务产药、卖药越来越难挣钱,加上公司研发投入不见增长,可以想象公司将变成以营销为主的卖药公司,然后再集采的蚕食下,逐渐艰难。
为了打破困境,公司尝试了加强自身业绩的办法。
如投资中药馆等,但是都不怎么挣钱,很多子公司都是扣母公司输血养活,像极了啃老的人儿。
而健民大鹏的出现,犹如明亮的北极星,逐渐照亮了健民越来越暗淡的天空。
卖牛黄的大鹏,以巨额的投资回报和无比光明的前景,为健民集团绘制了明天的蓝图。
但是,一片大的形势中,健民集团主业发展乏力、管理层小动作频发、作为二股东无法完全主导牛黄业务的隐患、牛黄行业中长期竞争加剧。
这些问题无一不影响着健民的未来。
加上公司手持巨额现金,账上留有巨额未分配利润,健民集团满手好牌却不愿意好好出牌。
结果就是,大量机构高喊rnm退票,导致财报后股价跌去近10%。
有句话说的对:只有潮水退去,才知道谁在裸泳。
抛去牛黄的光环,留给健民集团的时间,已经不多了!
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