这即使放在中概股和港股市场里也是少见的，体现出公司对长期股东价值的重视和对未来发展的信心。在这背后，则是公司的现金流稳固、财务安全系数高。
作者 | 小鑫
编辑 | 小白
今年以来，国务院为推动资本市场高质量发展，出台了新“国九条”等一系列文件，新增分红条款等ST指标，并提出“增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红”的倡议。
而在美股和港股市场，包括分红在内的股东回报早已成为优质公司的共识。
其中，就有一家中概股公司格外引人瞩目。
去年，公司派发了2亿美元的特别股息和4亿美元的末期股息，并回购了7.19亿美元的ADS，合计13.19亿美元，约93.6亿元，占到去年归母净利润的156%，占去年自由现金流的91%，而且回购的ADS对应的普通股已经全部被注销。
今年1月至4月25日，这家公司又回购了超3亿美元的ADS。自2022年9月启动回购项目以来，公司累计回购金额超12亿美元，对应8400万股ADS，占2022年公司股东大会时已发行总股本的6.6%。
这家公司就是贝壳（BEKE.N，02423.HK）。
进入服务于“住得好”的新阶段
经历了房地产行业整体的调整，贝壳正在从经营战略上进入新的阶段。
贝壳联合创始人、董事长、首席执行官彭永东表示，在上一个时代，“买到房”是核心的目标，而在这个时代，“住得好”是第一位的。
这里的“住得好”包括家装、租房、置换买房等，贝壳新业务线全面服务于“住得好”的各个领域。
公司2020年进军家装行业，为客户提供价值链上的延伸服务。
为了解决行业内的标准化程度低、透明定价难等问题，公司于2021年推出了Home SaaS家装家居系统，在关键环节实现全面标准化、模块化。近两年，公司的家装业务处于增长阶段。
住得好的另一大核心是租房。2022年，贝壳推出“省心租”，从单纯的居间服务角色转向长期的租房管理服务提供者。
对于租户，“省心租”能够提供专属管家、灵活租约、专业维修等特色服务。对于业主，公司则能够对房产进行妥善打理，让房子保值及合理增值，让出租更省心、便利。
截至去年底，省心租在管规模达到20万套，同比增长了186%。
（来源：贝壳APP）
“非房”业务占比逐渐提升，对人的重视和长期的积累是关键
这种经营战略上的转变也体现在公司业绩上。
去年，贝壳成功实现扭亏为盈。其中，家装家居业务净收入可比口径下同比增长了74%，跑出新的增长极；包括省心租在内的新兴业务及其他收入同比增长194.8%，达到84亿元。
“非房”业务合计占比接近1/4，在过去几年中大幅提高，公司的抗风险能力进一步增强。
（制图：市值风云APP）
而之所以能快速实现这样的转变，与公司对人的重视，以及在行业内的长期积累有关。
从链家品牌创立至今，已经是公司的第23年了。
到了服务“住得好”的新阶段，公司经纪人也在完成着自我转型，从主要服务购房者，到服务消费者的各种居住需求，从纯粹的中介，到构建长期的信任关系。
毕竟，服务品质可以用数字化来衡量，但人仍是服务的主体。只有在行业内沉淀和积累超过1000天的经纪人才能打破高流失率、“低效能”的困境。
彭永东表示，如果是把服务者视作核心资产的话，那就在他们身上坚定做投入，激发他们的创造性，而服务者的成长与自我增值，就意味着企业的总资产持续增值。
截至去年底，贝壳平台活跃门店超4.2万家，同比增长12.2%，活跃经纪人数量超39.7万，同比增长13.6%。
核心高管从未减持，现金流充裕
回到文章开头，贝壳对股东的重视不仅体现在分红和回购上。
2020年，贝壳在美股上市，2022年又在港股双重主要上市。
根据当时香港联交所的规定，为了确保WVR持有人（即不同投票权）享有的股份经济利益不低于10%，贝壳向联合创始人彭永东和单一刚授予了限制性股票，并对这些股票的转让和分红权进行了严格限制。
而且自上市以来，彭永东和单一刚没有过任何减持行为，可以说将自身利益与公司长期股东价值保持了高度的一致。
这些在中概股和港股公司中并不多见。贝壳重视长期的股东回报，持续回购、分红等举措不仅能够彰显管理层的信心、向股东释放长期价值，同时也证明了贝壳的现金流稳固、财务安全系数高，是不确定环境中的优质标的。
从资产负债的角度看，贝壳的有息负债极低，大部分负债都是经营性负债，大部分资产则是现金和类现金。
（制图：市值风云APP）
而且作为行业内的龙头公司，贝壳凭借强大的营运能力串联起上下游产业链。
公司应收账款周转天数自2020年以来不断下降，到去年仅有17天。
（制图：市值风云APP）
应收账款的账期主要来自新房业务，公司近年来采取了“快佣”等策略，即由开发商预付佣金，将新房业务应收账款周转天数从2022年的105天减少至去年的55天，有效控制了风险。
同时，公司新房业务中来自国央企的佣金收入占比从2022年四季度的45%提高至去年四季度53%。
其结果是，在行业整体波动较大的情况下，公司的经营活动现金流连续六年实现净流入。自由现金流连续四年净流入。
（制图：市值风云APP）
去年是公司上市之后第一次分红。大笔分红和回购之后，贝壳的现金、现金等价物、受限资金和短期投资仍然维持在和2022年接近的水平，达601亿元。
无论是持续回购、分红还是管理层的持续持有，无不显示出贝壳这家公司在财务上安全边际和面对市场的长期信心。同时，随着家装家居等业务跑出规模，公司也将和投资者共同见证新的增长故事、增长曲线。
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