和消费品类似，卖流量的公司一旦收入放缓，往往不是阶段现象，而是意味着成长中枢的永久性下台阶，原因是这些公司周期性往往不强，周期性对收入变动的解释力度弱，而长周期变量对收入解释力度更大，这些长周期变量往往与产业发展的饱和度有关。流量的达峰导致的以单纯以流量为驱动力的收入达峰，这个时候可以挖掘存量资产的价值，提高其效率，对抗收入的萎靡，短时间提高利润增速，但这种潜力就像采矿，挖一点少一点，收入就像地心引力，最终会把利润增速拉回来。这个阶段公司就应该净回购股份，保证股份数量逐年递减，或者采用大比例现金分红，提高股东回报。一个人不大会因为离不开微信就离不开腾讯的游戏，音乐和长视频，但他会因为离不开微信而不得不看朋友圈广告，严格说来音乐，长视频，游戏等并不是流量驱动业务，有他们自己的成长逻辑，并且在移动互联网已经饱和的今天，该上网的人都上网了，很难再用流量逻辑去驱动这些业务。广告可以高速增长，这一是受宏观经济周期影响，二也是对腾讯专用流量的变现，广告也确实对腾讯成长至关重要。$中国移动(SH600941)$$腾讯控股(00700)$