【知新周评 13：秋凉蟹黄】昨晚写的，今晚发送。虽然持仓中的顺鑫农业、伊力特近期表现不佳，导致收益受损。但仍看好其将来表现，并耐心等待补仓时机。晚安

秋凉蟹黄

“秋意寒，芦苇长，雨轻轻向晚。
鉴湖岸，溢酒香，绍兴佳酿佐蟹黄。”
每当我听到方文山为《古越龙山》写的这首歌，就让我想起“曲水流觞，兰亭对饮击掌。这天地微醺，我独酌梦江南”的场景，没酒也醉了。

可惜的是，这么有文化底蕴的歌词就和古越龙山这酒一样，上得了很高的格调，却无法流行。

G20 召开在即，而古越龙山肯定会以国宴用酒的身份，再次出现在 G20 这样的高级峰会上，但民间却不会风行。

因此，G20 期间，古越龙山也许短期会涨，但也不可寄望过高，要知道，决定股价长期上行，并不是某次偶然事件，而是靠价值挖掘与业绩增长。

伴随着通货膨胀与消费升级，酒业逐渐走出了行业低谷，从白酒上市公司所公布的中报来看，大部分白酒企业都实现了增长，而贵州茅台作为龙头，业绩表现最好。无独有偶，黄酒也是如此，古越龙山作为黄酒业的龙头，中报明显好于会稽山与金枫酒业。

我们对比分析古越龙山、会稽山、金枫酒业的一、二季业绩：
古越龙山一季度营收增长 18.32%，净利增长 10.62%；二季度营收增长 29.86%，净利增长 36.63%；
会稽山一季度营收增长 7.23%，净利增长 16.87%；二季度营收增长 -8.01%，净利增长 -44.53%；
金枫酒业一季度营收增长 17.99%，净利增长 1.4%；二季度营收增长 -8.04%，净利增长 -12.61%。

对比可见，古越龙山一季度营收增长最高，而二季度还加速增长；但会稽山、金枫酒业却在第二季度均出现营收、净利双降的不利局面。

从估值来说，由于三家企业去年均处于行业谷底，净利低，市盈率都偏高，参考价值不大，古越龙山的静态市盈率为 65 倍，会稽山的静态市盈率为 49 倍，金枫酒业的静态市盈率为 56.5 倍，古越龙山是显得较高。

但是，从市净率来衡量，古越龙山为 2.25 倍，金枫酒业为 2.87 倍，会稽山为 3.65 倍，古越龙山显著低于另外两家。

简而言之，古越龙山 2016 年的恢复性增长要好于另外两家，而估值却要低于另两家，其股价上涨空间明显更大一些。因此，中报公布后，我获利清仓了会稽山，而继续将古越龙山作为重仓股保留，并持续看好其发挥黄酒业的龙头作用，在各种催化事件的作用下，不断提高业绩与股价。

同时减仓的还有京新药业，这家企业增长不错，但是考虑到其估值较高，在已有一定获利的情况下，先减持了一半，留下少量，继续观察与研究，将来如果有低吸机会，再加大买入力度。
伊力特也在近期公布了中报，增长一般，让我感到了阵阵秋寒，但考虑到其估值仍低，仍具备长远上升空间，因此，我保留仓位不动。

做长线交易就是这样，所买入的企业不可能个个都符合预期，在长期持有的过程中，一季、季地报表公布，总有部分持仓股票出现不如人意的业绩，导致股价下跌，但世事总是好坏相伴，重仓的东阿阿胶、古越龙山却因为业绩增长而股价上涨，正如秋天给我们带来了如水寒凉，也同时带来了温酒佐蟹黄的美味。我们更要目光长远，虽然今天种下的种子没有开花结果，但来年的秋天将会定会硕果满园。

最后，报告一下本周的知新 1 号组合的仓位调整与收益情况。
2016 年 6 月 6 日成立，至 2016 年 8 月 29 日，赢利 13.98%，同期沪深 300 指数为 3.57%，在雪球网近百万个组合中，跑赢 85.93% 的组合。

如图：
组合持仓情况如下：
医药：27.01%
1、东阿阿胶，仓位 25.07%，买入价 47.1 元，现价 60.66 元；
2、京新药业，仓位 0.98%，买入价 12.28 元，现价 12.80 元；（注：2016 年 8 月 26 日于 12.92 元减仓一半）
3、以岭药业，仓位 0.96%，买入价 15.48－15.06 元，现价 16.9 元。
酒类：40.57%：
4、古越龙山，仓位 22.84%，买入价 10.81－9.54 元，现价 10.87 元；
5、顺鑫农业，仓位 12.99%，买入价 24.28－22.2 元，现价 21.57 元；
6、伊力特，仓位 4.74%，买入价 15.76－15.48 元，现价 15.36 元；
（2016 年 8 月 26 日以 14.08 元清仓会稽山，仓位 0.98%，买入价 12.66－12.3 元，现价 13.95 元）
现金留存：32.42%。

下周计划：。
展望未来：。

熊市可能很漫长，却恰恰是投资酒药股的好时光。而千年历史的黄酒，也有望实现困境反转，再现昔日的荣光。
一壶一碗一举觞，酒是中国黄。
一茶一汤一过往，故事我浅尝。
古越凭龙山，我举杯品无双。
天下留名，又岂只是杜康。

小小辛巴 2016 年 8 月 29 日夜写于鹭岛百家村。

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