$招商银行(SH600036)$ $中国移动(SH600941)$
笔记：回顾过去三年，我们放水和外国放水完全不一样，我们放水是放给核心企业，外国是印钱直达居民。放给核心企业保住了产业链主体，但苦了边缘小企业、大量的小工商户、个体户，这就造成了供给受损远小于需求受损，疫情放开后就体现为需求不足。放水本质上是购买需求，放的水最终会层层传导，以工资形式达到居民部门，或者以工程款、采购款形式到达民营企业或者其他小微主体，修复他们的资产负债表，他们有了钱，最终再形成需求，但这中间有个过程，需要时间，这就造成了CPI的萎靡。因此，预期我们像国外那种疫情放开后就报复性通胀是不现实的。三年落下的功课，怎么可能在放开三个月后就跨过去。外国看似没有经历痛苦封控，但也没有轻易跨过去，出来混总得还，疫情以通胀的形式继续存在。