把近两个月可转债组合中的收益率前十名，和收益率垫底的后十名分别做了两个表格，如上排的图1和图2所示，我大概总结如下：
1，警惕：“负债/资产，负债/市值”双高的企业，这种企业哪怕业绩稳定，或是可转债AA+评级都要小心。
你像过去的房地产，养猪，造纸等行业中，这种“负债比资产，负债比市值”都双高的企业倒闭的非常多！
像这次出事的广汇转债和山鹰转债， 在疫情之前的业绩都很稳定，估值10倍，每年赚10几甚至20亿，但是那时候的资产负债率都接近70%，山鹰的负债/市值比是5-6倍，广汇的负债/市值比都快接近10倍了！
所以第一个结论，对于负债特别高的企业，无论是正股还是可转债都要小心，哪怕评级高，估值低，甚至业绩稳定，也都要特别小心！
根据这个结论，也就非常能够解释为什么高负债的银行业和保险股的常年低估值了，其实估值很合理！
（故对于银行股，买入那天就要想好啥时候该卖！）
并且根据上面的结论，也可以推导出如何选择股票或可转债的基本准则，即我的第二个结论如下：
2，尽量选择“负债率低，业绩波动率低”的双低企业做组合（可转债也是如此）；
所谓业绩波动率低就是稳定的意思，再加上低负债和低估值，股息率再高一些，这样的企业做组合风险就小很多了……
说明：图一里的泉峰转债也很垃圾，但最近两个月比较抗跌的原因是因为转股价下修的利好，所以下修可以认为是可转债的一个利好；（和小卡叔交流得知）
$广汇转债(SH110072)$
$山鹰转债(SH110047)$
$泉峰转债(SH113629)$
