1. 公司概况
航发动力（股票代码：600893），全称中国航发动力股份有限公司，是中国航空发动机制造领域的龙头企业。公司主要从事航空发动机及其零部件的研发、生产和销售，致力于提供高性能、高可靠性的动力系统，具有重要的战略地位和市场影响力 。
2. 主营产品
航发动力的产品覆盖全谱系航空发动机，包括涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等，服务于军用和民用市场。作为国内唯一的军用航发总装平台，航发动力在行业中占据主导地位，享有较高的市场占有率 。
3. 财务状况
3.1 2023年财务简析
- 营业收入: 437.34亿元，增长17.89%。
- 净利润: 14.21亿元，增长12.17%。
- 毛利率： 11.08%，略有提升。
3.2 2024年第一季度财务简析
- 营业收入： 62.72亿元，增长1.98%。
- 净利润：1.55亿元，增长76.03%。
- 毛利率：11.64%，同比略有下降。
4. 行业现状与前景
根据中国商飞市场预测年报（2022-2041年），到2041年，国内航空发动机市场价值将达到3,502亿美元。航发动力作为我国商用飞机动力核心供应商，随着国产大型客机、支线客机将加速适航取证，实现商业成功，将推动国产民用航空发动机成为公司支柱产业。
5. 公司经营与核心竞争力
航发动力在控制成本和提升盈利能力方面取得显著成效，同时积极备产备货以迎接下游旺盛需求。公司的核心竞争力包括覆盖全谱系的航空发动机研发能力、稳定的市场占有率以及强大的产业链整合能力 。
公司作为国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业，是中国航发旗下航空动力整体上市唯一平台，将深度受益于我国航空动力的发展大周期。
6. 产业链与上下游情况
航发动力通过“小核心大协作”的产业发展战略，聚焦设计和总装两大环节，将部分零部件生产转移给配套单位，提升整体产能和盈利能力。公司与多家企业建立合作关系，共同完善航发产业链的生产组织架构 。
7. 投资机会与风险
据2024年5月17日中航证券研报：
7.1 投资机会：
-23年经营业绩稳步提升，达近五年新高，期间费用率保持下降趋势，在手订单充足。
-主营业务稳健增长，外贸转包持续恢复，子公司经营出现差异化发展，黎阳规模提升明显。
-莱特公司增资扩股项目完成，将推动民用航空发动机长期发展，募投项目竣工投产，发动机维修能力有望进一步提高。
-航空发动机龙头企业，聚焦军、民航空发动机和燃气轮机发展机遇，加速追赶超越。
-预计公司2024-2026年的营业收入分别497.65亿元、571.22亿元和654.28亿元，归母净利润分别为16.52亿元、19.51亿元及23.17亿元，EPS分别为0.62元、0.73元、0.87元，目标价45元，对应2024-2026年预测EPS的73倍、62倍、及52倍PE。
7.2 风险提示：
原材料波动导致毛利率下滑的风险；宏观环境波动导致市场需求下降等，产品交付不及预期等。
8. 结论
航发动力在行业中占据领导地位，财务状况稳健，盈利能力显著提升。公司积极应对行业发展趋势，优化经营策略和产业链布局。然而，现金流管理和行业风险仍需关注。在考虑投资时，应综合考量公司的业绩表现和行业前景。
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