作者 | 李响
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9月23日，法国汽车制造商PSA集团发布公告称，PSA集团已按照每股16.385欧元的价格回购了东风汽车计划减持的3070万股PSA普通股中的1000万股，此次股票回购总价为1.6383亿欧元。
此次1000万股在早期3070万股减持计划中，约占PSA公司股本的1.10%。值得注意的是，依据PSA股份回购计划，上述股份将在2020年9月25日交易结算交付后注销。在业内看来，这是PSA与FCA合并迈出的又一关键一步。
值得注意的是，在3070万减持计划中，PSA此次为何只回购1000万？为什么回购后进行注销？在此次交易结算后，东风能够获益多少？低于市价的回购价格又让东风亏多少？
时间拨回至2019年12月18日，PSA和FCA发布联合声明，同意双方合并。作为PSA集团三大股东之一的东风，在四个月后，2020年4月27日发布公告，表示赞成PSA及FCA合并一事。
根据公告内容可知，东风集团股份持有PSA 集团12.23%的股份，已同意在合并完成后，向PSA集团出售3070万股股票。减持后，东风集团持股比例将降至9.14%，变为PSA集团第三大股东，在新合并集团中将占有4.5%股份。
此外，PSA集团曾公开表示三大股东的停牌期将为7年，但标致家族将被允许最多增持新集团2.5%的股份（或PSA集团5%的股份），此项增持仅可通过从法国政府或东风集团股份，或从市场购买股份实现。
此次1000万股的交易也只是PSA集团回购股份的一部分，根据2019年底的协议，东风公司必须在2022年前减持3070万股PSA集团股份。可是按照修改后的协议来看，若东风汽车于2020年12月31日之前没有将股份回购协议中剩余股份出售给PSA、或唯一第三方、或多家第三方时，东风汽车须将其所持有的上述2070万股PSA股份于2022年年底之前通过一项或多项交易，出售给唯一或多家第三方。
这意味着，在交易全部完成后，东风公司将从原PSA集团第一大股东降为第三大股东。但是，我们同时也要注意到，PSA此次回购交易完成后，将注销这1000万股票。
一般来讲，股票回购通常是企业用于注销股本，虽然股本减少，但净资产与盈利均总额没变，相应的，每股净资产及盈利均有所提高，利好股价。与此同时，部分企业会将注销后的股票转为“库藏股”，不再参与发行，可作为转换债券、员工福利、或者在公司需要的时候进行出售。
全联车商投资管理（北京）有限公司总裁曹鹤在接受汽车预言家采访时表示：“PSA集团正处在与FCA集团合并的关键阶段，股票回购可以看作是一次技术性调整，不涉及重大改变。另一层面，通过PSA股权回购与注销来看，PSA集团正在协调大股东股份，为与FCA顺利合并先行创造股权对等的条件。”
2014年3月26日，中国东风汽车和法国标致雪铁龙正式签署合作协议
梳理发现，在2019年中就有消息传出东风欲出售PSA股票的信息。2014年，东风向PSA伸出援手支援8亿欧元，从而获得14%股权，在PSA监事会最终敲定2个席位，负责战略决策但不插手集团运营。那时，在PSA股权中，法国政府、东风、标致家族分别持有14%，并列最大股东。
众所周知，东风折价40%抄底，以每股7.5欧元的价格成为大股东之一。那么此次回购，东风能够获益多少？
根据官方信息，PSA以每股16.385欧元回购1000万股，总价为1.6385亿欧元，值得注意的是，虽然不及市价17.890，但五年时间，东风投资收益率接近2.2倍，年复合增长率高达13.91%，需要注意的是，这是由于疫情以及PSA业务下滑所致，年复合增长率高峰曾触达23%。
另外，根据协议，截至2020年12月31号或在整个PSA和 FCA的交割结束期内，东风都有权利去减持，还可以以任何的价格卖给第三方，这意味着，东风具备减持的主动权，可以通过灵活市场捕捉股价窗口，从而创造更高的收益。
需要关注的是，东风减持后仍持有9.14%的PSA股份，在完成合并后将在新合并集团中占有4.5%股份，综合PSA与FCA规模来看，双方合并将成为年销量870万的全球第四大汽车集团，这意味着，每年实现约1700亿欧元的营业收入及超过110亿欧元的经营利润，在业内人士看来，这将成为东风的长线投资收入。
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