之前药师说过，继关注光伏不如关注电力之后，关注光伏不如关注猪肉。
最近一两个月以来，A股有不少资金开始抢跑猪周期，猪肉板块已经走出了一波不错的反弹，生猪期货也创了阶段新高。
今天我们就来聊聊，猪周期蹲了这么久，是不是终于要反转了？
首先，猪肉的需求其实一直都挺稳定的。每人每日吃的猪肉可能波动很大，比如昨晚吃了排骨，今晚可能改吃烧鸡。但拉长一些时间来看，比如每年的人均猪肉消费量就相对稳定。
所以我们在分析猪周期时，最核心变量就是猪肉供给。
从供给端来看，我国养殖行业集中度低，同时生猪的生长周期较长，出栏需要14个月左右的时间。
这就导致了“追涨杀跌”，当生猪价格抬升时，大量散户涌入，一年半后生猪过剩，价格下降，部分养户退出，后续生猪供给减少。如此往复就形成了猪周期。
更重要的是，这一轮的猪周期非常难熬。
因为在上一轮各种因素叠加的超级猪周期中，很多养殖企业赚得盆满钵满，发行了转债，定增了股票，手上现金储备充足。大家都继续熬，整个猪周期就会被不断拉长，一直磨底，直到把一些养殖企业的资金耗尽，那才能开始新一轮周期。
最近市场博弈猪周期反转，是因为观察到了不少积极的信号，首先是产能去化：
从2022年的高峰期开始算起，能繁母猪存栏开始慢慢减少，目前已经降到了2021年以来的最低点。
按照生猪繁育周期推算，能繁母猪存栏会影响6个月后的生猪出栏。可以预见，在接下来半年到一年的时间里，生猪的供应量将会减少，带来供需格局改善。
当然，二季度正值入夏，需求大概率不会有太多亮点。终端需求的好转可能还要等到下半年，而供给端的收缩是比较确定的，因此2024年的猪价高点可能在三季度末至四季度出现。
如果未来供给还是持续收缩，直至养殖企业扭亏为盈，猪肉板块就有希望从估值修复走向盈利修复。
站在目前的时间点，右侧布局新一轮猪周期是比较合适的。
最后还要提醒大家，猪肉是一个“剩者为王”的行业。从2022年底以来，生猪养殖已经持续亏损长达十几个月，亏损幅度也处于历史上的较高水平。
在这样的背景下，很多养殖企业的现金流非常紧张局面，甚至很多上市企业都出现了 Z 务 Y 期或破产重组。观察猪企的资本开支，这两年总体是在缩减的，但龙头企业中依然是扩张。
这说明当行业洗牌时，只有具备成本优势与核心竞争力的公司才能穿越周期，市场份额会不断转移到大企业的手上。这些龙头的上市公司，拥有着强大的融资能力和现金储备。
比如我们网格里的农业ETF（159825），就重仓了牧原和温氏等猪肉龙头。
对所有的周期行业，逆势操作才能实现超额收益。像农业ETF这样的周期品种，下有底，上有博弈空间，通过网格交易控制仓位、自动交易会更有优势。
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