最近一些游资爆炒“量子通信”题材的蓝盾转债。蓝盾转债目前剩余规模只有1个亿，但今天的成交额却超过100亿，等于日换手超过100倍。游资或者是一些做超短的量化策略利用转债可以T+0的特点，来回收割不懂规则的散户，希望大家钱没事吧。
其实转债是个非常不错的品种，我们利用可转债下跌有底的属性，搭配“困境反转策略”使用。找一些目前处于经营困境但未来有机会反转的转债配置，能做到小概率亏钱大概率赚钱。
可转债相当于“纯债+看涨期权”，当可转债的转股价值跌破100元，它的债性会凸显，下跌区间开始收窄。当可转债转股价值涨破100元，它的股性会凸显，上涨区间被打开。
赣锋转债上市不久后，赣锋锂业因为新能源汽车行业景气度下降，业绩下滑严重，股价暴跌。当时不少朋友都觉得新能源汽车行业熬过困境，一定能够见到曙光，如今回过头看也的确如此。但最关键的问题是，什么时候抄底才合适呢？
如果抄底太早，那肯定被套，浮亏20-30%甚至更多。当我们只知道困境会反转，但不知道困境什么时候反转，用低价可转债抄底就是不错的方法。
起初，赣锋转债价格跟随赣锋锂业的股价下跌，但当赣锋转债的价格跌到100元左右，明显抗跌。赣锋锂业跌1%，转债只跌0.1%。当时赣锋转债从105元跌到最低93元，跌幅大约12%，但同期赣锋锂业跌了约40%。
别说一定要在93元最低点抄底买入，即使在105元提前埋伏布局，亏损的风险也比直接去买赣锋锂业的股票少得多。
当然了，盈亏同源，当赣锋锂业困境确实反转了，股价见底大涨，转债这个时候需要先“还账”，比股票少涨当年少跌的部分。还完之后，转债跟股票的涨跌幅才重新趋向一致。
数据来源：WIND
跟赣锋转债很相似，隆基转债上市不久后，隆基股份也遭遇暴跌。隆基是光伏行业龙头，在2018年上半年，遭遇光伏行业补贴退坡的影响，股价连续跌停。
在遭遇如此重大利空的情况下，隆基转债跌到92元附近就止跌了。尽管后面隆基股份股价又跌了30%，但隆基转债的价格一直横盘震荡。
随后，补贴退坡的影响逐渐消化，光伏行业整体的成长增速还是非常不错的。隆基股份开始反弹，隆基转债也跟着反弹，最终，光伏行业景气度不断提高，隆基转债跟着隆基股份的股价一路向北。
2019年9月，隆基转债涨到158元功成身退，触发转债强制赎回，退市了。
数据来源：WIND
我上一次分享这个交易策略，就是今年2月份疫情爆发的时候，当时有朋友问我要不要抄底航空股，怎么抄比较好？
航空作为交运行业，是受到疫情影响较大的行业之一，当时我也不清楚疫情什么时候可控。所以如果抄底航空股，有不确定性风险，我建议他买当时的华夏航空转债，风险就相对可控。
如今从后视镜角度看的话，当时其实直接买华夏航空正股更好，因为我们中国的疫情很快就得到了控制。华夏航空主飞国内，是今年前三季度唯一扭亏为盈的航空公司。
数据来源：WIND
总结下来，这个用可转债抄底策略逻辑就是：
抄底正股风险比较大，因为谁都不知道后面能否困境反转，又或者困境反转的具体时间。用可转债下跌有底的特性，封住黑天鹅的下杀空间，然后用时间博取困境反弹的收益。
但如果对困境反转很有信心，认为当下就是底部，那么直接买股票收益最好，说到底都是四个字，盈亏同源。
最近有一些困境转债的逻辑，供大家参考一下：
譬如最近新发了南方航空转债。南方航空属于国际大航，目前海外疫情还没得到控制，因此南方航空的股价还在底部徘徊。
而且，外国人对疫情控制的能力确实太弱，后面马上要进入冬季，是人体免疫能力相对较弱的时间，往往都是流感高发期，因此海外疫情出现反复也不出奇。所以如果要抄底尚未困境反转的国际大航，南方航空转债大家自行考虑。
又譬如前段时间发的广汇汽车转债。广汇汽车不是制造汽车的，它是汽车经销商集团，主要覆盖中高档以及豪华品牌。
整车股如长城汽车、比亚迪，汽车零部件如华域汽车、福耀玻璃、玲珑轮胎都已经涨了不少，汽车经销商暂时还没涨。尽管广汇汽车的基本面略差，但就可以考虑用转债去博弈。类似的还有广汽集团的广汽转债。
还有准备上市的恒逸石化转债，想博弈石油化工周期的朋友可以关注。后天申购的华菱钢铁转债，看好钢铁周期反转的朋友加个自选。类似的还有不少，但篇幅不够就不一一分析了。
大家要注意，尽量找机会在110元以下配置，买的价格越高，未来要承担的回撤风险就越大。另外，不是每只低价转债都适合买，挑转债跟挑股票一样，最好用基本面判断一下转债的质量。
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