今年以来，房企推动旗下物业公司上市的迫切肉眼可见。
毕竟，物业公司的上市，将会给房企带来一笔不菲的现金收益。这对于缺钱的房企来讲，绝对称得上是雪中送炭。
而在当下，仍有20几家物业公司在港交所排队，其中不乏梁百悦智佳、中南服务等二度递表的企业。
如此可见，物业公司的上市之旅，绝非一帆风顺。
然而，就有这么一家物业公司，也曾两度冲击港交所，最终“压哨”通过港交所聆讯，成为了同行眼中的“幸运儿”，却最终选择了搁置上市计划。
这家物业公司，正是祥生活服务。
祥生活服务虽然与祥生控股没有直接的股权关系，但从名字上就能看出两者的关系非同小可。
据悉，祥生控股创始人陈国祥的家族信托，持有祥生活服务98%的股权。
也就是说，祥生控股和祥生活服务同为陈国祥家族的资产。
不过，现如今的祥生控股，在经历了债务逾期传闻、惠誉和标普下调评级等一系列风波后，股价已经跌至不足1港元，市值仅剩30亿港元左右，较年初跌去了8成以上。
而祥生活服务作为祥生控股的“胞弟”、最重要业务合作方，自然受到了“牵连”。
嘴边的肉却吃不到，祥生活服务也是无奈。
祥生控股销售下滑，短债压力巨大
祥生控股的股价暴跌，穆迪、标普和惠誉三家评级机构起到了“推波助澜”的作用。
而之所以被下调评级，原因在于祥生控股的销售情况不佳以及偿债压力大，公司流动性面临巨大的压力。
在销量方面，今年下半年以来，祥生控股的销售表现非常差。
6月，其销售额还有99.35亿元。而在此之后，祥生控股的销售分别为7月的55.6亿元、8月的56.7亿元。
9月，其销售额低至33.67亿元，10月和11月，祥生控股的销售额也不过40.82亿元、54.56亿元。
销售能力的减弱，必然会导致祥生控股的现金回款下滑、经营性现金流入的减少。
半年报显示，今年上半年祥生控股的经营活动现金流净额仅7557万元。
而上半年同期，祥生控股的投资活动现金流净额为-24.81亿元，融资活动现金流净额为-8.891亿元，三者合计起来，使得祥生控股的现金流净流出了32.94亿元。
现金流的减少，为祥生控股带来的正是债务压力的大幅增加。
数据显示，截至今年上半年，祥生控股的剔除预收款后的资产负债率为79.4%，净负债率为96.6%，现金短债比为1.23，“三道红线”踩线一条，位于“黄档”之列。
不过，祥生控股的“黄档”名不副实。
半年报显示，今年上半年，祥生控股的货币资金为273.2亿元，但是其现金及现金等价物仅有76.24亿元。
而在短期债务方面，截至今年上半年，祥生控股的短期借款就有221.6亿元。此外，数据显示，祥生控股2021年中期一年内应付款项和票据高达71亿元，而2021年7月到2022年6月应付款项及票据额为34.72亿元。
这还没算上一年到期的非流动性负债，而如此多的短债，76.24亿元的现金及现金等价物，肯定是不够用的。
如此看来，虽然祥生控股并没有发生债务逾期，但如此沉重的短债压力，股价暴跌正反映出资本市场的担忧。
祥生活服务受“连累”，等待“圈钱”最佳时机
祥生控股的短债压力如此之大，自然要“连累”到祥生活服务。
毕竟，物业作为房地产产业链上的关键一环，其不可避免的受到上游生态链的影响。而祥生活服务与祥生控股的业务往来密切，更是深受其影响。
招股书显示，2021年前5个月，祥生活服务的营收同比增长43.9%至2.24亿元；净利润同比增长12.5%至1800万元。
而在2018年-2020年期间，祥生活服务的收入复合年增长率为37.0%；净利润复合年增长率为94.4%。
对比已经在港股市场上市的其他物业企业，祥生活服务2018年-2020年的营收复合增长率排名22位，净利润复合增长率更是位列第9位。
但是，即便是如此不错的物业企业，因为受祥生控股的“连累”，上市后的市场表现也难言乐观。
数据显示，2018年-2020年，祥生活服务的营收为2.44亿元、3.39亿元及4.59亿元，而来自祥生控股的物业开发增值服务收入分别为9530万元、1.51亿元及1.47亿元，营收占比分别为61.5%、77.8%及78.4%，呈逐渐上升的趋势。
不曾想，背靠祥生控股的优势，如今却成了祥生活服务的“心病”。
要知道，诸如恒大物业、第一服务控股、彩生活等上市物业公司，都因受到上游房企爆雷的牵连，使得其股价也遭遇大跌。
而此时祥生活服务上市，也势必躲不开祥生控股的“连累”。
此次暂缓上市，祥生活服务称，“对于祥生活服务而言，上市不是目的，只是促进公司稳健发展的手段之一。未来，公司将持续关注市场动态，选择更佳时机推进上市计划，以获得市场更优、更合理估值”。
上市不是目的，上市“圈钱”才是目的。而如果当前贸然上市，“圈钱”的效果肯定是要大打折扣的。
而更佳的时机，最起码应该是祥生控股减轻短债压力之时。而这个时机，远没有到来。
