为什么A股有点跑不动了？$上证指数(SH000001)$   
近期A股反弹极其强劲，尤其10月以来连续多根大阳线，不仅成功地改变了A股投资者的信仰，也让港股的基金经理再次羡慕不已。按道理来讲，港股和A股的上市公司都差不多，主要都是中国的公司，盈利等公司基本面都是乏善可陈，但A股就能够出人意表，9月份以来不仅大盘涨了25%，创业板涨幅更是超过了50%，而港股这一波虽然也有反弹，但依然还是不争气，这一轮港股的涨幅只有10%，又是取了A股和美股反弹的最小值，而且每次跌的时候都不少跌，着实令人扼腕叹息。
虽然A股涨得令人惊艳，但香港基金经理参与这一波A股反弹行情的并不多，尤其在涨到这个位置以后，除了已经入局了的以外，想再参与的更少。而且展望未来，大多数人还是坚定看好港股未来的机会，理由无他，就是便宜，便宜是硬道理。
为什么港股涨不动，A股涨那么多呢？到底大家都凭什么在赚钱，在赚谁的钱？
在分析A股上涨的原因之前，我们首先要理解最基本的股票定价模型。从理论上说，我们愿意付钱买股票，因为它以后每年会给我分红，所以股价应该等于公司未来的红利在当前的贴现值。也就是说，从定价模型出发，影响股价变化的主要有三个因素，其中分子端是股利，与企业盈利有关；分母端的贴现率有两个因素：一个是无风险利率，与央行有关；还有一个是风险溢价，代表你愿意为买股票多付的成本，由情绪决定。
所以总结来说，我们从股市上赚的钱，主要由三个来源：
一个是上市公司给你，它通过盈利增长回报你。
比如说A股的茅台，港股的腾讯，上市以后股价涨了几十倍甚至上百倍，主要的原因是公司的盈利在不停增长。以腾讯为例，腾讯2004年港股上市，04 年的净利润是4.5亿，到2014年净利润接近240亿，利润增幅超过50倍，期间上市公司持续回购股票，股份减少了30%，再加上估值的提升，过去10年腾讯的股票涨幅超过100倍。
一个是央行给你的，它下调利率就是给你送钱了。
比如说美国搞QE，股市就涨了。中国股市从14年开始大涨，很大的原因是央行开始持续降息了。道理也很简单，假如央行降息了，比如中国过去一年的存款利率从3%降到了1.5%，其实就意味着钱放到银行的收益贬值了一半，相对而言别的资产就可能会更值钱了。
最后一个，是别人给你的。
这是什么意思呢？假如你花10块钱买了一个股票，买了以后突然出来一个故事说它有多么好，其实它和之前没有任何变化，结果有人听了以后愿意花20块来买，那么恭喜你，你就把他的钱赚了。如果到后来他发现故事是假的，其实这个股票不值20块，卖出去只值10块钱，那么他就亏了10块钱。
所以总结来说，大家如果想靠股市发财，只可能有三种途径：一是靠上市公司，二是靠央行，三是靠别人。其中第一种靠的是经济，经济好企业盈利就好。第二种靠印钞，央行印钞大家都开心，貌似大家都赚了钱，本质其实是钱多了，钱不值钱了。还有第三种是靠智商，如果你赚了别人的钱，就说明你比别人更聪明，聪明人赚傻子的钱。
A股赚得快赔得也快，暴涨暴跌不是好事。
本来人家做港股一直做得好好的，秉承长期投资，买的都是腾讯，一拿十几年，业绩也一直都很好。最近几年过来做A股，慢慢就开始习惯买题材股和消息股，最开始也是顺风顺水，结果碰到了千年难遇的股灾，买的没有业绩的股票都是一字跌停卖不出去，而且恰好还碰到客户赎回，被迫把股票都卖在了打开跌停以后的最低点，虽然A股后来又涨回来了，但是已经没有本金翻身了。
这一轮国内好多私募也是被股灾砸到了止损线附近，后来虽然A股大幅反弹了，但是由于风控对止损线附近的产品严格要求仓位保持在10%以内，所以很难再爬起来。
所以经过A股这一轮暴涨暴跌之后，其实很多人都有了非常惨痛的教训，知道把市场当提款机、赚别人的钱是靠不住的，尤其对于暴涨以后的市场，应该是更谨慎而非更加乐观。
但就金融资产本身而言，无论股市、债市，均已经历了持续两年的大牛市，未来指望还有1年大牛市的概率应该不大。如果还有牛市的话，我们更加倾向于慢牛的行情，金融市场依然有机会，但机会有限。
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