简要分析$信维通信（SZ300136）$ 2018年年报和2019年一季报的一些数据：
2018年营收比2017年增长37.04%，2018年扣非净利润比2017年增长52.01%，但落实到4季度单季而言，净利润是比较低的，但同样的情况也发生在2017年4季度，该季度扣非净利润几乎为0。2019年1季度同比扣非净利润增长10.78%
2018年4季报和2019年1季报可以看到公司的销售费用和管理费用都大幅上升了，比例非常夸张，比如1季度销售费用同比去年增长了235.94%，公司有列出了具体原因，如下图：
那么我们应该如何看待这俩费用的上升呢？一般公司的毛利率是与三费费率关系很大的，三费成本低，利润就高。首先我们要明白，信维通信是to B的企业，也就是面向的都是大企业大客户，而不是做零售的。信维通信一向以来的总三费率是很低的，在10%多一些，而销售费用率目前1季度大幅增长过后，也就是2.61%而已，绝对比例还是很低的。而且财务费用率的下降，对三费费用率下降又构成了正面帮助，因此总三费率的走势目前是这样的：
很多时候，销售费率的上升，是在销售方面做拓展，出了成绩后，利润会释放，从而让三费费率重新回落。包括从工资奖金的支出有明显提升方面，也印证了信维通信在这方面的举措。
另外观察毛利率指标，一季度也维持在非常高利润的位置：
4季度和1季度的固定资产和在建工程都有较大幅度的上升：
这造成了2018年4季度和2019年1季度的利润报表以及经营现金流不太好看。尤其是1季度，甚至只剩4000万的经营现金流净额。公司是如此解释的：
2018年开始至今，信维通信在购买固定资产、无形资产及其他长期资产所支付的现金都大幅增加，如图：
结合上述的若干数据，我认为公司将会促成新的大订单，以及在筹备新的产能以匹配需求，随着江苏工业园大部分将在2019年投产，信维通信未来业绩将可能迎来大爆发。
信维通信在研发方面的投入增速远高于营收和利润增速，以保障公司在行业里的领先技术地位：
存货方面，信维通信说是应客户要求，加大库存以备供货：
而我们看到加大的存货主要是库存商品，比去年足足多高了200%多，而且跌价准备也是非常高的：
换句话说，提高库存商品的时间代价是很高的，既然是应客户要求，那什么时候能变现也是谈好了的，我预计时间会是很快的，可能下季度就能看到情况变化。
无形资产大幅增加是由于2018年江苏子公司购入土地使用权花5.74亿所致，并没有从研发形成无形资产。
应收款从2018年2季度往后开始上升了一个台阶，并维持在这个水平。但是结合2017和2018年的按账龄分析法计提准则，一是计提比较严格，二是营收的回款率非常高。下图分别为2017和2018年的图：
2017年
2018年
2017年一年内应收款12.93亿，在2018年1至2年内只有0.36亿未收回，也就是收回了97%以上的款。而一年内的应收款，只有0.42亿是6个月至1年的，也就是绝大部分款项都是6个月内就能收回。
应收款回款率高，主要和信维通信的客户主要都是世界的大品牌厂商有关，违约率很低。因此应收款方面不用太担忧。
市场看待财报数据会比较表面，一方面看到年报总的增长率是还可以，但是也可能会看到4季度利润很少，今年1季度恢复了增长，但可能和市场的预期有点低了。不排除周四股价会被非理性往下打压的可能。如果发生这个情况，我认为这是吸纳的机会。