$梦百合(SH603313)$听了下上午的业绩交流会。解除一些疑虑也增加了一些担忧。这两季度的业绩下滑的是黑天鹅事件居多，原材料成本运费上升这些都是短期因素，估计很快也会过去。这里更多的讲些担忧：
管理上，对团队磨合上有点担忧。倪总多次提到了用人不对的问题。之前说用人不对导致国内业务多年不增长，现在又用人不对使得美东工厂不达预期，还是用人不对，HR的不尽职使得美国那边招工不畅。用人问题关系长远发展，特别在全球化布局中，依赖团队十分关键，现在给我感觉是这块并未磨合得好，也为未来带来变数。
业务上，倪总虽然强调ToC业务的战略地位和目标，但更关心似乎还是代工的板块，交流中倪总谈到的更多是如何开厂，每个工厂赚多少。这让人觉得思维模式并未从代工转变为自主品牌的模式。重心没放在去研究产品的推广营销、品牌如何打造、渠道体系怎么构建和维护等问题。这使得未来ToC的线路看似坚定，但需要很多细节进行落实。例如酒店渠道和新业务渠道的下滑也说明了公司之前渠道战略存在失误。究竟自有品牌这块是否能走好，仍需观察。
财务上，公司的资本开支还会比较大，一方面还要继续开厂建产能，一方面又要做营销投费用。公司大幅度让利经销商又会使得C端造血功能不足。公司资金压力大，负债率的攀升值得重视。步子太大可能会严重影响财务质量，遇到危机时候风险更大。
成长过程充满挑战，全球化布局和品牌打造的问题是梦百合未来两道很重要的坎。能否跨越需要更多的智慧。现阶段来说，答案还不太令人满意，继续观察公司怎么应对吧。