21世纪最牛股票启示录

如果问21世纪回报最牛的股票是哪只,大部分人可能会猜美股五朵金花:亚马逊、奈飞、苹果、谷歌、脸书;抑或是A股之王茅台、港股之王腾讯;但其实都不是,而是一家我们身边的饮料公司:怪兽饮料。代表产品就是本人最爱三种饮料之一的:魔爪。说它牛,那它究竟牛到什么程度呢?下图是如果你在2000年投资100美金,那么现在将会得到的回报;其中第一名怪兽饮料回报高达624倍,秒杀一众科技大牛股,当之无愧的回报率之王。

资本市场上360行,行行出状元,但最终的回报率第一名却被身边的饮料公司夺得,再想想上个世纪的大牛股可口可乐,所以我有以下几点启发:

一:牛股就在身边,不必舍近求远

巴菲特讲投资要先确定能力圈,在我看来普通人最容易建立的能力圈大概有两个:

1)工作相关;比如你是眼科医生,那你相比一般人更加了解眼科行业,那爱尔眼科和隐适美可能就是你的菜; 如果你是牙科医生,想必通策的生意状况你更懂;然而现实情况更可能是医生买人工智能,科技行业人员更喜欢买医药;有个词专门可以形容这种情形,叫灯下黑;因为太熟悉反而觉得自己行业看到的都是缺点,反而是距离产生美,行业都是别家好;这其实恰巧违背能力圈的原则,不熟不懂不要投,因为大部分行业或公司只是看上去挺美,投资也讲究隔行如隔山。

2)日常消费相关;自古消费出牛股,茅台/格力/海天/伊利/腾讯/阿里/无一不是大家日常耳熟能详,生活中可以接触到的产品和服务;这些消费服务类公司一般生意模式比较简单易懂,同时产品和服务是我们可以直接使用和感受;也可以通过观察产品服务的供求间接推断公司生意发展情况。而且消费品行业还有一个好处是行业比较稳定。不会像科技行业一样,技术更新迅速,公司随时可能被市场淘汰。

所以投资划定能力圈不必舍近求远,在生活和工作中找一两个行业搞清弄懂足以带来满意回报。但满意的产品或服务只是挑选公司的第一步,这是一种顾客视角;投资更重要的是要站在股东的角度,看公司整体回报如何,这就是以下第二个启示:

二:优秀的企业,财务报表会说话

企业的最大价值就是给股东创造价值,有两个指标可以衡量:一个是ROE(净资产回报率),衡量创造价值的能力;一个是净利润含现率,衡量创造价值的真实含金量。

我们来看怪兽饮料公司历年ROE走势图,其中只有两年小于20%,其余年份均保持在20%以上;那么20%是什么水平呢,巴菲特投资公司的有一个要求就是ROE大于20%,所以回报率是能长期达到股神的要求,可以说是非常优秀;

除了整体回报外,我们更关心ROE未达到20%以及如此走势的原因,所以我们要拆解ROE;

怪兽饮料公司历年ROE拆解如下:

从拆解中可知,其销售净利率是不断提高的,说明产品竞争力在不断提高;杠杆比较稳定且处于较低水平,说明财务政策比较稳健,没有激进扩张;唯一出问题在于资产周转率下降,这也是导致2015年/2016年ROE低于20%的直接原因。

资产周转率降一般是因为管理层效率降低,在怪兽饮料这里也是如此吗?翻开2015年财报,就会发现资产周转率降低是因为无形资产和商誉价值在2015年大幅增加;根本原因是可口可乐收购了怪兽饮料16.7%的股份,同时用旗下功能饮料置换了怪兽饮料的非功能饮料,这才导致无形资产激增。

ROE下降本是件坏事,在这里却是一件好事,一则怪兽饮料少了一个强大的竞争对手,可以更专注于功能饮料领域;同时可以借由可口可乐的强大的供应链和销售渠道,将产品更快更大规模的推向全球市场;比如魔爪就是在2015年由可口可乐上海工厂生产,并通过其渠道进入中国市场。

财报是按照权责发生制来制作,所以有的公司看似很赚钱却不一定有钱,检验的最好办法就是看用经营净现金流除以净利润,看净利润含金量究竟如何。

怪兽饮料不光赚钱,而且赚到的钱都转化为现金流入企业;唯一比较低的是在2015年,原因是之前提到的与可口可乐合作产生的一次性股票激励费用。A股很多暴雷的股票赚的都是纸面财富,看似利润不断提高,其实都是应收账款或存货,最后通过大额计提或减值一次洗大澡,这种公司就可以用净利润含现率这一指标过滤。

三:握住牛股不放松,任由股价波动中

选出优质的标的难,更难的是在市场的不断波动中坚定持有。下表显示了2000年到2015年怪兽饮料公司每月的股价波动,最右一列是年度价格变动

从表中可以看到,股票在一个月份内损失可能达20%,也可能增长90%,甚至有几个月连续大幅度的波动;而在股价剧烈波动的这些月份,怪兽饮料公司其实并没有发生如此大的变化,它始终是一家饮料公司。如果关注最右侧,你会发现它其实大多数时间整体向上。

如果考虑股票20%跌幅的那些时段,你会如何判断做选择?如果考虑股价涨了30%甚至更多的时候,又该如何选择?有时过度关注短期价格的行为只会让自己的心态更加紧张。这个时候你需要心中要有个锚,这个锚是从商业的角度思考,公司的生意模式变了吗?产品服务不具有竞争力了吗 ?让自己的思考锚定企业的商业价值,忽略短期的市场波动,才能收获公司长期的增值。

投资简单却不容易,培养能力圈、掌握财务分析、洞察商业本质、面对市场波动都需要在市场中不断历练。不过这也是投资乐趣之所在,就像游戏中的升级打怪,不断练技能、捡装备,最终过关斩将,获得财富回报。

回顾完本世纪头20年的股王,让我们一起寻找下一个20年的回报率之王。

$怪兽饮料(MNST)$ $可口可乐(KO)$ $阿里巴巴(BABA)$

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