【注：随着进一步学习，作者观点已改变。本文留着自己参考】
茅台定性就不用说了，基本上是永续经营产品卖断货存货越存越香护城河无限宽的牛逼神股。
——说这句话的意思，是避免有人指责我只看财务数据，哈哈。
但这篇小文的重点就是财务数据。如果财报没用，为什么每次财报出来就有个股暴涨闪崩？
废话不多说。先从现金流角度来分析茅台。
之前已经多次说过，所谓的未来自由现金流折现，就是一种思路而已，可以作为思考方向，但不要去算，不要去算，不要去算！重要的事情说三遍。巴菲特都不算，你特么算什么？参数都是变量，而且全靠意淫，算出的结果真的有用吗？还不如技术分析呢！所以，凡是宣称自己算了某股票的自由现金流折现，并以此为基础来估值的，我见一个拉黑一个，道不同不相为谋。
大家熟知且公认有水平的大V，@水晶苍蝇拍 ，《股市进阶之道》的作者，也是提倡不算的。不去算，并非说这种思路无用，相反，它非常有用。那究竟怎么用呢？另一个牛逼的大V @明资道 在《投资最困难的事》中给我们提供了一种方法：计算静态自由现金流。
为了不涉嫌抄袭，在此就不详述静态现金流的算法了，有兴趣的去@明资道 的账号看看，或者读他的书。（推荐上述两本书）
扯远了，话说回来，茅台现在的投资价值如何？
2015年、2016年、2017年，茅台的自由现金流分别为153.75亿元、364.32亿元、210.28亿元，三年平均值为242.78亿元，11月14日股票市值6972亿元，因此，投资该股的理论收益率为3.48%。预测今年的自由现金流为262亿元，将正面影响其估值，但不显著。
还记得我的股息率判断标准吗？至少4%以上。（股息率模式是我的核心方法，大家不要忘记。今天这篇小文是在探讨一种新方法）4%是我觉得是相对于银行存款利率等无风险利率来说，比较有吸引力的一个数字。
同样是预期年收益率，显然，茅台的3.48%低了一些。如果仅以静态自由现金流的方法估值，我是不会买茅台的，尽管最近茅台大跌，一些人包括几位我尊敬的大V在招呼：“赶紧趁机会上车”，我还是没有动心。
回过头来，从我熟悉的股息率角度看，茅台当前的股息率为1.98%，同样没有吸引力！不管你公司怎么好，如果不做差价，只等着分红实现投资收益，你这1.98%相对于你的名声，也太拿不出手了吧？
哈哈，我要变成“茅台黑”了。
另外，从技术角度来看。技术分析、趋势分析通常是右侧交易，很明显，现时的茅台处于中短期下降通道中。
再从传统的PE、PB观察，茅台PE（动态）21.14，PB为6.81，都不算低，甚至可以说很高啊。
如果单看这两项指标做股票，我觉得，PE在15以下比较安全，PB在3以下才值得考虑。
从去年以来，好像很流行这样一种说法：好股票一直不便宜，PE从来就没有降下来过，要提前一年埋伏进去，等它利润增长了，E大了，PE自然就降下来。当然，由于E的增长预期，到时候可能P也上去了，PE也就维持着高水准。这种想法姑且称之为“埋伏一年理论”。这理论也并非不可行，但我总觉得有两个疑点，让人害怕：1. 凭什么对业绩那么乐观。要知道，在股市上说确定性往往是一种陷阱。大家回过头来想想，去年你觉得相当确定的事情，相当确定的股票，今年仍然确定吗？2. 凭什么对高估值那么乐观。一只股票的估值，在不同的市道，波动是很大的，以茅台为例，2014年最低估值为8.03，既然它一直是好股，既然它的PE也到过8.03，为什么明年就一定不会再到8.03？
所以，我为什么要为这样的不确定性去埋伏一年？
我觉得，很多价投，把定性分析神化了。就比如康美药业，在暴跌之前，也有不少把它看作“平台类好股”的分析。所谓平台类好股，就是说，像阿里巴巴、腾讯、平安一样。那现在如何呢？当然，你可以说，现在的困境是暂时的。
但我只做可预见的未来。
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