电改逐步推荐，城燃也在路上 $华润燃气(01193)$ 

关于输配电第三轮核定结果的简评：

跟发电侧、电网侧关系较小；大用户成本降低，小用户上升；储能、负荷聚合等新业态迎来利好，用户侧市场玩法会越来越多

改革大方向指向涨电价，用户侧传导，以及更加市场的精神

电网公司彻底结束购销价差模式。过去如果居民等非市场化部分购销成本出现扰动，电网要想办法传导给火电企业或者其他用户，这次政策明确规定直接由其他工商业用户分摊，与电网无关，与发电侧也无关。

总体输配电成本略降，各省情况不一。对于电网而言可以承受（因为输电量也在增长），对于用户而言有降低但是幅度不显著

用户接受的输配电价构成发生一定变化，利好大用户。容量电价比重增长、电量电价比重下降；区分不同电压等级的容量电价，大用户得到优惠；简单说就是【利好电压等级高、耗电量大且稳定的企业】，削减交叉补贴，回归正常的商品定价逻辑

单独披露容量电价和电网辅助服务费，为后续这两者的上升留出政策空间。未来新能源发展快且消纳压力大的区域，这两个成本会上升的很快。利好新能源消纳。

储能、负荷聚合商迎来发展机遇。通过管理负荷需求，减少最大需量可以降低容量电费、通过改善负荷曲线可以获得需量电价的优惠。从而给储能工具还有负荷聚合商带来发展机遇。

增量配网等模式的配售电服务迎来一定机遇。此次在不同电压等级之间拉开容量电价差，有利于丰富增量配网的价差空间。基于用户聚合形式的业务模式有望迎来一定发展空间。