本文基于七彩化学基本面和技术面的基础上，分析七彩化学近期启动的基本逻辑和未来走势。
一、化工景气背景分析。
自今年以来，上一轮化工扩产周期已走向转折点，化工行业的供需格局已在做趋势调整。化工产品库存普遍处于低位，供给持续出清支撑供需边际关系改善，化工板块正处于蓄势启动的景气周期。
从国外供给来看：国外尤其是欧洲的化工产能的成本持续高居不下，部分企业由于经营不善和环保督察，产能出现减少的趋势，可以说供给侧已经发生了明显变化。
从国内供给来看：国内环保审核愈发严格，高污染、高耗能、高排放的三高行业纳入各地管控负面清单，政府严控新增产能。一些国内的既有产能的化工企业，有望持续受益。
近期TMA暴涨引发的关注度。随着四月份国外TMA产能部分停产，TMA价格一路暴涨，诞生出了正丹股份这样的明星股，短期已上涨五六倍之高，增量资金依然趋之如骛。上周正丹股份停牌限制交易，但是热度不减半分，百川股份接棒正丹，连续涨停数日。
如果说之前化工产品涨价的局面，还算是犹抱琵笆半遮面，这轮TMA的上涨，彻底掀开了化工产品涨价的面纱。
二、七彩化学基本面分析
（一）七彩化学基本情况。
七彩化学，全称鞍山七彩化学股份有限公司，成立于2006年6月，专业从事高性能有机颜料（HPP）、溶剂染料及相关中间体的研发、生产与销售。
技术能力优秀，进取心强。七彩是国内最早将苯并咪唑酮系列产品产业化的企业之一，产品竞争力强。七彩的进取心也较强，基于有机颜料的交叉延伸，目前已经形成有机颜料、特种新材料、材料单体三大产业体系。
盈利能力逐步改善。根据2024年一季报，公司主营收入3.23亿元，同比上升22.37%；归母净利润2159.48万元，同比上升245.86%；扣非净利润2106.92万元，同比上升219.77%。
（二）核心产品分析
1、高性能有机颜料（国外产能出清和下游产品需求升级）
（1）需求端分析：环保安全优势明显，下游产品升级替代空间足够大。
七彩的高性能有机颜料主要包括：苯并咪唑酮系列有机颜料、异吲哚啉系列有机颜料等。有机颜料主要应用于涂料、油墨和塑料行业。
传统颜料替代空间大。传统颜料大部分是铅铬染料，成本低廉，但是含有铅铬等重金属，对身体害处较大，所以一直被诟病。苯并咪唑酮系列有机颜料不但具有优异的颜色性能，关键是环保无毒，广泛应用于高档油墨、高级涂料、塑料、橡胶等高端领域。
随着经济社会的发展，越来越多的人更重视绿色环保和健康安全，相信高性能有机颜料，会获得更大的青睐和应用空间。
（2）供给端分析：国外巨头申请破产，供给端有望进一步收缩。
全球有机颜料总产能为45万吨，其中高性能有机颜料占比大概为25%。高性能有机颜料由于技术门槛较高，国际市场大多被巴斯夫、科莱恩、大日本油墨等少数几家全球化工龙头掌握，国内仅有七彩化学、百合花等少数企业掌握核心生产技术。近年来，随着环保监管越来越严格，利润和成本失衡，海外龙头企业逐步剥离颜料业务。
今年4月22日，辉柏赫向法院提交破产申请，正是基于此背景的事件。虽然破产不等于直接停产，但是即使完成重组，也会对企业稳定经营和后续订单产生重大影响。更为重要的是，这是一个很强烈的信号，后面供给端可能会进一步收缩。
2、MXD6高性能材料（绝佳的低空飞行器材料，想象空间巨大）
MXD6是一种尼农材料，以间苯二甲胺和己二酸为原料，通过缩聚反应合成的一种结晶性尼龙树脂，是一种具有高阻隔性、低吸水性、易加工性的半芳香族尼龙材料。
（1）MXD6性能优异。MXD6相对传统的尼农材料主要有几个特点：高强度、高刚性；热变形温度高，热膨胀系数小；吸水率低，吸水后尺寸变化小；成型收缩率低；涂装性优良，适合高温下表面涂装；对氧、二氧化碳等气体亦有优良阻隔性。
（2）低空经济下的新机会。 MXD6是一种性能特别优异的尼农材料，但是由于价格昂贵（大约6-8万元/吨），应用范围有限。但是今年以来，低空经济在各地的迅猛发展，给了MXD6足够的想象空间。观察上述MXD6的性能，也可以发现，MXD6是适用于低空飞行器的绝佳材料。
图1：全球透明尼农产能收入预计图（资料来源于网络统计）
（3）国产替代，想象空间巨大。MXD6产能集中度很高，主要是日本和欧美企业在生产。我国MXD6生产企业数量少，市场对外依赖度大，是未来要实现国产替代的重点领域。
2024年6月，七彩化学鞍山基地一期年产5,000吨MXD6将投入生产，同时公司前期几百吨级中试产品得到了很多客户的认可。
此外，鞍山基地二期规划产能建设完毕后，整体MXD6产能将达到20000吨/年。连同山东基地的30000吨/年MXD6的产能规划，七彩化学的MXD6产能将达50000吨/年。全部产能兑现后，将为公司每年贡献30亿元以上的营收。
图2和3：2024年4月，中国国际橡塑展，七彩化学推出MXD6特种尼龙产品。
3、钠离子电池材料。
2022年9月18日，七彩化学和美联新材先后发布公告称，双方计划共同投资25亿元，建设“年产18万吨电池级普鲁士蓝（白）项目”，应用于钠离子电池正极材料。
4、其他领域的探索和发展。
七彩化学进取心很强，也在同时拓展在电子化学品领域的业务布局。在彩色滤光片领域，相关产品已经被海外下游客户成功应用。同时，目前所研发生产的特种聚氨酯、特种弹性体、特种二胺等新材料业务同样在包括PCB线路板，密封胶，结构胶，芯片加工领域有着广泛应用。值得一提的是，在芯片加工领域，已经与下游国内知名头部企业已经实现小批量采购。
三、七彩化学未来走势分析。
（一）基本面估值分析
1、有机颜料业务。
2024年营收10亿元，利润1.5亿元。随着国外产能出清，以及下游环保审核要求的不断提高，后续价格有望上涨，利润后续看到3-4亿元。
颜料业务估值：近期估值50亿元，中期估值100亿元，远期估值150亿元
2、MXD6和PPDI等新材料业务。
近期，每年营收3亿元，利润0.6亿元；未来产能兑现后，每年30亿元营收，利润6亿元。
新材料业务估值：近期估值30亿元，中期估值80亿元，远期估值120亿元。
3、其他业务。考虑到公司进取心十足，产品边界不断拓宽。其他包括钠离子电池、光刻机等领域产品，近期估值20亿元，中期估值40亿元，远期估值100亿元。
综合，七彩化学近期估值看到90-100亿元；中期估值至少180亿元；远期估值可以看到300亿元以上。
（二）近期七彩化学股价走势分析
上周七彩化学启动后，股价已经开始强势上涨，但是经过周四、周五两天的缩量盘整，判断近期股价还会继续往上。
1、案例参考。参考往年的化工强势股，联创化学、湖北宜化、云天化等半年内涨幅10倍，虽然七彩不一定有此高度，但是三五天的上涨显然只是起点。
2、情绪和资金面。
股票的涨跌第一定律就是惯性定律，涨的时候超涨，跌的时候超跌。目前化工处于景气行情，相信2024年还会有更多的化工产品走出涨价行情。下周正丹解禁，TMA价格暴涨下，相信热度一定会非常高，相信也会有更多的资金流入化工板块。
此外，参考正丹和百川的双龙起势，有机染料的双雄有望接力上涨：百合花连续五个涨停，七彩化学的价格近期显然有更多的期待空间。
3、筹码分析。
筹码分析可以看出，10元左右的筹码基本未流出，近期流出的主要是前两天的跟风获利盘。而且北向的持仓也基本未减，处于历史高位，可以说这只是短暂的盘整。参考2020年七彩那一波的上涨，也是出现了类似的盘整，随后股价一路翻倍。目前从基本面和情绪面来看，可以说有过之而无不及。
4、图形分析。上涨趋势未变，稳稳在10日线、5日线上方，盘整之后，随时上扬。
四、结语。
基础化工行业整体位于估值和盈利的底部空间，板块投资安全边际较高，细分化工产品因为供给或者需求侧的变化，已经迎来上涨趋势。
七彩化学是一家进取心十足的有机颜料和新材料公司，短期和长期均值得期待！近期估值看到100亿元；中期看到180亿元；远期看到300亿元以上。
$七彩化学(SZ300758)$ $正丹股份(SZ300641)$ $百川股份(SZ002455)$
