$乐鑫科技(SH688018)$ $韦尔股份(SH603501)$
7月30日，乐鑫科技披露2024年半年报，业绩喜人。
2024年上半年，公司实现营业总收入9.20亿元，同比增长37.96%；归母净利润1.52亿元，同比增长134.85%；扣非净利润1.46亿元，同比增长170.12%。
一、业绩高增
作为芯片企业，乐鑫科技的产品为通信MCU芯片及模组，部分芯片还是RISC-V的架构。公司目前产品线面向 Wi-Fi、蓝牙和 Thread 三大无线通信市场，WiFi 市场全球份额排名第五。
公司本期净利润增长主要受3项因素综合影响：
1.营业收入增长；
2.毛利率稳中有升；
3.费用增速控制在营业收入增速之下，经营杠杆效应显现。
在营收方面，与上年同期相比，新老客户业务皆有贡献增长。
公司模组类产品以面向海外客户为主，芯片类产品以面向国内客户为主。由于国内消费类等需求复苏以及新应用拓展，芯片类产品 2023 年收入增速逐季提升。
此外，2024 年以来，国内外客户需求均有所复苏，新应用和新客户不断增多，次新类的高性价比产品线 ESP32-C3和 ESP32-C2 以及高性能产品线 ESP32-S3 都处于高速增长阶段。
在毛利率方面，公司的芯片、模组的毛利率较去年同期均有提升。
在成本端，本期使用的原材料价格处于低位；在在价格端，公司模组和芯片价格均较为稳定。
另外，芯片业务占比提升推动了毛利率提升。比如：新客户不断增加，新客户前期量小的情况下毛利率较高；手持小型化设备放量，倾向于直接使用芯片；下游模组厂在拓展自身业务时，在更多他们的客户项目上选用了乐鑫芯片。
在费用控制方面，公司的研发费用率、销售费用率、管理费用率均有所下降。
其中，研发费用率下滑，主要因近年半导体行业整体表现低迷，半导体人才的薪酬没有那么贵了；管理费用率下滑，主要因基于 RISC-V 开源指令集自研处理器的产品线收入逐步进入高速增长阶段，相关产品节省了MCU 特许权使用费的支出。未来，这部分费用还会继续节省。
总体来看，公司的业绩还是不错，符合预期。
二，公司未来增长又会如何呢？
1.需求回暖
智能家居、消费电子智能化、工业控制等市场的回暖，渗透率的不断提升。
此外，还有AI应用的发展，给公司带来新的机会。
对此，公司有面向AI云端的高端方案，也有面临边缘端的低成本方案。
在高端方案，公司使用自身的 Wi-Fi 产品进行数据传输，搭配第三方复杂的 AI 算法应用，尤其是云端的 AI 应用。例如，ESP32-S3 已可对接 OpenAI 的 ChatGPT 或百度的“文心一言”等云端 AI 应用。
在低成本方案，将 AI 算法应用在自身的 MCU 中，研发AI MCU 与无线连接功能集成的SoC。例如，在ESP32-S3中已经集成了加速神经网络计算和信号处理等工作的向量指令 (vector instructions)，可被广泛应用于智能家居设备。
2.新品放量
公司在新品推出后，一般需要经过 2 年左右的市场培育期，在转为次新品阶段迎来快速放量期。
2023 年公司 C3/S3等次新品销售实现翻倍以上增长，2024 年预计持续快速放量；公司新品包
括 C5/C6、H2/H4、P4，除 C5 之外的新品均将于 2025 年陆续进入高速增长期。
作为AIoT行业龙头公司，在本轮上行周期已经率先展现出强势的业绩复苏趋势，预计乐鑫将在2024、2025年实现归母净利润3.2、4.7亿元。
当下，乐鑫科技的市值刚过百亿，若果下半年业绩继续向好，有望突破200亿。
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