从交易层面思考国联股份这大幅回调

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随着最严的年报审计和问询函落地,国联股份这半年被腰斩的股票终于迎来一线曙光。在大家还在纠结国联的财务是否有问题的时候,其实随着问询函的回复,一切都变得不值得一驳了。有最大的会计师事务所严格审计,和头部券商的保荐认可,总比大多小散去杯弓蛇影的猜测强得多。在财务审计方面有少人比他们专业和知道的信息多,而且这种环境下他们也肯定不敢协助作假。所以过多对公司财务造假的质疑都不值得一驳。

去年底我就写过国联基本没有造假的可能,但是无奈股价还是跌去甚多。既然基本面没有问题,那么为什么会跌那么多?就是那些看空的谣言导致能跌那么多吗?看空是左右了很多情绪,但是被机构抱团的个股,他们的专业性肯定比散户强,因此导致的跟风下杀概率是不大的。所以我觉得国联这次回调,其实从交易角度去分析可能更有价值。

从结果来看国联的回调其实有点像15年股灾给我的感觉。A股的回调从来都不拖泥带水,虽然国联有着优秀业绩和保持优秀的成长性,但是起码满足几个回调的条件。

一、涨太多了。对于股票来说估值高和业绩不好往往不一定是回调的理由,但涨太多了经常是。对于上市以来上涨了20倍的个股,积累了太多获利盘,对于他们来说跌10%和跌50%有区别,但是还是砍得下手的。而这种抛压会激起连串的反应,使得中途上车的人不断到自己的止损位而不断止损,形成下跌趋势。

二、股价回调对国联是有反身性的。这种反身性不但是股价下跌,使得很多人开始从乐观预期改成悲观预期,而且也是对公司的业绩是真正造成影响的。国联的商业模式是资金推动型的。融资对国联能否能快速增长有很大的影响。但是正是股价的下跌,影响了GDR的发行,直接会影响国联未来的增强速度。增速下滑有进一步压制股价的上涨空间。导致进一步下跌。当然现在的估值水平已经跌得不需要依赖外部融资了,所以这个位置的是有巨大性价比的。

三、公司的预期管理太失败。从被质疑造假以来,公司的预期管理实在太差。潘总可能是一个很认真负责的董秘。但是从危机公关的角度简直都是灾难的应对。例如去年底第一次的问询函居然是公司自己让上交所发的,而且当时还过度自信问询函能很快出来,结果出不来还一再推迟了交流会,例如对GDR的发行、年报是否非标等过于自信而最后没实现。这些都让投资者一再失去信心,导致最后失去了自己的信用。如果没有公司失败的预期管理,可能股价没有这么大的下跌空间。当然从这个角度也可以看出公司太耿直和过度自信,这样不够圆滑的公司造假的可能性是比较低。

四、不好的筹码结构。所谓不好的筹码结构,就是抱团机构太多,而且这些机构大多获利很多而且大多不是有信仰的。机构股的特点就是涨就一路涨,跌就一路跌。这种结构遇到利空事件更是会多杀多。国联之前的上涨其实回调不多的。甚至22年的熊市背景还能逆势翻倍。但是也可以看到国联的股价是很脆弱的,只要有大资金砸就会崩塌。例如22年4月份就是有私募砍仓所以补跌也很快。还好当时管理层当机立断增持遏制了下跌的空间。这轮下跌管理层本来也是想如法炮制,但没想到这次的抛压根本不是一个量级别的。而且机构有着严格的风控标准,面对不确定的时候,更多的想法就是卖了再看。没事再买回去。所以再非标报告出来后,风控下被迫离场的机构应该是为数不少的。还有一点就是广发持仓太重,使得他自己没有自救能力,也使得其他机构失去抬轿的动力,反而砸盘坚决。

五、不看业绩的市场环境。这半年的市场行情是很别扭的,基本业绩好的股票大多表现不佳。整体的市场风格被纯炒作的AI和低估值的中特估在主导,使得业绩好的成长板块都存在挤出效应。申万价值指数是一路下跌,国证成长指数也是下跌,但是国证价值指数是一直在涨,最近才回调。那么这种市场环境下,使得虽然业绩不错,但充满质疑且获利盘多的国联不会有太多长线资金敢于介入。

六、市场的质疑。市场的质疑当然是这次下跌的主因,但是并不是唯一的要素,更多的只是一个催化剂。质疑导致的不确定性增加,叠加以上的因素才造成了这么大的回调。国联上市一来一直被质疑。印象深刻的是20年底定增时,质疑声音也不小。但是当时并没有掀起这么大风浪。

总的来说,国联这次回调让我学到了很多。A股市场从来不是一个有效市场,基本面之外有太多博弈性的需要分析。基本面是用来兜底的,便宜了可以买。但是在高位的股票需要考虑更多资金面的因素。

后续看法,我觉得现在市场上对国联还是有点分歧。跌得多的股票总有分歧。但是既然没造假,那么总会是在犹豫中上涨。这是股价的涨跌规律。现在的国联像是15年股灾之后的感觉。但是国联毕竟是机构票,这决定了如果机构重新看好,那么回补也会比较坚决。总之,如果没有其他风险事件发生,那么国联走势应该会慢慢回归常态。

$国联股份(SH603613)$ $上证指数(SH000001)$ 

全部讨论

2023-05-17 20:08

增速会出现青黄不接的一年半左右的时段!

2023-05-17 18:42

如管理层说话太圆滑了、反而我不喜欢,这样挺好。我喜欢这样子管理层,学圆滑的速度不可以快过公司发展速度,允许他们慢慢“变坏”😄$国联股份(SH603613)$

2023-05-17 18:02

好文

2023-05-18 10:09

一只趋势不断向下的票,不值得耗费那么多口舌。

简单归纳就是牛市和熊市。牛市不管你分析基本面还是技术面,怎么分析都有效,而熊市全部失效。最终我们赚的是牛市的钱。