2023年11月24日，上市公司山东高速公告，21.53亿收购其控股股东山东高速集团持有的山东高速信息集团有限公司65%的股权。第二日，上海证交所对山东高速发出问询函，对其收购目的、标的公司的经营状况等提出了质疑。标的公司山东高速信息集团有限公司，是山东高速集团有限公司的全资子公司，主营业务为机电集成、软件开发、数据运营。本次收购关联交易，醉翁之意不在酒。
一、这不是第一次收购大股东山东高速集团的资产
山东高速于2020年5月收购山东高速轨道集团有限公司51%股权，对价34.87亿；2021年10月收购齐鲁高速公路股份有限公司38.93%股权，对价15.5亿。以上的出售方都是控股股东山东高速集团。
二、交易目的不是为了做大做强主业
山东高速的主业是高速公路运营。山东高速集团持有1332公里高速公路资产，数量上几乎与山东高速1555公里并驾齐驱，质量上却更胜一筹。山东高速一直代为打理大股东的所有1332公里高速公路资产，但没有得到相应的回报。山东高速集团的这1332公里高速公路资产，无意转让！如果是为了做大做强主营业务，何不转让一部分高速公路资产？你咂嗼一下其中的滋味吧。
三、山东高速的现金流将受考验
收购方山东高速的现金流现状并不乐观。三季度末，短期借款11.4亿，一年内到期的非流动负债43.03亿，但现金及现金等价物只有47亿，不能覆盖，其现金短债比为0.86，小于1。
四、收购交易将进一步拖累山东高速经营
根据公告披露的有限的数据，可以得知2022年信息集团的净利率为9%左右，但山东高速近年的净利率为20%左右。所以本次收购对山东高速将形成拖累，会使山东高速的财报更加难看。
山东高速的现金流很紧张，负债率节节攀升，却要豪掷21亿收购控股股东的资产。之所以这么做，大概是因为山东高速集团现金流更加紧张。一方面山东高速集团对恒大地产的敞口很大；另一方面，山东高速集团旗下山东高速地产集团有限公司是以房地产为主业的。鉴于房地产形势仍不乐观，所以山东高速集团的现金流应当是严峻的。本次收购的醉翁之意，就是山东高速出资21亿，前去解救控股股东山东高速集团现金流困境，虽然山东高速的现金流也不宽裕。
本文资料均取自公司公告，文章旨在研究公司基本面，请勿作它用。
