伯克希尔.哈撒韦公司，从2023年三季度以来，一直在买入Sirius XM（天狼星广播）的股票，不过主要买入的是Sirius XM的大股东(Liberty Media）发行的一种跟踪股票；
这笔投资，投入大概有3、40亿美元，据说是其基金经理投的 ，虽然不是巴菲特亲自投的，但他应该是知晓并且同意的；
巴菲特在22年投资的派拉蒙全球（哥伦比亚广播公司），以失败告终，那再次投资这种传统媒体，会重蹈覆辙吗？（关于派拉蒙的案例，请看：敢割巴菲特韭菜的女人——派拉蒙的莎莉夫人）
我认为，大概率会！
这边投资，稍微有点复杂，这里面涉及到三个主体，伯克希尔、Sirius XM（天狼星广播）、Liberty Media（自由媒体集团），还有一个少见的股票结构“跟踪股票”，刚好可以学习学习。
先说“跟踪股票”这个背景知识：
在美国股市，有一种比较少见的股票结构，叫跟踪股票；也就是集团公司，将旗下不同业务，分别发行不同的跟踪股票，跟踪股票的投资者只看好这类业务，而且主要是希望分享财务收益，投资者对于运营决策等没有投票权，只对大的并购等有所投票权，而且跟踪股票也再细分有投票权的A\B\C类；跟踪股票不单独开股东会、也没有董事会，相当于不是独立主体，股东会和财报都是在集团公司层面；
比如美国自由媒体(Liberty Media)公司，就将旗下的三项业务分别发行了三大类跟踪股票；
1. Liberty SiriusXM Group ，包括汽车广播公司Sirius XM的业务和持股，这个里面又分三个股票代码：LSXMA、LSXMB、LSXMK；A是1股1票，B类是1股多票，K类是无投票权；A和K的交易量最多，B类基本没有交易量；
2. Liberty Formula One Group，这个业务里面是鼎鼎大名的F1赛事；也包括三个股票代码：FWONA、FWONB、FWONK
3. Liberty Live Group，这个是组织各种演唱会的，股票代码：LLYVA、LLYVB；
也就是Sirius XM天狼星广播，本身就是上市公司，股票代码是SIRI，业务主要是美国汽车广播服务商，有1.6亿辆汽车装载，然后有3500万订阅付费用户，年收入在90亿，年利润在10亿+，每年分红很大方，近三年返给股东接近40亿；股票市值2024.06.10日是100亿，年初的时候有接近200亿美元，也是因为传统媒体不被看好，跌了50%+；
Liberty Media集团持有Sirius XM约84%的股份，是绝对的大股东，然后Liberty Media将相当于自己子公司的Sirius XM部分，又根据投票权的不同，发行了三个跟踪股票，LSXMA、LSXMB、LSXMK；
SIRI、LSXMA、LSXMB、LSXMK，这四个代码都是可以单独购买卖出的；最终的本质还是SIRI这个主体；
但是SIRI相对LSXMA、LSXMB、LSXMK这三个加起来，是有溢价的；比如在2024.06.10日，SIRI市值是100亿，其对应84%的股份权益，应该是84亿，但代表84%股份权益的LSXMA、LSXMB、LSXMK的市值只有不到70亿，那么购买这种跟踪股票，也就相当于有20%的折价（去年折价有35%），更便宜；
所以伯克希尔主要买的，就是这个有折价的跟踪股票LSXMA和LSXMK，截止到2024年5月，大概持有1亿股的LSXMA和LSXMK了，占这些跟踪股票的30%，折算到SIRI，就是0.84*0.3=20%的占比了，目前市值值25亿左右，但伯克希尔买的成本，可能在40亿左右；
而且，在2023年12月，Liberty Media和Sirius XM宣布，将这些复杂的结构进行合并，也就是SIRI、LSXMA、LSXMB、LSXMK合为一个，就叫SIRI，这样，中间的溢价就会抹平（现在随着2024年三季度合并的到来，溢价已经在缩小了），伯克希尔可能本来就看好Sirius XM这个上个时代的现金奶牛，加上有这种套利机会，就买入跟踪股票；
而这项投资，据猜测可能是由伯克希尔投资经理Ted Weschler建立的，Weschler和Todd Combs共同管理伯克希尔约10%的股票投资组合，据悉，Weschler与Liberty Media CEO Greg Maffei关系密切。
再看这个投资的主体Sirius XM公司，从之前的财报来看，确实是现金奶牛，近三年回报股东40亿，虽然资产负债表中，负债高于资产，股东权益为负值，银行贷款有接近100亿，但这种面向C端的收租型公司，现金流还不错；
但是其商业模式是汽车上听的广播节目，虽然还有3500万的订阅用户，但这种上个时代的产品，并不是时间的朋友，所以在这个股票里面，也有很多空头（包括21年参与游戏驿站的大空头Point72），空头仓位在25%以上，明显看空，今年的大跌，不知道有没有这些空头的功劳；
天狼星广播Sirius XM和前两年巴菲特参与但亏损的派拉蒙有些类似，都是之前还不错的节目和内容，但是随着流媒体的到来，已经属于往日黄花，处在不得不转型的时点。
对于这笔投资，我不看好！
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