会议嘉宾：IR总经理 庄白如
会议时间：2020年2月12日
一、复星旅游文化疫情期间海内外业务情况
根据公司1月28日发出的公告，中国大陆地区的业务，主要是地中海俱乐部和三亚亚特兰蒂斯，以2019年计，相关收入占旅游运营总收入13%，海外地区占87%。之所以选择以旅游运营收入作为分母，是考虑到物业交付不是一个线性增长的业务，因此用最保守的口径，假设2020年没有交房的情况下中国大陆业务的收入影响也就13%。但实际情况是已经有部分物业已经销售并计划在2020年交付，以实际总收入做分母，中国大陆区域的相对比例收入比例只会更小，也表明全球运营的方式在地区性疫情中的抗风险能力还是很好的。
复星旅文业务全球业务：主要业务板块分为三个：一是度假村。公司2015年控股收购了地中海俱乐部，地中海俱乐部是总部在法国的全球企业，度假村和客源也分布在全球， 2019H1收入占比约74%左右。
二是旅游目的地业务。该业务有两种收入来源，一是旅游运营收入，是指亚特兰蒂斯的酒店、乐园门票、餐饮收入等，二是周围附属度假物业的销售收入，按交房进度确认收入。
三是旅行社和内容端的新业务。如亲子迷你营、三亚演艺项目，这部分在收入中占比相对较小，2019H1占据收入的1%左右。
中国大陆地区的经营情况：中国大陆地区经营的地中海俱乐部共有7家度假村，6家在1月份还在经营，2月初暂停运营 6家。其中，2家滑雪度假村本身是3月底结束经营，相当于提前了一个多月结束，另外几家全年运营度假村目前在暂停营业状态。就三亚亚特兰蒂斯而言，三亚亚特兰蒂斯在1月份能还是锁定了一个相当于2019年平均水平的月收入，1月份的综合入住率超过65%，在大年三十1月23日仍有60%以上的入住率。但为了配合疫情防控，目前已经关闭了水族馆和水世界，酒店依然在运营，但入住率和常态有较大差距。
海外经营情况：全球地中海俱乐部依然保持成长，非中国大陆地区的数据也比较健康。2019年下半年公司在阿尔卑斯山区域新开了一个大型滑雪度假村，2018年新开了一个中高端级别的度假屋，同时在多米尼加共和国新开了一个海滨精品度假村。从订单上判断，如果疫情没有全球范围的恶化，2020年地中海俱乐部仍有机会保持增长，经常性EBITDA也将保持成长。
近几年旅游业每年旅游业都会遇到一些突发事件影响，像法国的黄衫军、局部地区的恐怖袭击以及今年中国的新冠肺炎，全球化战略可以减少对局部地区的依赖度，从而增强业绩的韧性。
二、复星旅游文化长期发展战略
中短期的增长逻辑主要是通过地中海俱乐部的内生发展、亚特兰蒂斯业绩攀升、丽江和太仓两大复游城品牌的分阶段竣工来确保未来增长，EBITDA的来源不断拓展，在开业稳态后得到增厚。
地中海俱乐部的经营情况：复星旅文通过地中海俱乐部以2018年收入计是全球最大的休闲度假村集团，地中海俱乐部已经有近70年的历史，2019H1全球经营65家度假村，分布在三大洲，亚太15家、美洲12家、欧非中东38家。经营模式目前主要是租赁模式和管理模式，2015年之后就没有再运行过重资产模式，但历史上遗留了17家是自营的。租赁模式是和业主签订10-12年的租赁合约，公司支付一定租金确保长期使用权，自己雇佣人员，经营相对独立。管理模式是与业主协作，业主负责雇佣相关管理人员，承担相关成本，公司把核心人才输入进去，承担营销和销售职能，获得一定比例的管理费收入。所以中国地区的地中海俱乐部的收入占比相对有限，主要是因为管理模式是参与分成的方式确认收入，与海外的租赁和自有模式下完全计入收入的模式有一定差异。
目前度假村的成长来自两个方面：一是容纳能力的提升，过去近5年间新开了14家度假村，通常都是床位更多的假村，同时关闭了一部床位较少、业绩较差的度假村，总体容纳能力是持续提升；二是通过高端化战略，即高端度假村通常有更高定价，在市场正反馈基础上可获得更高的平均每日床位收入（RevPab）。平均每日床位收入（RevPab）=平均每日床位价格*按床计算的入住率，入住率常年保持在64%-67%，地中海俱乐部是按人结算的经营主体，因此计价方式是按床位来计。
地中海业务的核心战略：高端化升级。目前85%左右产能集中在四五星的度假村，这也是平均每日床位收入（RevPab）能够提升的原因，2015年平均每日床位价格 (ADBR)大约1,067元，现在达到1300多；在升级过程中客户群有一定的切换，但整体入住率依然保持在64-67%，表明客群是能够接受房价的提升的。总体而言，度假村经营相对稳健，每年自由现金流可以完全支付资本开支，每年资本开支大约8000万至1亿欧元。地中海俱乐部未来还有持续的开业计划，2020年业主已经签约并在建的有两家：一个在西班牙的滨海度假村，一个是在阿尔卑斯山的山地度假村。明年还有两家度假村要开，同时，新的旅游目的地丽江和太仓复游城也会植入Club Med。
度假村主体在2019年下半年与Thomos cook签订了知识产权协议，收购了它旗下两个面向年轻人的设计/精品酒店品牌，收购后积极开拓两个品牌在全球的协议，目前已经有3家签约，未来会多以轻资产模式快速拓展。
三亚亚特兰蒂斯：从设施到运营到服务都得到很好的实践，2019H1共6.56亿收入，是中国大陆收入最高的单体酒店。2019年游客人次超过400万，去掉和水族馆、水世界与餐饮的重叠也有150-200万。目前三亚亚特兰蒂斯的设施还有相当的行业稀缺性，团队营销也非常有活力，包括2019年的《亲爱的、热爱的》实地拍摄的软广，夜间水世界、水族馆活动，双十一期间单日销售超过4000万人民币，暑期的火爆热销。可售部分去年交付了一部分公寓和别墅，在2019年确认了相关收入，剩余还有部分物业待销售和交付，在2019年9月份三亚放开限购令放开后又实现了一定的销售，预计会在2020年实现交付。
太仓项目：目前太仓已经完成了商业展示中心、营销样板间，2019年12月份开始营销蓄客，计划2020年上半年开始度假物业相关的预售。太仓的运营核心资产是华东地区最大的室内滑雪场之一，Club Med度假村以及其他品牌的度假酒店。项目今年2月20号开工，总建筑面积约128万方，可售物业的有56万方，保守估计，可售物业的回款可以完全覆盖总投资。一大亮点在于交通便利，处于5条高铁和1条城市轨道交通的交汇点，高铁站预计7月建成，建成后从上海虹桥站坐高铁只用17分钟，是环沪经济带的休闲度假概念。
丽江项目：丽江项目更多是依山傍水的生态系的度假规划，总体建筑面积在36万方，也包括地中海俱乐部和度假客栈。2020年内计划可售度假客栈的预售，并根据工程进度交付一部分物业。目前一期Club Med在2019年2月开工，主体工程已经封顶，二期一部分旅游运营设施也在2019年9月开工，目前也已结构封顶。未来3年内可以全面完工，并未受到疫情的太大影响导致工期后延。其中Club Med计划2021年下半年开，管理模式。
旅行社和内容端的新业务：亲子迷你营和三亚演艺项目在新的复游城项目中都会进行模块化复制。旅行社在收购Thomos cook后，对旅游分销业务进行整合，直营Thomos cook生活方式平台，包括复游旅行、商城、复游拍等。
总体而言，复星旅文整体和中国大陆地区业务受到疫情的影响有限。
三、交流问答
Q：亚特兰蒂斯一季度收入占全年的比重？停业期间的成本控制？
从去年来看，1季度收入占全年收入的30%左右。目前三亚亚特兰蒂斯只关了水族馆和水世界，酒店仍在营业，只是入住率较低，因为疫情前期的客流高峰，1月份至少能保证了2019月均水平的收入体量。疫情期间暂停了外包型的变动费用，如房间清理，也有一部分服务员工处于休假状态。
Q：疫情结束后是否会推出措施吸引客源？
疫情当中的用户关怀和品牌建设。目前公司已从欧洲调用了100多万件的口罩、防护服等，直接送到疫情前线，提升了公司的整体品牌形象。另外，公司已经出台了部分免费退改政策，包括Club Med和亚特兰蒂斯。在新的孵化业务上，目前有500万会员，一部分设施在准备一些云游览、在线品牌宣介等活动。
Q：公司未来项目的聚焦主题或者开业模式是否会有变化？
2019年11月份公司发布了复游城，希望人们将复游城作为一种休闲生活方式的代名词。复星旅文核心的经营能力集中在旅游运营，拥有强IP、强内涵，丽江、太仓两个目都植入了Club Med，未来项目也会考虑Casa Cook年轻化的酒店品牌。同时，公司在目的地的获取上相比其他地产企业有更多比较优势，带着较好的历史经营业绩和强IP能够更顺利地与地方政府进行沟通，所以丽江和太仓两个项目都拿到接近50%的可售面积以支持项目的现金回流。此外，在开发模式上会保持灵活战术，未来项目不一定是完全由公司拿地、开发和运营或者完全持有，希望能在公司长期发展速度和资本开支之间达成一个平衡点。