缘起：因雪球审核机制变动，导致前两年发表的文章无法打开，特设此【旧文重发】栏目，将部分旧文复制于此，方便大家了解“股息率模式”的基本逻辑。阅读时请注意，文中数据均为初次发表时的数据；此外，文中“小杜”、“老杜”均系作者本人，原为“小杜”，因渡劫日多，韭菜渐老，遂改称“老杜”。
全部回测文章：《“高股息之家”文章分类汇总帖》
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（本文原发于2019年8月4日）
阅读提示：本文是套用股息率模式进行的回测报告，非实际操作，也非投资建议。据此操作风险自负！
本文是《持股8年系列》文章之一，如有兴趣请一并阅读。
今天受粉丝之托，做中国建筑的回测，仍以8年为限。
说到这个“8年”，忍不住多说两句。一开始做回测的时候，我是随便定了一个年限：5年。本是无心之举，却不料有网友强烈反弹：5年前恰好是2014年，是历史大底，你故意挑这样的低点买入，“来证明股息率模式的有效性”，有意思吗？有种你在2015年买入试试！不得已，我也专门写了一篇文章，测试2015年“买在山冈上”的感觉，可能很多人没有看过这篇小文。随后，为了避免“抄2014年大底”的嫌疑，我把回测点往前移了3年，即从2011年开始观察，距离现在是“8年”，这是“8年”的来历。
大家可以看看，8年前大盘在哪里（取年报公布完毕的2011年4月30日为观察点，即图中的箭头位置），和现在的点位基本一样。那么，在这个基础上来看个股的涨跌，应该有一定的合理性了吧？
即便如此，还是有人“不服”，理由不变：从2011年开始算也是故意选低点。对此我就没有耐心了，只能毫不客气地称他一声“疯狗”——无理由地乱咬嘛。大家稍后看看中国建筑的回测，2011-2013整整三年没有机会买入，直到2014年才出现合适价格——这究竟是在选一个低点进行回测呢，还是不掺杂任何主观因素去等待机会？
类似的例子，还有之前回测过的万科等，也是从2011年开始，3年后才等到机会。如果按照规则，只能在2014年买入，而2014年恰好是一个历史大底，这究竟是说明小杜投机取巧呢，还是说明了股息率模式“自带择时功能”？
说了许多闲话，现在正式开始中国建筑的回测：
2011年——
4月21日，公布年报，10派0.62元，股价4.04元，股息率为0.062/4.04=1.53%，远低于“股息率大于4%”的买入条件，不买。
设置买入预警价：0.062/4%=1.55元。
当年无机会。
2012年——
4月20日，公布年报，10派0.80元，股价3.30元，股息率为0.08/3.30=2.42%，不买。
设置买入预警价：0.08/4%=2元。
全年无机会。
2013年——
4月22日，公布年报，10派1.05元，股价3.56元，股息率为0.105/3.56=2.95%，不买。
设置买入预警价：0.105/4%=2.63元。
全年无机会。
2014年——
4月24日，公布年报，10派1.43元，股价2.96元，股息率为0.143/2.96=4.83%，符合条件，可买。假设买入10000股，投入29600元。
6月17日除权，股价2.85元，实得分红1.43/10*10000=1430元，分红再投入，可买500股，余5元。账户余额10500股+5元现金。
设置卖出预警价：0.143/3%=4.77元。
12月8日，股价达到5.03元，应卖出（股息率2.84%），收回现金5.03*10500+5=52820元。
【注意，从这时起，我们“错过了1个亿”，等回测完了再详述】
2015年——
4月21日，公布年报，10派1.72元，股价9.29元，股息率为0.172/9.29=1.85%，太低，不买。
设置买入预警价：0.172/4%=4.30元。
当年无机会。
2016年——
4月19日，公布年报，10派2元，股价5.64元，股息率为0.2/5.64=3.55%，不买。
设置买入预警价：0.2/4%=5元。
当年无机会。
2017年——
4月13日，公布年报，10派2.15元，股价9.98元，股息率为0.215/9.98=2.15%，不买。
设置买入预警价：0.215/4%=5.38元。
当年无机会。
2018年——
4月12日，公布年报，10转4股派2.15元，股价8.59元，股息率为0.215/8.59=2.50%，不买。
6月29日除权，股价5.46元，股息率变为2.15/（10+4）/5.46=2.81%，不买。
设置买入预警价：2.15/（10+4）/4%=3.84元。
全年无机会。
2019年——
4月12日，公布年报，10派1.68元，股价6.40元，股息率为0.168/6.40=2.63%，不买。
设置买入预警价：0.168/4%=4.20元。
至今无机会。
因此，若按股息率模式来操作，中国建筑8年来只给了一次机会，即2014年4月24日至12月8日，7个月，收益52820/29600-1=78.45%。这个年化怎么算？我就不算了，免得又有人拿“空仓时间”说事。
其实作为我的粉丝，如果仅仅关注我几天，对此提出疑问，无可厚非。但若已关注几个月，还要说我时间成本、机会成本过高的话，真是值得踢出去。
大家一边想，一边看，看看我的雪球组合，是不是一直满仓，看看我每周公布的股票清单，是不是有很多股票可选。那么，让时间回到2014年4月24日，如果当时我是满仓，怎么办？当然会忽略中国建筑的买入机会，因为我们还有一个原则，叫做“不出则不进”，也就是“旧的不去新的不来”，以免“这山望着那山高”而频繁换股，像那条在两个寺庙间跑来跑去的狗一样得不到饭吃；如果是另一种情况，当时我恰好有余钱（或是刚卖出股票，或是其他股票分红，或是有新增资金），而且根据我的股票清单发现了中国建筑，是不是可以买呢？当然可以。是不是可以赚钱呢？当然可以。那到12月8日卖出后是不是要空仓几年呢？当然不是！因为股票清单中其他股票又替上来了。
在回测中，大家之所以看到我长期“空仓”，是因为单只股票回测，只能这么做。如果要更有说服力，应该在2011年找到10只高股息率股票，做成一个组合，然后其中一只卖出了，就选新的符合条件的股票顶上……但这个回测过程是相当复杂的，只是想想就让小杜晕了，谁有能力谁来做这个回测吧。另外，类似的回测也不是没有，我的雪球组合（ZH1027925）就算一个，只不过它面对的不是过去，而是将来。该组合于2017年2月建立，走到现在两年半，基本符合预期。要看更长期的效果，就只能等待时间来检验了。
再来说说，2014年12月8日卖出后，我们错过的一大波涨幅！这个问题，看图比较直观（箭头处为我们的卖出点，价格5.03元）：
卖出之后，股价又涨了接近150%，直到12.52元。也就是说，假设我们不顾规则，继续持有的话，29600元的投资将变成131465元，涨幅344%，而所花时间仅1年！
后悔吧？可惜吧？这个例子，是一个最典型的例子。典型在什么地方呢？就是我们可能花了很长一段时间观察一只股票（3年），等待它符合股息率模式，但实际操作时间很短（7个月），然后眼睁睁看着它变成一匹白马，绝尘而去！可惜吗？后悔吗？
如果你觉得可惜，你很可能就是我说的“牛市叛徒”之一。是不是又想着修改规则去抓住“一切机会”，去抓住那些“大牛股”了？所有的牛股，都是回头去看才确认的，当时无法预测。如果随意修改规则，即使冒险骑上了这一头疯牛，也可能从那一头背上掉下来，掉进一堆牛粪里。
而遵守规则，规则并没有亏待我们！2014年4月24日买入，12月8日卖出，7个月，赢利78.45%，超过了我们4年的预期收益目标（年化15%，4年是74.9%），还有比这更好的投资吗？
至于卖出以后，它的疯涨与我们何干？有人持有当时的中国建筑发了大财，正如王健林抓住机会变成了首富，真的跟你有什么关系吗？你只需要按自己的模式，赚点预期中的安稳钱就行了，只要能达到预期目标就行了，不是吗？反过来说，即使你继续持有，你将用什么方法卖到中国建筑的历史高点12.52元呢？你又如何确保这种方法成为一个安全稳固的系统而应用于其他个股呢？
股息率模式，其实就是一个“知足常乐”的系统。你的个性当中，是否有着太多贪婪和冒险因素，决定你看不看得懂上述这几段话，决定你能不能长期坚守股息率模式，决定你是否可以在股市中稳定获利。
当然，股息率模式仍不完备，还需要改进。但想法改进是一回事，否定其有效性是另一回事。欢迎大家在我的基本原则基础上，提出更多可操作的改进办法。注意，可操作。有的思路想起来很美，说起来花哨，听起来过瘾，但没有可操作性。希望大家在提出设想之前，都能静下心来设计一个形成闭环的系统，并尽可能多地求证。“纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行”。
谢谢大家耐心看到这里。
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