回头看看每次市场大跌，大众恐慌时（自己也恐慌），都是绝佳的建仓机会点，想想就是因为都恐慌了，市场先生才会出错，才会报出便宜的价格，好股（上下游及产业链地位（第一、唯一）、竞争力和竞争格局（市占率）、门槛（垄断、无形资产（品牌、商誉、技术专利）、稀缺性资源、先发优势、所处生命周期、企业生命力强弱）例如：2021-2022年底部没重仓的大华股份、海康威视、宇通客车、中兴通讯、浪潮信息、神州数码、紫光股份、紫金矿业、格力电器、中国平安、新华保险、腾讯控股、小米集团、华润双鹤、华润三九、中国医药、国药一致、国药现代、康缘药业、济川药业、上海医药、白云山、步长制药、柳药集团、圆通速递、出版业（低市赢、低市净、高分红，高ROE，公司账上的现金都大于公司市值了）： 中文传媒，山东出版、中南传媒、凤凰传媒、周期股 ：稀土（中国稀土、北方稀土）、pvc(中泰化学、新疆天业）钛白粉（龙佰集团、中核钛白、宝钛股份、安纳达）、氟化工（多氟多、巨化股份）化纤（华峰化学、恒逸石化、桐昆股份、神马股份）、纯碱（三友化工、远兴能源、山东海化）、新能源电池材料（赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、盛新锂能）其它 （鲁西化工、齐翔腾达）,曾经的长安汽车、宁波华翔。
股票类型:缓慢增长型，稳定增长型，快速增长型，困境逆转型、隐蔽资产型、周期性，根据不同的股票类型先定型，再按照相应的方法进行估值分析。
企业所处生命周期：初创期、成长期、成熟期、衰退期。
行业竞争格局及公司市占率：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。
首选股票类型：1、从行业竞争出来的龙头公司。2、垄断型产品公司。3、百年老字号企业。朝阳行业、垄断地位，成瘾产品。
好价：巴菲特都说过，自己是85%的格雷厄姆，15%的费雪（市场恐慌时，市场先生就会很沮丧、报出很便宜的价格、这个时候要利用市场先生的愚蠢、好好贪婪优质公司的便宜货，另外要关注股票的跌幅、要注重（大周期 周、月、季、年）规律以及调整周期（大周期 周、月、季、年）、技术分析要大小周期结合看，安全边际（跌幅越大，基本面越好、安全边际越高、调整周期越长、启动时间点越近），便宜是硬道理。
“价格下跌的常见原因是投资者的悲观情绪，有时是对整个市场，有时是对特定公司或行业。我们希望能够在这种环境下做生意，不是因为我们喜欢悲观，而是因为我们喜欢它所创造的价格。-巴菲特”
阻止投资者在股市中获利的最大心理障碍就是短视性损失趋避。无论是个人投资者还是投资机构，因为频繁查看报表上的损失而遭受巨大的伤痛。能克服这一负面情绪的只有少数人，比如沃伦·巴菲特。 -查理芒格
巴菲特表示，有些时候，最棒的机会就藏在灾难之中，重点在于当其他人都无法动作时，你能够立刻出手。其中的关键，在于跟随理性，而不是感性；专注在重要且自己熟悉的事物上，而不是跟随大众流行。
关于投资策略
【耐得住寂寞有多重意义：持有现金的寂寞，危机时期逆向操作的寂寞，还有持有等待估值恢复的寂寞】
投资的核心就是识别被市场错误定价的投资标的。由于股市中存在两种不同的定价机制，并据此造就了不同的操作策略，所以错误定价的情况频频发生。当市场处于周期性的底部时，大量卓越企业的价值会被低估。对价值投资者而言，这恰恰是入场的最佳窗口。当然，优秀的投资者不但知道获利机会何时出现，还有能力把握住它，并充分挖掘它所蕴含的能量。芒格的投资策略其实很简单：保留足够的现金，等待机会窗口出现，然后下重注。
关于理性
成功的投资者既不会过度悲观，也不会盲目乐观。相反，他们始终保持逻辑思维，理性行动。让巴菲特感到不解的是，太多的投资者习惯于排斥最符合其最大利益的市场（比如暴跌的市场带来的买入良机），但却偏爱始终对他们不利的市场（比如不断上涨的水位让公司的股价越来越贵，优秀的公司普遍失去投资价值和安全边际）。他们在市场价格上涨时欣喜若狂，而在价格下跌时唉声叹气。
在巴菲特看来，当所有人都开始陷入悲观情绪时，真正的投资者会感到开心，因为他们终于等来了好机会：以打折的价格买入最优秀的公司。他说悲观情绪是“价格走低最常见的原因......我们就是希望在这样的环境里开始投资，这不是因为我们是悲观主义者，而是因为我们喜欢悲观情绪带来的低价买入机会。乐观情绪才是理性买家的真正敌人。”他总是根据市场的总体情绪基调采取行动，“在别人贪婪时让自己恐惧，而在别人恐惧时让自己更贪婪”。
在《安全边际》一书中，塞思·卡拉曼如此写道：“不成功的投资者易受情绪控制。对于市场波动，他们的情绪反应或是贪婪或是恐惧，而不是冷静和理性。”
好赚的大钱，是来自于做别人不愿意做的事情。如果你做的事情大家也都急着要做，并且跟你抢着做，你只有在出钱最高的时候才能做，这就意味着不可能成功。如果你是要买入，别人都不愿意买，你就可以低价买入，有很好的回报。霍华德.马斯克。
具备理性气质的投资者，会从价值现的角度找到投资的良机并在满足目标收益率的时候“下重注”重仓买入。
理性的投资者不会囿于情感或固执己见，发现真理、发现价值才是首要任务。
关于耐心
耐心是一种美德，对于投资博弈而言，它还是一笔财富。大多数人认为，耐心意味着投资后即可“守株待兔”，等待它的价值上升。在芒格的世界里，耐心也意味着持有大量现金等待优质企业的股价走低。这意味着要有耐心，专注于寻找一家以合适价格被出售的优质企业。就像成为一名医生或律师一样，成为投资者也需要极强的耐心。
要有耐心，耐心等待，耐得住寂寞。
大多数投资者不够有耐心，而正因为这一点，他们才失去了成功的机会。这是为什么呢？因为他们总是以高于长期内在价值的价格购买股票，这是关于人的动物本性的问题。如果早上醒来后你决定要拿自己的钱去投资，那么你几乎找不到一项符合芒格标准的投资机会。因此，如果你只是等待，那么你就可以得到更多的东西。芒格说的这点很容易做到，因为等待不需要付钱给任何人。芒格的做法是有些违背人性的，可这却是一个成功的投资策略。对于所有投资策略来说，最成功的策略之一就是成为逆向投资者：在其他人抛售时买入。在其他人都着急交易时，你要保持耐心，不要太过着急，即使全世界除了你之外都在着急交易。
芒格不是在寻找投资机会，而是在等待合适的长期投资机会，在等待一个合适的价格 。
芒格投资成功的秘诀不在于买进卖出获得财富，而在于等待。芒格认为，如果你想赚大钱，你必须善于等待。宁愿看起来很傻，也不愿意没有耐心地随波逐流。芒格的投资智慧，其实并不是什么高深的道理，难的是认真执行和坚持，等待的过程是反人性的，很多人是做不到的。
在投资者的心性里面，查理芒格不仅强调了“耐心”，还提到了“静心”，甚至要投资者“耐得住寂寞”。
查理芒格提到：“我的成功源自我的长期专注”，这种长期专注就是耐心，既变现为买入后耐心等待企业价值实现，也表现为持有巨量现金耐心等待优质企业的股价走低。同时也提到：“静心等待将帮助你成为一名投资者，然而大多数人都处于迫不及待的状态。”
坚持跑完全程，运动员需要的是毅力，投资者需要的是耐心。
关于耐心，巴菲特认为：“耐心是一种难能可贵的美德。耐心等待长期的信号，盯着击球区，等待最好位置的球再挥杆，确保胜率。等待机遇来临必须要有足够的耐心，诱惑面前要敢于拒绝，仓促时会做出错误的判断，这就是投资的诀窍。”
在资本分配方面，巴菲特也肯定了耐心的重要性：“在资本分配方面，活动并不与所取得成绩成正比，其实在投资和收购领域，狂躁的行为只会让你事倍功半。好的机会不是天天都有的，如果你每天都感到有投资的迫切需要，肯定会犯许多错误。大机会都是等出来的，投资必须要等待适合出手的好机会。
财不进急门。等待买入的机会需要耐心，等待开花结果也需要有耐心。
关于恐慌和市场有效假说
让我给你举个例子：当出现股市恐慌的时候，随着前景逐渐黯淡，绝大多数投资者都纷纷逃离，以寻求现金的安全，从而导致股价下跌。如果目光短浅，就会认为市场对手头信息的反应是有效的。然而，当投资者都涌向出口时，市场“无效”的一面就会表现出来并导致股价下跌，以至于低于公司的长期经济价值。为什么市场总是会错估了股票价格？或许在恐慌时刻投资者不再关心企业的长期价值，抑或就是投资者看不到它们长期的经济价值。当芒格和巴菲特买可口可乐公司和富国银行的股票时，在这两家公司身上就出现了这样的情况。
在恐慌的时候，人们用百分之百的时间确定不会有任何损失……其实在这个时候，他们应该担心的反而是，可能会错失极佳的投资机会。
索罗斯说：“凡事总有盛极而衰的时候，大好之后便是大坏。”邓普顿说：“要做拍卖会上唯一的出价者。”查理·芒格说：“倒过来想，一定要倒过来想。”卡尔·伊坎说：“买别人不买的东西，在没人买的时候买。”巴菲特说：“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧。”
重大底部出现在人人都忘记潮水仍会上涨的时候。那就是我们期望的时机。
在过去的几年里，芒格和巴菲特已经改进了他们的投资策略，包括持有大量现金储备，只瞄准具有持久竞争优势的公司等。然而，他们长期的投资策略还是完全依赖于，短期内有效的股票市场反而短暂地出现在长期内“无效”的情况。
在2007年到2009年的银行倒闭浪潮中，就出现了买入富国银行的绝佳时刻，而这个时候芒格果断入场。有时候，在一个人看来如地狱般糟糕的事情，在另一个人看来却可能如天堂一样美妙，特别是当好公司的股票被贱卖的时候。
关于安全边际
心怀最好的期待并做最坏的准备。为最坏的情况做好的准备总是明智的选择。格雷厄姆提出的安全边际就是一种保护投资者免受最坏情况打击的投资方法。芒格认为，安全边际应当根据股票的价格和公司基本面决定：价格越低，安全边际越高；公司基本面越好，安全边际越高；而股价的升高和公司基本面的恶化都会导致安全边际变薄。
而基本面良好的公司无论是内生性增长，还是外延式增长都会带给我们出人意料的高收益。
关于周期
周期：价值取决于收益，而收益是由经济周期和流动性补偿决定的，此外，证券价格在很大程度上受到投资者行为的影响。因此，我们可以通过了解自己在市场周期中所处的位置来帮助我们安全地进行投资。我们还需要知悉投资者的心理发生了什么变化，以及我们在短期内应如何采取行动以应对这些变化。我们想在价格看起来有吸引力时买入，但如果投资者感到头晕目眩，市场上乐观情绪泛滥，我们则必须考虑是否持观望态度才是上策。
请铭记周期的重要性，因为这有助于提醒人们要高卖低买。
1、周期三大规律
大涨必有大跌，大跌必有大涨
历史不断重演，只相似不相同
较少停留中心，总在走向极端
2、周期两大层面
物理层面，即，基本面，通过定量分析估值水平
心理层面，即，人性，通过定性看清投资人行为
3、三步应对周期
第一步：有知识，定位所处周期，评估未来趋势
第二步：有勇气，别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪
第三步：有资本，忍住追涨和割肉，需要时有钱补仓
芒格是怎么预知的呢？因为他知道周期性的金融危机是市场的本性。当杠杆化水平很高的银行体系与投机狂热混在一起时，就会催生大量不稳定的投资泡沫，而这种泡沫不可避免地会破裂，从而导致整个经济的崩溃。
芒格和巴菲特都备有巨额现金，并等待经济衰退或是经济崩溃带来的机会。虽然这意味着，在等待这个必然事件期间，他们所持的现金只能获得很低的回报率，但一旦经济危机爆发时，他们往往能一击而中。
正如芒格曾多次说过的那样，让他如此富有的并不是大脑，而是性情（耐心）。
关于胜率
当你有优势时再行动。你必须理解胜率，并且要坚持在胜率偏向于自己时再采取行动，这是一项准则。
【持有类现金等待机会 股债平衡? 可能会降低一定的收益率，但可以在危机中抓住机会】
认识到当股价上升时，投资的胜率开始远离投资者。当股价下跌时，胜率则偏向投资者。芒格也认识到，如果他在股市上升的时候满仓，股市一旦崩溃，他将没有资金进行新的投资，这一点就和胜率无关了。如果你没有资金进行新的投资，那你不可能赚到一分钱。
当刀子停止下落，尘埃已然落定，不确定性得到解决的时候，利润丰厚的特价股也将不复存在。
关于重仓
你应该记住，好的投资机会是罕见的。当你的赢面（胜率）比较大的时候，那就下重注
关于魄力
【市况好时保持现金等价物，危机时可以大举采购】成功的投资既需要进取心又需要耐心，并且还需要准备好在机会出现时抓住它，因为在这个世界上，机会不会持续很久。-查理芒格
耐心与机会的结合是非常美好的。我的祖父教导我，机会不常有，但当它来临时，一定要做好准备并且抓住它。伯克希尔·哈撒韦公司就是这样做的。 -查理芒格
当发生危机时，我们需要赚钱。赚钱有两个前提条件，第一得有钱，第二得有种，敢花这笔钱，当两者都具备，这就是成功的公式。-霍华德马斯克
关于投资的好时机
芒格认为，如果投资极有潜力的公司的机会来临，而没有果断把握机会，那就是一个巨大的失误。把握机会的关键在于当你遇到千载难逢的投资机会时，重仓出击。
【另一种原因是人们可能在正确的时点，没有充足的现金去投资】。
关于胆识
曾有一段时间，当时没有人愿意进场，我们却开始投资，那种感觉的确很糟糕。
正如我们在本书中反复提到的那样，芒格做的唯一一件事就是手握一大笔现金，坐等着一场金融危机。其他投资者不介入的原因是他们没有足够的现金购买任何东西。大多数投资基金都是满仓操作，而它们为什么要满仓操作呢？这是因为现金回报率很低，而持有大量现金会严重拉低基金的业绩。
即使握有全世界最锋利的刀，如果你自己的心性存在缺陷，那么它也会成为自残的工具。同理，如果你具备卓越的眼光，却缺乏行动的胆识和魄力，那么财富对于你而言将永远是海市蜃楼。-查理芒格。
格雷厄姆价值投资者要想取得成功，勇气是不可或缺的品质。如果你想超越大盘，数学研究表明你一定不能随波逐流。对于大多数人来说，特立独行需要勇气。如果你不想做一个勇者，或不相信自己有能力在压力下保持勇气，你就应该购买收费低的指数基金和交易所交易基金的投资组合。想要因勇气而获利，通常手头必须持有一些现金。当危机袭来，有可用的现金在手同样需要勇气，因为看着市场上涨，很难坐拥现金无动于衷。人类有避免错失机会的冲动，这种冲动力量之强大，会促使投资者采取行动，从而陷入致命的股市泡沫。
如果你是格雷厄姆价值投资者，你的最佳时机就是其他投资者和投机者的最差时机。约翰·坦普尔顿曾这样说：“在别人垂头丧气卖出的时候买进，在别人兴高采烈买进的时候卖出，这需要鼓起最大的勇气，但也会获得最大的回报。”
别做傻事
芒格的投资理念基于这样一种理论，即相对于一家公司的长期经济价值，目光短浅的股市给出的报价偶尔会过低。当这种情况发生时，芒格就会买入该公司的股票，并长期持有，然后等着公司基本面最终撬动自身股价上升。他唯一必须要注意的一点，就是避免干一些愚蠢的事情。对芒格来说，干蠢事的真正内涵就是错过了眼皮底下的机会，比如，并未将自己很看好的一笔投资付诸实践，或者当机会出现时买得太少。避免这种错误实际上比人们想象的要困难得多。
对估值进行逆向思考
【每年都有几次小规模的调整，每隔几年都会有一次大幅的调整，可以利用。但往往是需要加仓的时候没有资金，而上涨时又不舍得卖出。全仓操作，加股债平衡会是最优解吗？】
在过去55年里的主要衰退和股市崩溃时期，市场被严重低估了许多次，芒格和巴菲特正是利用了这种情况获得了投资机会。
关于投资机会
【不见兔子不撒鹰，等待最好的击球点】
卓越企业普遍具有某些共同的基本标准，比如品牌、管理层以及运营资本等。投资者首先应该基于这些标准挑出值得投资的标的物，然后，耐心等待它们出现被错误定价的情况。
1.将股票看成相应比例的企业所有权。
2. 在价格大幅低于价值时买进，以创建安全边际。
3. 让两极化的“市场先生”成为你的仆人，而非你的主人。
4. 保持理性、客观和冷静。
芒格称格雷厄姆的这四项基本原则“永远不会过时”。
棒球理论、好的机会出现时，一定不要犹豫和害怕（千万不要叶公好龙、风险过度防范）、很多好的机会几年才会出现一次（人生很短，错过了，又要等几年（这次机会是几年前给的？一定重视机会成本，时间就是金钱。）。），好机会和好价格是等出来的，耐心等待好股出现好价格（一定要有足够的安全边际。）、这支等不到，等那支，等到了一定要有勇气，果断把握。
好股、好价、适当分散，长线持有，等待机会点出现和价值回归。
