中国中免作为免税行业的龙头，一直具有资产配置的价值。
相关的基本面分析大家应该都能了解，国资委控股企业，政策优势凸显。2021年疫情的持续影响，压制了一部分免税业务，但是归母净利润还是实现较大增幅！
前三季度，中免共实现84.9亿元净利润，券商预计全年实现110亿元左右的利润，距离券商的预计，中免四季度需要实现25亿元的净利润，根据前三季度的销售数据看，没有意外，四季度利润应该在25亿元之上。
中国中免近5年的净利润增长都在20%以上，19年更实现了将近50%的增长！还是非常稳定的。假设受疫情持续影响，这两年旅游需求持续受压制，我们假设2022-2025年净利润为20%的复合增长，则：
一、估计假设2022-2025年实现20%的净利润复合增长，那2022年-2025年净利润为：
2022年：132亿 ； 2023年：158亿；2024年：190亿；2025年：228亿
给予中免消费品行业中等30pe估值，则2022-2025年市值为：
2022年：3960亿 ； 2023年：4740亿；2024年：5700亿；2025年：6840亿
目前中免市值为4041亿，以30pe来对比，目前偏贵。
二、考虑到中免有政策加持，且为免税品行业龙头，考虑给予中免消费品行业中等40pe估值，则2022-2025年市值为：
2022年：5280亿 ； 2023年：6320亿；2024年：7600亿；2025年：9120亿
这样来看，目前的市值还是有投资价值的。相信随着疫情的缓和，行业得到有效复苏，40pe也不算太高。
2022年，随着疫情防控常态化，国际旅游能否有所缓解现未可知，但中免的估值来到了合理区间。从2017年开始中免的估值底大体在50%分位点以上，为34.2pe，目前估值为35pe，基本处于合理估值，市值为4000亿左右。
我认为在此位置我们可以建立底仓。
