【引言】昨日读老唐关于股权激励费用的论述，心生疑惑，遂有此文。
【目的】记录和分享自己关于以下疑问的理解。
1.股权激励费用是真实费用吗？ 2.$腾讯控股(00700)$ 估值时，非国际准则净利润该不该减去股权激励费用？
一、实例
举个例子，一目了然~
甲出资1000万成立一企业，当年营收200万，费用120万，所有费用都通过股权激励方式支付，共支付10%股份。相关情况如下图（税收等其他事项均不考虑。）
我们看下各方的情况：
企业：价值提升！提升至1200万，当年获取现金从80（200-120实质费用）变为200.
原股东：不影响！如果直接现金支付费用，原股东仍持有100%股份价值1080万= 目前90%价值。
新股东：不影响！从直接得到现金变为获得价值120万的股份。
二、分析
股权激励的发生（包括增发or既有股份），企业原股东、股权激励接收方都没吃亏。企业的价值实实在在提升到了1200万，这一切是怎么发生的呢？
1.本质。本质上，企业用股权激励支付费用的过程，是股权激励接收方把获得的收益重新投资到企业的过程。即看作：本来1080万，股权激励接收方投入了120万，变为1200万。（好像就是个债转股嘛： ）
2.影响因素。发现没，企业有个秘术，成本费用都用股权支付，赚到的钱就变多了~ 没毛病！那可以无限制用吗？首先，要对方愿意。其次会有2个影响：①原股东持股比例下降。②企业体量变大。（巴菲特在收购时更偏向于现金支付，而非股份支付，是否意味着巴神更偏向更大比例+控制体量~。小企鹅，你呢？）另外，还涉及到行权价格合理性的问题，不在此文讨论范围。
3.明确。我们要清楚的是：200的企业现金流，其中80是企业实质的盈利，120是激励接收方的被动投资，是新股东投入的资本金。企业价值提升20%，原股东提升8%（要分清企业增长与小股民的增长。）。
4.应用到小企鹅。回到$腾讯控股(00700)$ ，非国际会计准则净利=国际会计准则净利+股份酬金+减值及无形资产摊销-来自投资公司的收益净额（算出来的收益）……-上述项目所得税影响。2023年度，非国际会计准则净利=1577亿, 包含了股份酬金271亿，对应上文的200和120。
三、结论
1.股权激励费用是真实费用吗？
股权激励是绑定的（费用支出+收回企业），应看做发生过费用支出。
2.估值时，非国际准则净利润该不该减去股权激励费用？
首先，估值是个艺术活！各显神通！
其次，有几点是明确的：①如使用巴菲特的自由现金流折现法来估值，股权激励费用是企业产生的自由现金流，要算上（当前口径下）。②股权激励费用与经营产生的利润在性质、可持续性上完全不同。如采用类似pe法，不能算上。
3.对原股东（小股民）的影响。
理论上，一方面额外增加企业资本金，一方面减少股份占比，两相抵消。但更因关注剔除股权激励费用后的增长，才是可以获得的增长！
4.我对$腾讯控股(00700)$ 的估值法
经营资产净利润/折现率+投资资产。 经营资产净利润减去股权激励费用。
不当之处，请大家沟通指正~