同花顺2023年年报分析
同花顺这名字，按彼得林奇的观点，肯定得敬而远之，没看这公司之前，我基本也是这么认为的，听名字就不像正经的企业。看完，被打脸了，人还是不要抱有先入为主强烈的偏见。
1）2023年营收35.64亿元，同比+0.14%，归母净利润14亿元，同比-17.1%，经营活动现金流净额15.9亿元，赚的都是“真钱”，毛利率89%，堪比茅台，非常简单、干净的资产负债表，账面现金有八十几亿。
2）收入增长停滞，主要因资本市场活跃度下降，面向C端的增值电信业务收入部分几乎没有增长，同时广告业务出现两位数下滑。利润下滑则是因为，销售费用、管理费用、研发费用，都保持了很高的增速，分别同比+35%，+27%和+10%，吃掉了差不多3个亿的利润。
3）过去两年都没有增长，怎么看未来呢？增值电信业务和广告合计占收入的比重高达81%，这两块业务又跟资本市场活跃度高度相关（强β属性），肯定是具有一定波动性或者周期性的。增值电信业务的天花板，付费转化率提升、arpu提升，是长逻辑，但又都与资本市场活跃度高度相关，牛市，肯定付费用户多呀，熊市，亏的底裤都没了，即使没几个钱，但又有谁有心情去付费呢。广告（包括分成模式的佣金部分）就不用说，券商的广告预算估计也看市场活跃度情况。所以，感觉这块业务基本上得看资本市场活跃度的周期变化。总体来讲，付费转化率提升、arpu提升，有正向影响，但不足以抵消资本市场周期的影响。金融信息产品，2023年收入实现4.4亿元，同比+54%，是亮点，估计销售费用的大幅增长，与此有关，但与wind四五十亿的体量比，还是太小了，而且金融客户端，参考彭博终端机，锁定效应非常强大，其他玩家想逆袭，很难。当然，如果iFinD真要做起来了，那同花顺的估值和市值前景就是另一番天地了。
4）研发费用占收比高达33%，一直在快速提升，2021年24%，很高的数据，研发人员3342人，占员工比61%，博士有80人，相当庞大的一支研发队伍。
5）分红率很高，80%+。
6）控制人还是比较靠谱，上市这么多年，一股未卖
7）估值高，50+PE
8）年报显示“与收益相关的政府补助”，2022年有1亿元，2023年有6800万，这种盈利水平的公司还需要补助？ZF这是劫贫济富吧。
9）一个对比，东方财富vs同花顺，市值，2100亿vs700亿，PE估值，25倍VS50倍，估值上的明显差异主要还是因两家公司的属性不同（两家公司的资产负债表结构完全不同），东方财富，更偏一家金融行业的公司，同花顺，更偏一家软件公司，个人觉得同花顺的专业化程度、技术属性要更强一些。