这是百济神州研究的第四篇——战略及未来，前面三篇分别是：
在前几篇：历史、人物、产品之后，终于来到该有一个结论的时间了。
首先声明，这一篇完全属于哲学范围，也可以说是拍脑袋范围，虽然说是拍脑袋范围，但也是最考验功力了，巴菲特靠的就是脑袋拍得准，找到了众多未来长期增长的好公司。
“我们的使命是在发现、开发和商业化创新型分子靶向肿瘤免疫药物治疗癌症方面成为全球领军者“，这是其官网的使命宣言。
分析一个公司，特别是成长阶段的公司，看其5到10年后的未来，最重要的是分析其主导人，主导人可以说决定了公司未来70%+的走向；
因为公司就像一个大自然中的生命体，从出生起，就会面临各种未知的风险与不断的挫折；好的主导人，在低谷时，会锲而不舍，韧性十足；在顺境时，需要未雨绸缪，布局帷幄 ；在壮大后，需要勇于革新，不断应变。
百济神州是一个现代化架构的公司，甚至新潮到我们国人还无法适应，新潮到独一无二。
一个美国人，带领几位华裔美国人，在北京设立的全球化生物科技公司，希望借助中国庞大市场的优势、结合美国先进技术、及全球临床的能力，在全球混沌初开的生物医药市场，占领一席之地。
我们再次回顾其股权结构。
截止2021.12月，公司的股权结构如下：
（1）美国生物科技龙头安进（AMGN.US），持股24626.94万股，占比20.19%；
（2）美国投资咨询机构Baker Brothers Life Sciences，持股比例12.50%；
（3）高瓴资本控制的投资公司HHLR FUND（2021.6.30，Gaoling Fund, L.P.更名为 HHLR Fund, L.P.），持股比例12.05%。；
（4）投资公司Capital Research and Management Company，持股比例7.81%。
（5）创始人欧雷强持有5.8%，王晓东持有1.57%。
从股权架构来看，大股东为美国安进、及一众基金公司；而创始人欧雷强只有5%的股份，但是董事会中，只有欧雷强一个执行董事，拥有绝对的控制权；
所以从欧雷强绝对是百济神州的主导人，但其也是相当的低调，很少公开露面发言，所以网络也找不到其多少资料；不过看其经历，相对言论是更能观察一个人的。
欧雷强是典型的美国企业家，连续创业者，还都算比较成功；有战略高度，也有执行力和韧性，还有高超的的资源整合能力——包括人力及融资等，从能力上来说，没有看出什么问题，道德层面也没有找到糟点；
不过和我们中国企业家的风格完全不同，从其在创立之初不断大比例融资，快速扩张，导致其较低持股比例；同时给予自己每年1亿的高薪来看，其采用的是一种比较激进的美式冒险家的方式——不是绑定自己的身家来做，而是拉拢大家一起玩；高额的薪酬也确保其利益，以至于其可以玩的更激进，一旦遇到百年一遇，甚至十年一遇的危机之时，船长更可能的是跳船求生，利益会放在首位，而不是使命使然；
包括其在业务模式上也是如此，大范围开国际临床，在 tigit靶点下重注，大开大合，也都体现了其风格特点。
所以我认为百济神州未来能成长为百年长青的Big Pharma的概率不大，更多可能成为一个较大规模的Biopharma，像欧雷强创立的其他公司一样，最后被收购，这也是一个不错的结局。
综上所述，我相信欧雷强的能力，也相信生物医药的方向，只是对于确定性要求很高的价值投资来说，总感觉下不了手，特别是目前1500亿的市值，对应几十亿的营收，还有国内众多小弟PD-1的围堵、国外医药巨头的挤压的市场环境，不确定性如蝇环绕，换句话说就是安全边际还不够，可能更适合于风格激进的成长投资组合。
我相信巴菲特老爷子也会这样看！
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