文 | 付一夫
时隔8年，A股再现千股跌停！
2024年2月5日，必定会成为让亿万股民刻骨铭心的一个交易日。就在这一天，A股放量下跌，个股一泻千里，截至收盘共有1454只个股跌停，跌幅超过9%的更是达到2900多家，比整个市场的一半还要多。虽说盘中有国家队护盘迹象，指数也一度出现了“深V”走势，但依旧扛不住市场的强大抛压与空头的疯狂宣泄，尾盘又再度被按了下来。或许国家队此时也能明白，什么叫“买不完，根本买不完”。
要知道，在刚刚过去的上周，行情就已经是地狱级别的存在了，昨天这一跌，再度让本就脆弱的资本市场雪上加霜。若从全A平均股价来看，今年以来A股平均股价足足下跌了29.89%，这意味着只要投资者手中持有个股，那么今年平均都要亏掉近30个百分点，而去年全年全A平均股价无非也只跌了6.12%。有些心如死灰的投资者，甚至已经做好了股市资产归零的准备。
眼下的A股，着实已经难以用正常的逻辑来理解。
有意思的是，在很多持股者倍感焦虑和痛苦之时，有另一批人正在萌生抄底的想法——毕竟大盘都跌到2700了，遍地是黄金，而且国家队还在努力护盘，此时不抄底更待何时？
真是如此吗？恐怕没那么简单。
先来说说抄底是咋回事。一般认为，所谓的“抄底”就是以某种估值标准来衡量股价已跌到了最低点位，尤其是短时间内大幅度下跌之后，投资者会预期股价将会很快出现反弹，于是选择买入。这种投资方式常常受到价值投资者欢迎，因为价值投资的理念本来就是买入被显著低估的股票，然后耐心持有并等待价格向价值回归。而且在正常情况下，经历过大幅度下跌之后的股价具备足够的安全边际，机会理应大于风险，持有起来更加放心。正因如此，抄底也便成为了很多投资者都非常渴望把握住的机会。
诚然，谁都想买到最低点，一把赚个大的，可真实情况常常是输多赢少，很多人抄底抄到了桌面，没想到地下还有地板，地板下面还有地下室，地下室下面还有地窖，地窖下面还有十八层地狱……
历史上抄底失败的案例比比皆是，哪怕顶级大师也未能幸免。“股神”巴菲特的老师、价值投资的开山鼻祖格雷厄姆，就曾经因为抄底失败而一夜成了穷光蛋。
起先，格雷厄姆凭借自己对于价值投资的深刻理解而赚得盆满钵满，开豪车住豪宅，管家佣人众多。可是在1929年的大股灾期间，格雷厄姆觉得机会难得，于是大举抄底，结果随后股市继续大跌，让他损失惨重，以至于自己不得不坐公交车上班，就连给母亲的汽车也要卖掉变现。一年后的1930年，格雷厄姆认为股市已经恢复正常，急于回本的他又开始贷款抄底美股，并在部分标的上加了杠杆，怎料他眼中的“底部”一次又一次被跌破，损失也越来越严重。到了1932年，格雷厄姆的联合账户累计亏损超过70%，如果算上杠杆，他已然倾家荡产，血本无归。
再如华尔街著名的投机之王利弗莫尔，也是败在了抄底上，而且结局更加悲惨。
巅峰时期的利弗莫尔，拥有的财富多达1亿美金，几乎是全世界最富有的人，要知道当年全美国的税收总额也才42亿美元。功成名就的利弗莫尔并未选择急流勇退，而是继续在市场中拼杀。同样是1930年，美股已经较高点跌去了一半，利弗莫尔认为抄底的机会到了，于是他将所有身家都投入到股市当中，想要再次大赚一把。谁曾想美股并没有选择反弹，而是继续一路向下。1932年，美股已经跌去了90%；1934年，利弗莫尔破产；1940年，利弗莫尔用一把手枪结束了自己的生命，他在遗书里写到：“我的人生是一场失败。”
此外，强如巴菲特也有过抄底航空股失败的经历，而这些人无一不是世界级的顶尖投资大师，这也应了股市里那句老话——“老手死于抄底。”
可能有人会问：为什么抄底经常会失败呢？
从基本面的角度来看，投资者在判断股价跌到心目中的“底部”时，依托的往往都是财务指标，而实际情况却是，很多变化根本无法在各种财务数据中得到及时的反馈，比如行业景气度、市场竞争格局、公司内部治理，以及宏观经济形势、海内外环境等等，这些因素对于公司基本面以及未来盈利预期都会产生影响。正因如此，很多时候公司股价的“便宜”并非源自于公司价值被市场低估，而是公司竞争力的持续下滑使其变得越来越不值钱，股票价格一路下跌自然也就在所难免，正所谓“便宜一定有便宜的道理”。此时若选择买入，其结果大概率便是一再被深套，而等不来期待中的反弹。
从技术面的角度理解，便是趋势的力量不可违逆。
所谓“趋势”，简单说就是市场运行的方向，包括上涨趋势、下跌趋势和横向盘整。在技术分析的开山之作《道氏理论》当中，有一个非常著名的观点：“趋势一旦形成，通常会维持比较长的一段时间，并且难以被改变。”究其原因，某种趋势的形成一定是多空双方长期斗争的结果，比如下跌趋势的形成，就代表作空头力量已占据了绝对优势，而市场也会沿着阻力最小的下方运行，若是没有足够的时间和空间来消化，多头力量很难战胜多头并扭转趋势；上涨趋势亦是同样的道理。
更进一步讲，如果市场是上涨趋势，你可能只有一次机会买在最高点；可若市场是下跌趋势，你可能只有一次机会抄在最低点。各位想想是不是这么个道理。
正因如此，投资者才更应该学会顺势而为，在不同的趋势当中采取不同的投资策略来应对，而不是逆趋势行事。
比如说，当趋势由下跌转为上涨之时，投资者倘若畏首畏尾，一直觉得市场已经涨起来了而不敢去参与，其结果自然就是踏空，正确的做法应该是大胆参与，将每一次阶段性回调都视为上车的机会。
反过来，倘若趋势由上涨转为下跌，投资者就应该知道下跌趋势短时间内不会轻易结束，因为空方力量占据主导，多头资金已经悉数离场，这时的思路应该是尊重趋势，及时清仓或止损，将每一次反弹都视为卖出的机会，坚决不能抱有任何的侥幸心理，认为它某一天会突然转势向上，否则等待自己的很可能就是漫长的下跌和深套。
基于上述分析，我们不妨再来看看眼下的A股，究竟是否可以抄底。
从基本面上看，当前政策端对于市场的支持力度可谓前所未有，国内经济也在温和修复，1月PMI的回升也能反映出需求均有所缓和，且各个行业景气度总体进一步得到了改善，海外美联储加息周期已基本结束，一切似乎都在向着好的方向发展。而A股整体估值更是处在历史级别的底部区域，性价比优势愈发凸显。
然而，这些并不能支撑起A股的反弹，只因当前市场信心严重不足：居民部门资产负债表尚未得到较好的改善，人们投资消费意愿不强，风险偏好下降，继而造成资本市场做多力量的减弱；而资本市场赚钱效应的持续恶化，反过来又会进一步压制大众的投资意愿和信心，致使人们宁愿把钱存入银行、购买黄金或是国债，也不愿意投入股市或者配置基金，从而形成恶性循环。
与此同时，市场还存在很多不确定性因素。比如，接下来经济基本面能否继续发生实质性的改善，市场对于房地产和地方债的预期能否扭转，大国博弈等不确定性和风险性因素能否削弱，A股“重融资轻投资”的局面是否真的会改变，疯狂IPO导致市场抽血以及其他制度层面的弊端能否根治，对于中小投资者利益的保护能否兑现，等等。这些不确定性因素能否在短时间内得到改善，尚且难有明确答案，还需要时间的检验。如此自然难以推动A股的止跌反弹。
从技术面上看，当前A股各大指数和绝大多数板块都是妥妥的下跌趋势，日线级别的主要均线亦是表现为标准的空头排列。对于上证指数而言，自2005年以来的大支撑线已经被跌破，且暂时看不到收回的迹象，再度证实了市场当前空头力量的强大。
正所谓下跌趋势不言底，既然市场已经是这种走势，我们最好的策略就应该是顺势而为，将每一次反弹都视为减仓或者卖出的机会，而不能抱有任何的侥幸心理，更不要随便大举抄底。不信你可以回过头去看看，那些在大盘跌破3000点、2900点、2800点抄底的人，是不是几乎都抄在了半山腰？又有谁能预料到，市场会由原来的“保卫3000点”演变成现在的“渴望3000点”呢？
综上所述，我认为抄底买入的时机还没到，持有股票的人可以在市场反弹时适当减仓，持有货币的人索性选择空仓观望。什么时候基本面上能够连续出现超预期的实质性利好，并且市场也出现了真正的右侧信号，再进场也不迟。届时纵然买不到最低点，但确定性和安全性都有了更多的保障，投资效果大概率也会好很多。
更何况，马上要春节了，谁知道10天休市期间会出什么幺蛾子，有闲钱买点年货不香吗？抄什么底！
不过话说回来，从来没有只跌不涨的市场，也从来没有只涨不跌的市场。就如同《繁花》剧中爷叔所言“大暑之后必有大寒”，而大寒之后也必有阳春。只要我们坚信“万事万物皆周期”，就一定会等到A股否极泰来、峰回路转的那一天，弹簧压得越低，后面的反弹动力就会越强。历史上A股每一次历史级别的大底部到来之前，都是人们觉得后市无望，对于市场已近乎死心，但随着短期利空的逐步消化、政策面的不断呵护、基本面的持续改善以及大资金的强势入场，行情都实现了由企稳到反转甚至持续大涨的变化。
但前提是，你要在现阶段保护好自己，并且要活着等到市场反转的那一天，否则便一切都无从谈起。
毕竟还是那句话：只有在熊市中活下来的人，才有资格在牛市中意气风发。