利率的传导方式变成了七天逆回购-LPR-存款利率，而不是原来的MLF-LPR-存款利率。MLF是个长期利率，是和长期国债利率相关的，如果中国长期经济前景看好这个前提成立，那么MLF不应该过低，而现实是短期经济波动可能较大，要求更低的LPR，但受制于长端利率的约束，那么通过MLF-LPR的这个传导路径就面临灵活性不足的问题，这可能也是当下新发放贷款利率低于LPR的原因。同时，由于MLF-LPR-存款利率这个链条灵活性不足，也就影响了存款利率调整的灵活性，本来短期经济已经很不行了，要求更低的的存款利率，但存款利率却受制于长端利率不能过低的约束，无法及时对贷款利率短期变动作出反应，造成了银行的净息差承压。因此，当下的利率传播路径更改，有利于银行的息差管理。$招商银行(SH600036)$