划重点 A股大势研判：市场弱势抵抗，短期防御为先 行业热点：电子：总投资114.8亿元的12个半导体及ICT产业项目签约徐州 港股动态：港股弱势震荡，反弹力度受限 期权点金：利好或利于卖沽 期货观点：股指期货高空低多
划重点
A股大势研判：市场弱势抵抗，短期防御为先
行业热点：电子：总投资114.8亿元的12个半导体及ICT产业项目签约徐州
港股动态：港股弱势震荡，反弹力度受限
期权点金：利好或利于卖沽
期货观点：股指期货高空低多
A股大势研判
市场风险蔓延，还需多看少动
从盘面来看，做多力量不强，更像下跌抵抗，没有消息配合，反弹很难持续，待修复结束后，仍有探底风险。MSCI符合预期，融资降费，市场不缺钱，建议继续防守，切勿重仓博弈。
市场回顾
承接周二涨势，加之美股上涨，注入稳定预期，昨日A股小幅高开，但因买盘不济，阻碍行情走高，上海自贸、科技股等走势疲软，间接拖累指数，个股跌多涨少，态势相对偏弱。沪指先扬后抑，尾盘小幅收跌，弱势尚未扭转，还需谨慎应对。
板块方面，有色、供气供热、化纤涨幅居前，交通设施、船舶、半导体等跌幅居前。市场下跌放量、上涨缩量，表明资金对反弹，存在较大疑虑。其次，从盘面来看，做多力量不强，更像下跌抵抗，没有消息配合，反弹很难持续，待修复结束后，仍有探底风险。MSCI符合预期，融资降费，市场不缺钱，建议继续防守，切勿重仓博弈。
市场研判
在近期报告中，已对短期走势，有过详细论述。简单概括为，在目前位置，仍有压缩空间，且上涨驱动力，显得不够清晰，而基本面、资金面和情绪，难以形成合力。其中，技术面的状况，弱于市场预期，对大盘最不利。其次，市场供给压力、机会成本问题，并未得到改善。上述负面因素，在正式企稳前，可能还有反复。因此，未来一两周，仍有下行风险。短期来看，落实到策略上，在最近几天，若有冲高机会，建议拿出半仓，进行战术高抛，迎接波动风险、以及后续冲击，砸出黄金坑后，再行低位回补，赚取交易差价。
前期说过，八月份的走势，或远不及七月，目前来看，行情演化过程，变得更加复杂。技术上，近期跳空、放量、乖离率扩大等，都是C浪特征。从分时图看，C3浪没走完，后面还有新低，而C3-4浪反弹，仍是撤出机会，上述不利信号，加上多空博弈，周二的下影线，可能会被填平，中报低预期、外围不确定等，都将是触发剂。有人认为，短期市场走势，位于年线下方，属于技术熊市，对熊市中的反弹，不可期望过高，尤其非自主性、非自然力量形成的市场底，即便会有反弹，也不宜重仓参与，更不能去追高。
后市策略
市场高开低走，多方抵抗未果，短期看，仅是结构缓和，无法改变趋势，短期边际变化，及其潜在转机，仍然不太明显，因此，难以形成趋势，在操作上，仍需谨慎行事。
资产配置策略
权益：此时A股仍是耐心低位布局的时期，维持国内权益20%的配置比例，风格偏向有业绩支撑成长龙头。
固定收益：债市维持看多方向；美联储降息周期开启，美元债可适当关注。
商品：全球贸易争端仍存变数多重因素叠加使黄金中期布局机会凸显。
权益：政治局会议、美联储议息会议等重要事件在基本符合市场预期的情况下落地，上周前四日市场环境偏暖，但特朗普突发刁难，宣称9月1日对中国3000亿美元输美商品加征10%关税，引致市场避险情绪升温，市场短期下行风险加大。此时A股仍是耐心低位布局的时期，维持国内权益20%的配置比例，风格偏向有业绩支撑成长龙头。
固定收益：债市维持看多方向；政治局会议确认“经济下行压力增大”，且明确打消强刺激预期，叠加中美贸易争端再起，利于夯实债市中期安全边际，建议把握趋势、利用市场波动的机会配置长久期利率债。美联储降息周期开启，美元债可适当关注。
商品：经济下行引致的宽松周期，地缘政治的不确定性，全球贸易争端仍存变数多重因素叠加使黄金中期布局机会凸显。
（平安证券财富顾问中心：孟颖、孟函）
A股热点行业解读
电子：总投资114.8亿元的12个半导体及ICT产业项目签约徐州
重点关注： 长电科技(600584) 、 华天科技(002185)
医药：山东省医保局印发《关于加强药品和医用耗材集中采购工作的意见》
重点关注： 恒瑞医药(600276) 、 贝达医药(300558)
餐饮旅游：中国人在海外购买奢侈品消费复合增长率为 3%
重点关注： 中国国旅(601888)
食品饮料：茅台高层宣布，中秋、国庆之前，将增加7400吨市场投放
重点关注： 贵州茅台(600519)
锂电池：星源材质上半年净利增加12.33%
重点关注： 星源材质(300568)
机械：艾迪精密2019上半年营收增长47.56%至7.43亿元
重点关注： 艾迪精密(603638)
1、电子
日前结束的中国·徐州2019半导体集成电路产业金龙湖峰会取得丰硕成果，总投资114.8亿元的12个半导体集成电路及ICT产业项目现场签约。此次签约的12个项目主要涉及半导体设备材料、第三代半导体、下游终端、产业基金、研发实验等。
点评：1、江苏苏北地区主要城市也在利用当地人才人力等优势构建半导体产业，有望继续推动江苏乃至长三角继续大力发展半导体等硬科技。2、各地政府持续积极推进半导体产业，建议积极关注持续受益于先进封装中高速成长的两大半导体封装公司 长电科技(600584) 和 华天科技(002185) 。
2、医药
8月3日，山东省医保局印发《关于加强药品和医用耗材集中采购工作的意见》，明确了药品和高值医用耗材的采购方式以及各类品种的挂网价，并将每年开展一次省级价格联动。
点评：集采的推陈出新彰显仿制药以及高值耗材长期降价逻辑不变，短期市场波动大，长期助推行业产能出清，建议
短期内关注政策避风港，长期着眼成长性确定的细分领域，在创新药领域，具有突出临床价值的创新药未来市场放量明确，新药红利和丰富后续研发管线是保障企业长期处于竞争优势的根本，关注 恒瑞医药(600276) 、 贝达医药(300558) 。
3、餐饮旅游
根据贝恩公司，中国人在海外购买奢侈品消费复合增长率为 3%。
点评：但是免税品作为价格极具竞争力的特殊旅游零售商品，较一般零售商品具备税收减免的优势，因此免税品的价格明显低于专柜商品，对价格敏感的费者而言，在任何经济背景下，免税都拥有旺盛的消费需求。我国免税市场规模年复合增速高达 28%，远超奢侈品消费增长水平。根据 Morgan Stanley 预计，到 2025 年，我国的免税市场规模年复合增速将维持在 22%。关注 中国国旅(601888) 。
4、食品饮料
8月7日，贵州茅台酒股份公司连夜举行市场工作会。针对最近市场终端价格疯涨现象，茅台出台一系列重要安排。茅台高层宣布，中秋、国庆之前，将增加7400吨市场投放。相关配套政策，正在加紧推进。
点评：由于供应偏紧，茅台酒批价今年以来一路走高。公司增加市场投放和公司陆续出台的直营措施或对市场批价走高有抑制作用，但需关注公司的营销体制改革进展和直营投放情况。长期来看，白酒行业品牌化进程将持续，市场份额向品牌强、渠道强的龙头企业集聚。茅台是高端白酒的绝对龙头，具有较强的穿越周期能力。中长期角度，建议逢低关注 贵州茅台(600519) 。
5、锂电池
星源材质半年报：2019年上半年实现营业总收入35,287.31万元，较上年同期增长11.09%;归属于上市公司股东的净利润17,170.23万元，较上年同期增加12.33%
点评：公司上半年锂离子电池隔膜销量为1.53亿平方米，同比增长35.90%，但是，因受新能源汽车补贴退坡影响及锂离子电池行业降本压力的影响，隔膜产品价格下降，因而收入和利润增长低于销量，公司在干法隔膜有较强优势，主要供LG，常州3.6亿平湿法隔膜年底投产，目前估值22倍PE，近期锂电池排产恢复，可适当关注 星源材质(300568) 。
6、机械
艾迪精密公告：公司发布半年报，2019年上半年实现营业收入7.43亿元，较上年同期增长47.56%；归属于上市公司股东净利润1.82亿元，较上年同期增长48.92%。
点评：公司收入、利润增速保持快速增长，公司作为液压破碎锤的龙头公司，业绩增速远超行业增速；公司在液压件领域客户开拓卓有成效，收入保持快速增长，市场竞争能力进一步提升。预计全年公司业绩将保持快速增长，建议适当关注 艾迪精密(603638) 。
（平安证券财富顾问中心：李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平）
机构论断
平安证券：美元指数长周期可能正在牛熊切换
前海开源基金杨德龙：连涨十年估值高企 美股见顶风险加大
海通固收姜超：外资成为利率债增持主力 配置力量有望回升？
平安证券：美元指数长周期可能正在牛熊切换
1、自1971年8月15日尼克松总统宣布美元黄金脱钩以来，美元指数迄今为止经历了“三落三起”的长周期。最近这轮美元上行周期始于2008年4月并持续至现在，长度已经超过12年，是三次美元指数上升长周期中持续时间最长的一次。
2、过去几年，在国内学者与分析师们屡屡看空美元指数之时，我们总是对美元指数走势保持乐观，认为美元指数显著下跌的概率很低，甚至可能继续保持强势。2019年年初至今，美元指数总体上仍在上升。
3、过去几年我们持续看好美元指数的原因，主要包括三个历史经验：其一，在美联储结束加息周期之前，美元指数通常不会持续下跌；其二，如果全球经济增速非常低迷，美元指数表现通常强劲（这意味着美元是反周期资产）；其三，在全球范围内不确定性上升时（这经常会导致金融市场动荡），美元指数表现通常强劲。
4、从这三个角度来分析，不难看出美元指数迄今为止为什么强势。首先，2013年下半年至2018年年底，从宣布即将开启货币政策正常化到美联储九次加息，美联储总体上在不断收紧货币政策。其次，在2008年至2012年的全球金融危机之后，全球经济增速总体上非常低迷，处于所谓的长期性停滞状态。根据世界银行的数据，全球经济增速由2010年的4.3%缓慢下跌至2016年的2.6%，而2018年也仅为3.0%。相比之下，美国经济增速却在2015年与2018年两次达到2.9%的最近13年内（2006-2018）最高水平。再次，自特朗普在2016年年底大选获胜以来，全球范围内至少有三重不确定性交织上升并相互加强，一是发达国家国内政治不确定性加剧（美国总统大选、德国默克尔历任、法国黄马甲运动、英国脱欧）；二是中东地缘政治冲突加剧（尤其是美伊冲突）；三是中美贸易摩擦加剧。
前海开源基金杨德龙：连涨十年估值高企 美股见顶风险加大
人民币在近期出现了一定的波动，但从中长期来看，人民币并不具备长期贬值的基础。因为从十年的周期来看，人民币相对于美元其实是升值的，而今年出现了一定的贬值，决定汇率长期的因素主要是看经济增长。在未来的十年，中国经济仍然是全球主要经济体中增速比较高的，远高于美国经济的增速。
另一方面，在货币政策方面，美联储进行了降息，开启了宽松的周期。虽然美联储主席鲍威尔否认降息是宽松周期的开始，但是在特朗普的压力之下，以及美国经济有放缓的预期之下，特别是在贸易摩擦这种背景之下，美联储开启宽松周期应该是大概率的事件。而中国央行并没有跟随加息，这样一来，货币政策的差异对人民币走势也会形成强支撑。
海通固收姜超：外资成为利率债增持主力 配置力量有望回升？
近年来配置机构(银行+保险)债券持仓占比逐渐下降，交易机构(广义基金+券商)和外资的债券持仓占比有所上升。以利率债(国债+政金债)为例，银行利率债持仓占比08年到13年处于上升期，13年之后则逐渐下降，相反的，13年之后广义基金和境外机构利率债的持仓占比明显上升。截至19年6月，银行利率债持仓占比62.5%，相比13年下降了13个百分点左右，广义基金利率债持仓占比17.3%，相比13年上升了13个百分点左右。
下半年配置力量有望回升？1)同业收缩对流动性的冲击或将消退。包商事件的短期影响是冲击流动性，体现在6月城商行对利率债的抛售。但长期影响是打破刚兑后风险偏好的下降，或导致银行表内加大对利率债等无风险资产的配置力度。2)地方债发行高峰已过，供给压力减弱。今年地方专项债发行提前，导致上半年地方债供给压力较大，下半年地方债的供给压力减弱，会释放出银行表内的配置空间。3)外资增持力度也值得期待。近期美联储降息落地，长端美债利率大降，中美利差上升至高位，国内债市对外资的吸引力明显增强。而4月份人民币债券正式纳入彭博巴克莱指数，也能为国内债市带来增量资金。因此下半年债市供需结构或将改善，债市慢牛仍有支撑。
港股动态
港股弱势震荡，反弹力度受限
中美贸易战蔓延至货币战，市场不确定性增多，加上人民币贬值，本地社会事件仍在发酵，预计大盘上方阻力重重，反弹过后更有机会引来抛压，市场或仍需磨底，因此暂时多看少动，保持轻仓观望。
港股市场回顾
港股周三先低后走高，成争持局面。恒指平开后持续走低，午前一度下跌237点至25738点，午后跌幅收窄，逐步收复失地，最终小幅收升。截止收盘，恒指收报25997点，上升20点或0.08%；国指收报9993点，下跌18点或0.19%，大市成交800.95亿。港股通净流入资金15.88亿，其中港股通(沪)净流入资金9.88亿港元，港股通(深)净流入资金6亿港元。板块方面，蓝筹内房、黄金、有色板块造好；内险、汽车、本地地产板块走势偏软。
港股市场分析
随着人民币中间价走贬，港股周三小幅高开后震荡走低，恒指低见25738点，午后中电等篮筹股走强，带动港股跌幅收窄，逐步收复失地，但港股上涨乏力，指数仅能小幅收升。港股跌势略见喘定，但指数周三震荡上落，高低位均未有超越周二水平，形成「身怀六甲」待变型态，港股跌势虽暂缓，但恒指已跌破去年10月低位延伸的上升轨支持，恒指首要收复26000点以上，并回补周二下跌裂口26100点，否则大盘下行压力仍在。中美贸易战蔓延至货币战，市场不确定性增多，加上人民币贬值，本地社会事件仍在发酵，预计大盘上方阻力重重，反弹过后更有机会引来抛压，市场或仍需磨底，因此暂时多看少动，保持轻仓观望。
市场热点
中美贸易战加剧拖累人民币离岸价破7，中国5日宣布暂停采购美国农产品，美国财政部6日将中国列为“汇率操纵国”，意味美国或将向中国使用金融制裁手段，加速中美关系进一步恶化。市场分析称中国或将对美国打出“稀土牌”，限制稀土出口，预期稀土价格将会上涨，带动稀土概念股走强，相关个股： 中国稀土(00769) 、 星宇控股(02346)
期权点金
利好或利于卖沽
大盘延续震荡调整趋于收敛，目前正处于连续下跌之后的整理过程中，负面情绪正在逐步消化，认为继续向下空间较为有限：从估值的角度来看，在本轮大幅下挫之前，市场已经提前调整进行估值消化，后续A股的估值优势将进一步显现。
市场回顾：
近期市场的连续下挫，主要受到了国内宽松政策不及预期和中美贸易摩擦升级的影响，大盘有所企稳，目前正处于连续下跌之后的整理过程中，负面情绪正在逐步消化，认为继续向下空间较为有限：从估值的角度来看，在本轮大幅下挫之前，市场已经提前调整进行估值消化，后续A股的估值优势将进一步显现，对资金的吸引力将提升。
期权策略：
50指数全天震荡整理，缩量特征明显。从全天期权合约来看，合约随着市场震荡整理，收盘认沽合约小涨，认购合约大跌。PUT-CALL比率（PCR指标）为69.9%，PCR显示近期首次低于80%均值。相比较近期认购成交增幅张数明显大于认沽合约，说明短期看空情绪快速收敛，中长期看多情绪有所增加。波动率指数走势显示短期市场情绪依旧低迷。短期50指数技术走势显示空头整理或延续，目前没有明显调整终结驱动力，所以企稳做多情绪难以预期。买方机遇还停留在趋势空头上，由于连续调整保护性认沽仍可继续持仓，随着指数调整再度下行空间有限，短期以逢低卖沽为主，为预防突发风险需保护。具体构建方法可参考：卖2750沽+买2700/2650沽。
期货观点
股指期货高空低多
股指期货方面，周一指数大跌之后探底回升，经此一役，大盘转入新的平台震荡，后市以高空低多思路应对。
周三（8月7日），沪深两市高开，全天上攻乏力，早盘的5G、电力板块及午后的油服板块均尝试上攻带动节奏，但均被抛单打压，指数尾盘小幅跳水并收于全天最低点。市场氛围并未好转，成交也明显缩量。
截至收盘，上证指数收跌0.32%报2768.68点，连跌6日；深证成指跌0.5%，创业板指跌0.51%险守1500点，万得全A跌0.37%。流动性方面，周三沪深两市缩量成交3763亿元；北向资金净流出30.5亿元，已连续6日净流出。
股指期货方面，周一指数大跌之后探底回升，经此一役，大盘转入新的平台震荡，后市以高空低多思路应对。
2、国债期货方面，国内经济基本面疲弱对债市构成支撑，而中美贸易谈判恶化对债市助攻，短期债市维持强势。但另一方面，央行货币政策并无大幅放松的空间，债市更应该是震荡市而不是单边牛市，当前债市做多交易十分拥挤，收益率达到较低位置，需要警惕出现回调风险。在情绪高涨助推下，短期仍可做多，但需要密切关注随时可能出现的回调。
风险提示：中美贸易谈判进展反复、经济下行压力加大
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