美国第6大军工企业，L3 Harris，虽然都叫哈马斯，和加沙那个完全不搭啊！公司质地如何呢？能不能入价值投资者的法眼呢？
先上我的结论：一般般！
分析如下：
（一）业务：
1、2018年，“L-3技术”与“哈里斯”两家军用电子商平等合并，发展成L3 Harris，成为美国最大的军用电子供应商，美国第6大军工企业，业务主要是电子战系统、空中管理系统、航空电子、无线技术、C4I、海洋、卫星通信技术等，美国75%的导弹或其他飞行器均带有LHX的产品；L-3技术是97年从马丁分拆独立的；哈里斯是1895年成立，57年进入电子行业，后来在80年代，进入军用电子领域；
2、公司在22年，以20亿美元价格收购Viasat公司的战术数据链(TDL)业务，是做军用飞机、水面舰艇、地面车辆和基地集成网络等军事通信单元的；
3、公司在23年，以47亿美元，完成对Aerojet Rocketdyne公司的收购，其是做战术导弹推进系统的独立供应商，制造的火箭发动机和推进系统用于航天、弹道导弹和军事战术武器等，如爱国者系统、萨德、GMLRS（制导多管火箭发射系统）的推进系统；
4、2023年新获得订单超过230亿美元，其订单出货比推高至 1.18 倍，积压订单为330亿美元；该公司 75% 的合同都有固定价格，所以对其控制成本能力要求较高，这几年公司的营业利润率平均在13%左右。
5、公司2023年营收接近200亿，按业务部门分为4个：太空和空中管理系统（70亿、35%占比）、集成任务系统（70亿-、35%）、通信系统（50亿、25%）、航天器推进系统（10亿、5%）；按地区分，美国占90%、国际占10%，一直都以美国本土业务占90%以上。在政府和民用订单的比例来看，常年政府订单都接近65%的比例。
6、太空和空中管理系统：涉及空间探测、气候监测、空中监视和天基通信技术的业务。
7、集成任务系统：包括海陆空和太空任务的集成系统，如情报、监视、侦察、通信系统等。
8、通信系统：主要包括战术通信、宽带通信等专业通信解决方案。
9、航天器推进系统：即23年收购的Aerojet公司的业务，为各种航天器提供动力，包括卫星、火箭和太空探测器，涵盖了从固体和液体火箭发动机到高级电推进系统等技术。
10、最近的业务突破：F35的“大脑”—集成核心处理器（ICP）是其最新产品，它是F35处理通信、传感器、电子战、制导和控制、驾驶舱和头盔显示器数据的核心部件；在21年推出，经国防部批准，洛马公司将在2023年的第15批次中使用；它的处理能力是洛马公司原有产品的25倍，而价格只有1/4。
11、2023年6月，L3哈里斯与美太空发展局、导弹防御局合作，开发低地球轨道导弹跟踪卫星，并签了个9亿美元的合同，以设计可从中地球轨道跟踪高超声速导弹的卫星及有效载荷原型，合同为期一年，如果成功完成原型设计，可能采购3颗卫星。
（二）公司战略：
1、公司在18年合并之后，对非核心业务进行剥离，从最初的25%占比，到了10%的占比，可能战略方向，是更加集中到军用领域。
2、回报股东：在18年两公司合并之时，合同约定公司遵循两家公司之前的先行做法，将继续致力于维持投资信用评级和股息支付，并将多余资金用于股票回购。到23年底，已回购了 15% 的股份，股息已提高了50%以上；股息方面，L3Harris的目标是将派息率定为自由现金流的35%至40%，在向股东返还资本和保留资金用于业务再投资之间取得平衡。
3、公司的目标是到24年底将债务降至130亿美元，杠杆率目标为3.5倍，预计未来几年将降至3以下，然后可以在2025年加速股息增长和回购。
4、23年收购Aerojet，显示出其将把太空领域作为未来的增长动力，马丁和格鲁曼也有计划发展太空业务，预计到2027年，商业和军事用户的卫星产量将增长近5倍；
5、节本增效，在供应链、员工效率、管理效率等方面入手；
（三）高管及股权：
1、2019年合并时，2家公司约定，前2年由原Harris的CEO威廉（现任3MCEO）担任，第三年退休，变成原L3的CEO克里斯托弗；所以22年6月克里斯托弗，接任CEO和董事长，薪酬1672万，持股15万股。
2、公司股东以基金为主，先锋领航10%、资本集团10%、贝莱德10%、普信集团5%、道富5%、其它60%；
（四）财务：
1、利润表：23年总收入195亿，毛利50亿、研发5亿、折旧7亿、利息5亿+、净利润12亿；其从2021年到23年营收依次为：180亿、170、194亿；净利润依次为：18亿、11亿、12亿；
2、现金流量表：23年经营现金流为20亿、自由现金流为16亿；经营现金流从2021年到23年依次为：27亿、22、21亿；自由现金流从2021年到23年依次为：24亿、19亿、16亿。21年到23年回购+股息合计依次为：45亿、20亿、14亿；其中股息每年都均在8亿多点。
3、资产负债表：截止23年底，总资产为420亿、总负债为230亿、股东权益为190亿、负债率为55%；资产中，现金类资产为5亿、存货15亿、固定资产30亿、商誉280亿；负债中，有息负债短20亿+长110亿=130亿；流动比率1、速动比率0.6；
4、估值：目前400亿的市值，对应是接近200亿的营收，每年月15亿的净利润，自由现金流为15亿+，8亿的分红（2%的股息率），每年的现金流基本都回报股东了，简而言之，就是每年能赚到手15亿以上，卖400亿。
（五）市场观点：
1、空方：a、22年新CEO上任后，股票走势差，低于标普500约20%；b、两家公司的合并后，人员流失严重，公司缺乏创新和增长（有观点认为格鲁曼在创新上好一些）；c、收购Aerojet带来较大的债务压力、影响股东回报；d、严重依赖于国防开支，利润率受限；
2、多方：a、巴伦周刊在24年2月份有推荐；b、业务比较多元，业绩弹性大、对股东友好；c、积压的订单证明其需求强劲；d、收购Aerojet，进入未来有发展前景的太空领域提供了机会；
（六）总结：
1、公司属于第六大军工企业，从业务角度来说，不用担心，保持个10%左右的增长，问题不大；运气好的话，国防对太空站的布局大增的话，收购的太空领域的公司，对业绩就能起到大的增量作用；
2、不过公司目前的财务有些紧迫，公司在合并后的21年左右，花了几十亿进行大量回购，结果在23年又花5%的利息，借钱几十亿进行并购；截止现在的节点（23Q4），其财务状况一般，现金很少，负债很多；也意味着未来的几年，其都要将每年不到20亿的现金流进行还债；除非受到股东压力，一般承担着高负债，一边回报股东；对于这种类国企的军工企业来说，低利息的高负债倒也无所谓，如果是高利息，就不合适了。
总而言之，可以看做是一个内国企的中型公司，相对马丁那些来说，有活力点；对股东也都友好，前几年回购加分红，忙的不亦乐乎，现在又需要借钱做生意；这种类国企的军工企业，想获得好的收益率，还是要买的便宜才行；其目前的估值，相当于每年能赚到手15-20亿，卖400亿，并没有多划算，中规中矩。