刚在雪球上看了@张翼轸的帖子
帖子中他使用了一种股息率观察A股估值的方法。这个方法大概就是拿沪深300指数股的股息率，去比较10年期国债的收益率，认为当前者上升到接近后者（达到后者9成以上），就是极好的买点。
这个听上去是很有道理的。差不多就是比较两种投资品的绝对收益率。
这个方法其实是有点偏好股市的。因为只要求股息率上升接近到国债的收益率，而不是超过。这么考量，显然应该是基于股市的公司有一定的成长性，而国债本身是没有这种成长性的。
方法是不错，但是我感觉有点死板，有点静态看问题：
一方面，公司有成长性没错，但在不好的环境，公司也有可能业绩下行。也就是要考虑到业绩的波动可能是双向的。总之比起国债，具有比较高的风险性。所以在宏观不好的时候，是不是要调整参考基准线？
另一方面，这个方法更多的是基于上市公司的内在价值去估值，可以说是接近股利贴现估值的一种方法（本身使用国债收益率去对比，就省去了相对机会的贴现率转换），但是这个方法没有考虑到股票市场“票”属性的一面。也就是估值变化的一面。这个主要是由进入股市的资金量决定的（除了少量ipo，股票供给相对稳定），也就是M2和资金进入股市的比例。这方面会产生可能更大的股市的波动。所以是不是要根据资金量变化的背景下，调整参考基准线。当然，我认为，在资金量变化大的时候，中证500的波动会更大，在能看清资金量的前提下，不如做中证500。甚至不用考虑绝对股息收益，直接做“票”，毕竟历史上看这部分波动更大。如果市场以散户为主的风格没有大的变化的情况下。当然，暂时我看不到进入股市的资金量来自哪里。
这个方法还有一个问题，就是只比较国债和股票的收益率。在更大的视角下，可以加入更多的替代投资品，减少机会成本。
张翼轸还说他当前进行了操作，基于现在市场估值低，申购了点基金。沪深 300 指数指数增强和基建两个品种。从帖子里的文字可以看出，他认为当前还不是很难得的底部，他这么做是主动“求套”，可算是定投。
要评论这个，其实就是另一个问题的讨论了。就是怎么不踏空，又怎么考虑买入太早，没有收益最大化。
本质上踏空其实永远都不是问题。就如每隔个两三天就可能有人中千万彩票，你要心小，你也算踏空了，但想开一点，其实和你一点关系没有。你要做的其实是提高你自身的能力，看看能不能抓下一次机会。平时也要多寻找适合自己的投资机会。
让自己的收益最大化就是很复杂的工程问题了。这个需要很多的知识，技能，眼界，还要运气。但有一个更省事的办法绕开它，秘诀那个还是心态--自足者常乐。
（明显定投不是最优化，而是追求稳定性，可以减少波动率）
$沪深300ETF(SH510300)$ $十年国债ETF(SH511260)$ $中证500ETF(SH510500)$