写在最前面：本人持有公用事业股$洪城环境(SH600461)$ $唐山港(SH601000)$ 以及广义的公用事业股粤高速A，宁沪高速，长江电力，华能水电，川投能源，再广义一下的话，中国神华，邮储银行也算，持仓总比例预估超过70%。
没有多少人看得起公用事业，即使是长期投资者，很正常。低增长劝退成长股投资者，低波动劝退短线投资者，大部分的重资产和高杠杆劝退价值投资者，没啥故事把卖方也一起劝退，公用事业股自己孤零零在市场上浮沉，15年至今经历了杠杆牛，蓝筹牛，赛道股，都与他们无关。
有些公司被看不起，似乎也有些道理。比如类公用事业股中国建筑（我也持有，上面忘了说了，不管了），常年20%股息分配比，报表上利润一年比一年多，也不暴雷，但投资者就是看不到和公司共享利润的那一天。
锁在公用事业股脖子上的主要是以下几个核心问题：1.成长性，业务如何拓宽拓深 2.公司价值，包括几个显性问题：提价难，垃圾资产多和同质性，以及隐形的核心问题：管理层和员工为谁服务？3.利益共享，即稳定的、可持续的回报
成长性上，有所改善，至少是头部公司有改善。对于全国性的如邮储，神华，成长空间确实不大，只能往下沉市场，或者产业链上下游拓宽，前者还在拓宽路上，后者已经基本完成，所以大部分收益都会发给股东。对于区域性的如长电，洪城，基本靠着n年一次的兼并重组托起成长性，空间够大，可以多点开花，水风光互补也好，垃圾发电也罢；空间较小的如宁沪，慢慢从房地产副业转向投资银行副业。
公司价值上，有些是主动改善，有些也是历史的进程。最基础的水、电公共产品在去年年底开始相继松动，局部上已经打开了涨价通道；议价权确实不掌握在公用事业公司手中，但过往三四十年的城市发展和人们收入的提高，使得提价成为难以扭转的趋势。
垃圾资产，这个只能各自甄别了。比如我对皖通和黔源，包括国投电力，实在无法忍受，所以也就不持仓。有些我是可以忍受的，比如川投的八竿子打不着的电气自动化、光纤光缆业务，足够小且没有再投入，忍也就忍了。大部分的公司资产还是很纯净高效的，比如粤高速、洪城环境、长江电力等。
同质性，无法解决，大部分也没必要解决，特别是水和电。
管理层和员工为谁服务，以及利益共享问题，重中之重。目前为止，大部分公用事业股会用分红承诺来试图打消投资者的疑虑，比如长电宁沪的70%，洪城神华的50%（翻了一下，神华可能是35%）。近几年欣喜地发现，多次出现了超出承诺的回报，如神华的特别息，神华宁沪去年的梭哈式分红，唐山港的季度分红。事实是，公用事业股在不断向投资者抛出橄榄枝，展现自己的开放性和与投资者是利益共同体的决心。这一点，也可以多翻翻神华和洪城的投资者交流纪要，耐心和认真程度绝对不亚于私企。
不过，这肯定不够。员工为谁服务，公司存在的价值是一个本质问题，一两年的橄榄枝不保熟。这点除了等待时间证明以外，我提供以下几个思路供参考：
1.值得投资的公司一定要是为股东服务的公司，这是根本。因此，回应股东（特别是小股东）的诉求，是衡量此标准的一种方法之一。不考虑我有没有持股，前几年黔源的定增方案一直持续到被股东大会否决掉，国投电力顶着反对声也要定增和发gdr；刚过去的2021，神华、宁沪和唐山港主动将没有下一步投资意图的资金主动分给股东，而皖通和海控也及时接受投资者的反馈，积极推动公司和投资者的沟通并给出了多方满意的解决方案。
2.部分公司正在进一步告诉我们，它存在的价值。比如长电，它含着金钥匙出生，似乎躺着就能赚钱。但其实16年的增发收购，和近两三年买遍一切的二级市场投资，才是股价一跃而起的重要原因。比如神华，它自己搞火电自己搞铁路的时候大家都觉得这不划算，但现在煤价管控和风光发展的大背景下，大家会慢慢发现，纯煤炭公司和纯火电公司会越来越难以生存，因为它们都不可能再是独立发展的行业了。比如洪城，它正在以飞速的方式贴近市场，稳步的成长，积极地与投资者沟通，分红承诺，外延扩张，其灵活性已经不像是个公用事业股了。
最后，加一点公用事业股以外的因素。大家都希望投资无限扩张，高回报率，稳定现金流的企业。然而，过去的一年大家也都发现了，高杠杆并不是都能得到高回报率，也有可能被掐住脖子；线上世界也不一定能够无限扩张，有可能被各个击破，+这个没牌照，+那个没版号，到处逛了一圈，发现大家都是“公用事业股”，而且还是“普通”的那个，随时可能被替换。
以上是个人泛泛而谈的周末思考，欢迎所有人参与讨论，有信息互换或者逻辑探讨不胜感激，没有信息没有逻辑又想教我投资的建议不用鸟我