大家看到标题不要慌张，这不是我看空后市的意思。至少从目前来看，市场的上涨趋势并没有走坏，而且市场也并不像2015年那样全面地高估，至少黑四类（银行地产基建保险）行业的估值依然十分便宜，就算全面牛不在，市场结构性机会依然很多。
只是最近来了不少新朋友，这些新朋友除了是新关注我这个号之外，还是新入市的。刚刚入市就遇到今年的好行情，比2016-2018年跟着我在A股市场摸爬滚打的老朋友好太多。赚得多了，就容易忘乎所以。
两个星期之前，佐罗跟我说，最近有不少读者朋友来找他，问银河战舰和宇宙奇兵组合不是说预计年化收益率10%-15%左右么，现在高出这么多，是不是你们之前的分析有问题？
分析是没问题的，只是计划永远都赶不上市场变化。
在去年圣诞节建立基金组合的时候，我压根就没想到会爆发出新冠肺炎疫情。疫情爆发之后，我作为经历过03年SARS战役的广州人对中国控制疫情十分有信心，但真没想到美国控制疫情水平可以这么菜。之后，我预计美联储肯定会调节利率印出大量美元救市，但没想到美联储印美元这么没有节操，直接就降到0利率了。
简单从宏观的角度看待今年行情，主要影响就是两个事情：
1、中国控制疫情迅速，复工速度很快，经济复苏不错
2、美国印美元太多，推高全球金融资产，国内房住不炒影响下，多余的资金涌入股票市场
用经典的市盈率公式代入，P（股价）=E（每股盈利）×PE（估值）。由于控制疫情迅速复苏速度快，E（每股盈利）虽然有影响但程度低于市场预期，PE（估值）因为美元太多的缘故，被提高了。
所以大家会看到，很多受疫情影响比较少的公司的股价逐渐创出新高，受益疫情的公司（如医疗医药）股价涨到不可思议，只有那些受疫情影响比较大的，每股盈利受损严重的公司股价迟迟不涨。
下面以立讯精密为例，订单爆满业绩保持优秀叠加估值中枢提高，今年以来已经累计上涨91%。
数据来源：WIND
回到主题，为什么我说这个时候买入，一定要做好亏损的准备？
依然看回上面说的，P（股价）=E（每股盈利）×PE（估值）。主要影响后面行情也主要是看两个因素：
1、企业的盈利增速是否加快？E（每股盈利）继续增长
2、美元还是否继续狂印美元？PE（市场估值）中枢继续提高
今年因为疫情的影响，各行业内部发生了很大改变。一是小企业加速倒闭，行业集中度提高，龙头企业吃到了更多市场份额，强者恒强了。二是疫情影响了人们的消费、工作习惯等，以小家电为例，以前默默无闻，今年业绩大爆发。
各行各业内部，其实多出了不少结构性的投资机会。但这是存量份额的转移，并不是增量份额的提高。对应的，大家最近看到总是一小撮股票在涨，而大部分股票躺在地板一动不动，像被人抽干了血一样。所以E（每股盈利）后面继续增长，也可能只是结构性增长，而不是整个市场所有股票都有增长。
无论是美国还是中国，虽然没有确定性收紧货币，但释放量都在减少，尤其是控制疫情比较好的中国。后续市场估值中枢可能还会继续提高，但提高的速度大概率没有之前那么快了。甚至如果经济复苏得不错，货币收紧，估值中枢还可能下移。
换成以大学期中考试例子，可能更容易理解一些。
由于疫情影响，所有学生在今年第一季度没怎么上过课（企业没怎么生产），等到期中考试（半年报披露）的时候，肯定考得很低分。换作是以前，授课教授非常严格，但今年特殊情况特殊处理，破例地给大家划考前重点（政府出台各种政策援助）。而负责出卷的教授，也考虑到疫情，降低了试卷的难度（美联储印美元拉高全球资产估值水平）。
于是绝大部分的考生，期中考试的股价比往年还要高出一截。2020年3月市场都很担心考生们会不会挂科，但实际没有。2020年8月大家都觉得考生们接下来还能维持高水准，难度实际反而更大了。
接下来怎么办？
1、正如主题说的，这个时候买入，一定要做好亏损的准备，降低自己的收益预期，匹配自己所能承担风险的仓位，不要盲目扩大，但趋势还在也不急着减仓。
2、获取80分以上的考生，有的可能是真正的学霸，但绝大部分都包含了授课教授划重点与出卷教授降低难度的预期。如果两位教授后面从严处理，那么考生的成绩可能就要下降了。
从80分考90分难，从90分考100分难上加难，不是做不到，只是难（概率低）。这个时候不妨多关注那些还在60分及格线边缘挣扎的考生，帮扶一把，带来的收益是显著的。重点观察那些，30分以下的差生，如果他们有发奋图强的打算，我们就帮扶一下。没有的话，就算了。
估计老朋友都已经看懂了，还没看懂的新朋友点击看周五晚文章文末的内容《干啥啥不行，搞事第一名！》
明天有两只转债上市，上海沪工转债有航天军工的属性，不过最近这波没有被炒作起来，想博弈一下的朋友就留着不卖吧，预计119-121元之间。国城矿业转债由于有银矿属性，所以最近跟着黄金白银涨起来了，预计127-130元之间。
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