#我的学习笔记# 原文：巴菲特：其实，我的原话说的是我们买入卡夫的价格高了。在整个交易中，亨氏那部分没问题。我们最开始拥有亨氏一半的股权，我们支付的价格很合理，收益也不错。

我们为卡夫支付的价格高了。在一定程度上，也是因为我们的参与，导致了卡夫的价格被拉高了。卡夫亨氏，粗略地讲，70亿美元的有形资产，能赚60亿美元的税前净利润，实在是了不起的公司。

但是，公司再好，也可能买贵了。

当年我们买入喜诗糖果，后来事实证明，我们买得很值。要是我们当初买的价格太高，那就不行了。即使是喜诗这么优秀的公司，买入的价格太高，也赚不到钱。

你出了多少钱买入，公司可不知道。公司能赚多少钱是由它的基本面决定的，它能赚多少，还是赚多少。

在卡夫亨氏整个交易中，我们买入卡夫那部分的价格太高了。实际上，与过去相比，卡夫亨氏的经营情况得到了改善，只是我们买贵了。……

假设我们出500亿美元的大价钱买下卡夫亨氏，它本身该赚多少还是多少。好公司，买得太贵，能变成烂投资；烂公司，买得很便宜，未必能变成好投资。

我刚开始做投资的时候，是以很便宜的价格捡烟头，买那些走下坡路的烂公司。我们早不这么干了。我们现在是以好价格买好公司。

唐朝：好公司买的太贵，能变成烂投资；烂公司买的很便宜，也未必能变成好的投资--继续2019年股东大会问答。