$同花顺(SZ300033)$
期间费用率的趋势不好看，同花顺这些年的毛利率非常稳定，就是90%。但最近几年净利润率下滑了10个点，从50%左右水平降到了目前的40%，当然，静态讲，这个水平其实还是非常不错的，只是趋势让人有些担心。
原因就是研发费用率和销售费用率合计提升了10个点。销售费用率的提升，大概是2-3个百分点，我觉得还是正常的。只是研发费用率提升的实在太快了，最低点看的话，提升了12-13个点。
根本上讲，软件这个行业还是挺卷的，全行业都在卷，无论你是做标准化产品的，还是做定制化开发的，大家都很焦虑，对手在加大投入，你要不要跟进？大家都在搞AI在搞大模型，你要不要跟进？商业价值多少，不好说，但必须跟进，毕竟一旦错过，代价谁也承受不起。