本人核心投资理念：便宜买好货。
昨天对$健民集团(SH600976)$ 资产负债表进行了逐项分析，今天继续阅读利润表吧，上班期间时间比较少，只能利用晚上的时间阅读，所以慢慢来吧。
一、利润表及附注
1、营业收入
公司全年营业总收入42.1亿元，较去年上升15.7%，总成本38.9亿元，营业利润5.7亿元，净利润5.2亿元，较去年上升28.8%。
投资收益2.3亿，则扣投资净利润为2.9亿，较22年扣投资净利润2.5亿，增长了12%。
2024年3月25日股价53.2，每股收益3.4，市盈率15.6倍。
⑴主营业务
公司主营收入41.9亿，其他业务0.2亿，主营占比99.5%。
主营业务高度集中，至少在营业这块，没有瞎搞。
⑵增长率
公司23年营业总收入增长15.7%，扣投资净利润增长12%。
税收增加17.9%，差不太多。
而投资收益增长率为43%，其中主要是大鹏药业净利润的增长，带来的巨大增长。（这是牛黄吗？这是牛逼！！）
如果单看公司的经营数据的话，出现了营业收入增长高于利润增长，这不是个好现象。
而且营业收入的增长幅度和行业增长幅度相近，证明公司并没有提高市场竞争力，叠加上利润增速较低，说明公司主营产品的竞争力下降了。
看法1：营业收入增速大于营业利润增速，公司营业利润率下降。
⑶公司营业收入增加的原因
公司营业收入的增加，主要是公司主要产品销量增加了31.6%，而营业收入只增加了15.7%，扣投资利润增长12%。
这样的数据，说明了一件事：主营产品单位价格下降了。
看法2：公司主营产品单价下降，竞争力降低。
⑷大客户
公司前五大客户销售额7.8亿，占比18.6%，说明对大客户的依赖不是很强。
2、毛利率
2023年营业成本22.7亿，占营业总收入的53.9%，毛利率46.1%。
2022年营业成本20.6亿，占营业总收入的56.5%，毛利率43.5%。
23年比22年毛利率还高，说明公司营业成本降低了，但是公司在财报中说过，药材涨价了，这是咋回事？
再想想，应收账款增加了34.8%，这货不会在造假吧？！！
之前说过了，毛利率行业排名48/74，中等偏下。
毛利率逐年增加，那就是公司的管理升级了吧，继续分析。
心慌，看一下roe吧，roe=净利润率×总资产周转×杠杆率
两种情况，先算扣除投资收益的roe吧：
扣投资净利润率=（5.2-2.3）÷42=7%
总资产周转率=42÷（41.7-2.3+34.4-1.6）÷2=1.16
负债率=19.1÷（41.7-2.3）=48%
杠杆率=1÷（1-0.48）=1.9
则roe（扣投资）=7%×1.16×1.9=15.4%
而roe（不扣投资）=25.5%。
足以看出，有了牛黄，roe相当优秀，但是因为受到主营业务的影响，公司并不属于高净利润的模式，也不属于高周转率的模式。
只是因为有息负债低，用运营负债堆出来的高杠杆。
属于什么也不是的平凡模式。
看法3：杜邦分析得出，公司属于凡人流模式。
3、费用
23年销售费用13.4亿（占营收32%），较22年10.7亿（占营收29%）增加了25%，远远高于营业收入增长。
23年管理费用1.72亿（4%），较22年1.36亿（3.8%）增长了25%，同上。
23年研发费用0.74亿，较22年0.73亿增长了1.4%，老汪，你不是研发创新型中药企业么，咋还越来越不重视研发了？
23年费用率=（13.44+1.72）/42.13=36%
22年费用率=（10.68+1.36）/36.40=33%。
看法4：费用率上升了，管理降级了。
看法5：研发费用占比降低了，公司要躺平了？
再来看看，费用占毛利润比率=（13.44+1.72）/（42.13-22.73）=78%。
好高的数值，费用占了毛利润的近八成。
看法6：费用占比过高，严重侵蚀利润。
4、投资收益
23年投资收益2.3亿，较22年1.6亿增长了43.8%。
其中股权投资收益1.85亿，大鹏占了1.85亿，没啥好说的，加上大鹏起飞，不加大鹏……
不过投资大鹏的股权收益，我觉得可以看做是经常性收益。
大鹏产牛黄，短期没有什么风险，非常稳定，价格产量稳步提高，短期没有瓶颈。
所以要把健民看做是一家卖药和生产牛黄的企业，卖药赚小钱，牛黄赚大钱，那就顺眼多了。
有个小小的建议给老汪，把亏钱的部分全部处理了，多余的钱全部分红。
资产中就留着对大鹏的股权，那股价不得上天了。
5、减值相关（纯亏钱）
首先看公允价值变动。
23年公允价值增加了600万，其中债券赚了1300万，权益工具亏了700万。
22年公允价值减少了1200万，其中债券赚了300万，权益工具亏了1200万。
大哥，你的权益工具是啥呀，是老汪家的私生子吧，这么费钱，能不能要了呀！！
看法7：权益工具看不懂，就是亏钱，亏大钱！
23年信用减值1000万，22年信用减值2700万，主要都是应收账款应收票据的坏账。
得，上面是私生子，这是几个大儿子，都是赔钱货。
看法8：应收账款减值，子公司不给健民给钱，白拿老爹的东西，健民只能认了。
23年资产减值1489万，22年减值973万。
22年主要是固定资产减值，今年直接不装了，“其他”这个项目减值1112万。
看法9：这个“其他”减值项，就是明明白白告诉所有人，老鼠屎在这！
23年总共减值1800万，比22年减值的4800万少点，但是两年减了6600万呀，不拿股东的钱当钱？
真心疼。
6、净利润
公司2023年净利润5.2亿，其中投资收益2.3亿，则扣投资净利润为2.9亿。
2023年经营活动产生的现金流量净额为2.68亿，加上大鹏的分红0.93亿，为3.61亿。
很明显，现金净额无法覆盖到净利润，说明公司很多利润都在应收款项内，利润含金量较差，22年也是一样。
看法10：利润含金量较差。
二、利润表小结
看法1：营业收入增速大于营业利润增速，公司营业利润率下降。
看法2：公司主营产品单价下降，竞争力降低。
看法3：杜邦分析得出，公司属于凡人流模式，竞争力一般。
看法4：费用率上升，管理能力降级了。
看法5：研发费用占比降低了，公司要躺平了？
看法6：费用占比过高，严重侵蚀利润。
看法7：权益工具看不懂，就是亏钱，亏大钱！
看法8：应收整款大量减值，子公司不给健民给钱，白拿老爹的东西，健民就认了？
看法9：“其他”减值项1112万，就是明明白白告诉所有人，老鼠屎在这！
看法10：利润含金量较差。
下一篇，继续分析现金流量表。
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