雷神技术（RTX），一般人听着好像耳熟，但又不知道到底干么的公司；没错，爱国者导弹、战斧导弹、F-35战机发动机这些都是他们家的，美国排名第二的军工企业。
2023年7月，因为发动机召回的原因，跌过30%（不过现在已经回来了）；长年来看，股价也是一路平稳先上；最上面的图，是2020年与联合技术公司合并后的；下面的图，是过去二十年的（2020年之前的是联合技术公司的数据）。
不管道德层面，只从投资角度，现在的雷神技术如何呢，有没有吸引力？
请看分析（想看结论，直接拉到下面）：
（一）业务：
1、19934年纽交所上市，美国五大军火商之一，传统业务是导弹系统、雷达、电子战、通信系统和国防服务等领域（曾经造过飞机后来放弃了），雷神的知名军工产品是爱国者、战斧导弹；2019年时显示，雷神公司的主要客户是政府，当年它向美国政府及相关的军事销售占比合计达83%；但在2020年与联合技术合并后，军工和商用业务各占一半，营收占比也各半；新雷神成为仅次于波音的全球第二大航太公司和仅次于马丁的美国第二大国防承包商。
2、在2020年4月，之前的雷神RTN和联合技术UTX分拆为三个（RTX、CARR、OTIS）中的RTX（航天航空业务）合并了，更名为雷神技术RTX；雷神老股东占新公司的43%；联合技术的老股东占新公司的57%，同时在15个董事会席位占据8个；
3、合并之前，雷神RTN市值为320亿美元（数据显示20来了3月跌了50%，不知是不是合并导致的技术原因），联合技术UTX市值为740亿（同前），雷神和联合的合并公司叫雷神技术，现在市值为1200亿。（联合技术分拆后，开利CARR是做建筑空调通风及消防系统的，开利空调在美挺出名的，现在市值520亿；OTIS奥的斯电梯，现在市值400亿美元；）
4、新雷神包含普惠发动机公司、柯林斯航空设备、雷神导弹和防务公司、雷神情报和太空公司，其中普惠发动机公司、柯林斯航空设备2个部门来自联合技术；
5、普惠是美国最大的航空发动机制造公司之一，与通用动力、劳斯莱斯并列为世界三大航空发动机巨头；空客是普惠的最大客户，占其营收的30%+，马丁的F35用的也是普惠的发动机。
6、柯林斯航空设备，是为飞机制造厂的飞机，做发电、电源管理、数据及传感、环境控制等系统支持的。
7、雷神导弹和防务公司，就是做爱国者防空导弹、战斧导弹、还有导弹防御、雷达系统的；
8、雷神情报和太空公司（RIS），为情报、国防、商业客户提供网络和软件解决方案，是世界领先的研发和制造商，和格鲁曼并列两大巨头；RIS是美国情报界、国防部、国土安全局、联邦航空局、国家航空航天局的主承包商。
9、23年7月，雷神报告其普惠部门前几年生产的部分发动机有故障，需召回检查，导致股价连跌3个月；23年，公司花了100亿美元，回购了差不多10%的股份；
10、在2021年的一个全球军售企业排名中，按军工销售收入依次为：马丁（600亿美元）、雷神（420）、波音（330）、格鲁曼（300）、通用动力（260）、英国BAE（260）；而市值则为：马丁（1050亿美元）、雷神（1200亿）、波音（1100亿）、格鲁曼（680亿）、通用动力（750亿）、英国BAE（500亿）。
11、美国的五大军工，马丁擅战斗机（F22猛禽（和波音合作）、F35闪电）、波音擅长飞机（F/A-18大黄蜂战斗机、C17运输机）、雷神（爱国者导弹、AIM战斧导弹）、格鲁曼（B2轰炸机，E2鹰眼预警机）、通用动力（M1主战坦克、驱逐舰）。
12、美国军工采购及定价的情况：美国国会每年会批国防预算，然后由政府采购，采购方式比较少招标，特别对于技术密集的重要性装备；比如在飞机采购部分，基本上是寡头（马丁波音等）垄断；然后这些军工企业，会尽量研发出新式武器，然后游说政府采购；在定价方面，有两种方式，一种是成本+利润率，一种是一口价，这两种方式，政府也会经常根据成本进行报价调整，所以，在定价方面，政府处于强势地位，导致雷神这样的利润率很低；在马丁公司，00年左右，是两种方式各占一半，现在基本上是亿一口价为主，而雷神则几乎全部为一口价为主；不过在后期的维护上，公司的议价力比较高，比如马丁这样的公司基本上有些卖飞机不赚钱，后面赚维护钱的意思。而军工企业，和平时期，主要做的就是更新换代以及维护的工作。
（二）公司战略：
1、看得出来，对于股价的维护，还是很上心的，23年花了100多亿回购了10%股票。 2、别的还未知。
（三）高管及股权：
1、以传统投资基金股东为主，最大的几个基金分别持有9.4%、9.2%、9.2%、8%、8%、7%，差不多占了60%+了；
2、CEO和其他部门总裁均来自联合技术UTX公司，没有一个来自旧雷神，以经管出身为主，CEO和总裁更是商业运作经验丰富；全球政府关系负责人来自波音；
（四）财务：
1、利润表，其2023年营收接近700亿，毛利120亿，营业利润50亿，利息15亿+，归母净利润32亿；在700亿的营收当中，原雷神业务为250亿+，柯林斯航空设备占250亿+、普惠有180亿+；按地区来分，美国450亿（65%）、欧洲135亿（20%）、亚太90亿（13%）、中东北非30亿（5%）。
2、其从21年到23年，营收依次为：643、670、690亿；归母净利润为38、52、32；经营活动现金流为70、72、78；自由现金流为46、44、47；分红为30、31、32；
3、截止23年底，其总资产为1600亿，总负债为1000亿，负债率为60%+；资产中现金类为70亿+、存货120亿、固定资产170亿、商誉及无形资产有900亿；负债端，有息借款450亿；流动比率为1，速动比率为0.6.
4、2024.3，其市值为1200亿，对应32亿净利润，47亿的自由现金流，年均分红30亿，在手订单接近2000亿；估值中规中矩。资产中商誉900亿，有些恐怖，现金流方面有些吃紧。
5、其在23年7月，因发动机召回影响，跌了30%左右（90多元到70多），现在基本又回来了（91元）。
（五）市场观点：
市场对其关注很少，比较少观点，SA仅有两篇，而且是看多的；雪球基本没有讨论的。
1、空方：没看到。
2、多方：
a、Seeking Alpha给其的评级为3.5分（满分5分）；
b、大部分分析师评级为持有或买入；
c、有分析师认为现在的价格只是25年收益的15倍，应买入；
d、其23年受到新订单510亿后，其总积压订单去到1960亿，其中国防订单达到780亿？
e、管理层预计25年会有75亿美元的自由现金流（FCF）；
（六）总结：
美国五大军工企业之一，以导弹、飞机发动机、飞机系统为主要业务；军用和民用收入，各占一半；其与联合技术（发动机及飞机系统）的合并，属于战略上比较成功的，让雷神在军工行业的地位更上一层；
军工企业在和平时期，应该属于一般般的生意，定价权和利润率被政府压制，属于稳定成熟的生意；如果世界局势变动，则会有比较大的行情；如果购买军工企业，有点平时吃闲饭，盼着打起来的道德阴影。
总体而言，从投资的角度来看，估值一般，成熟企业，现在买入，长期可以获得略好于股指的收益，不过其包含战争暴利的机会成本，像买入一个战争期权，所以如果没有道德阴影的话，可以考虑。