事件：我国锑价达到10.46万元/吨，创下2012 年以来新高。总的来说炒锑$湖南黄金(SZ002155)$ $华钰矿业(SH601020)$ 还是要看供需情况，只是湖南黄金3月底临时停产的消息未能关注到，要交学费了……
短期：矿山停产，锑供给有限。（1）国内：湖南黄金新龙矿业本部于24 年3月27 日临时停产，本部23 年锑产量6060 吨，占公司同年锑矿产量的35%，占同年全球锑矿产量5%，截至5 月8 日仍未复产。23 年全国锑矿产量占全球的48%，全国的锑矿资源分布在湖南、广西、西藏、云南等省份中，5 月环保督察组进驻湖南、云南加剧国内锑原料供应紧张格局。（2）俄罗斯：地缘政治冲突以及英美对俄罗斯金属的制裁使得俄罗斯等外矿的锑矿进入国内不畅，23 年俄罗斯的锑矿年产量占全球的5%。（3）库存：锑库存不断下降，截至24 年5月3 日，当前我国生产企业锑锭库存已降至3360 吨，处于22 年以来最低位。
长期：存量资源枯竭，仅海外唯二项目有新增供给。1）国内：据USGS，2011年以来，中国锑矿产量由15 万吨下降至2023 年的4 万吨，降幅为73%，主要原因为资源枯竭、品位下降。2）海外：2022-2025 年海外投产锑矿项目只有华钰矿业在塔吉克斯坦的塔金项目中康桥段（产能1.6 万吨/年，截至2024 年5月，该项目处于产能爬坡阶段）和俄罗斯的Solonechenskoye 矿山（产能0.6万吨/年，原计划2023 年投产，受地缘政治冲突影响目前处于在建状态，暂不确定投产时间）。
其他：“以旧换新”政策有望提升阻燃剂的需求量，根据光大证券的测算，2023年阻燃剂需求占锑需求的比例是47%；光伏玻璃对锑需求的拉动也很乐观，根据测算，2023 年光伏玻璃占锑需求的比例是25%。
总之，短期由于矿山停产，锑供给有限，中长期来看，国内外锑矿供给增量都十分有限，仅海外唯二项目有新增供给；但阻燃剂需求有望受益于“以旧换新”政策增长，光伏需求增量可观，行业供需缺口有望进一步扩大，看好锑价中枢上移，回落的预期不高。$华钰矿业(SH601020)$ 未来可期，后期随着西藏柯月项目投产及塔铝金业达产，届时公司每年会有 2.1万吨金属锑的产出，短期内湖南黄金的临时停产，华钰的市场份额和订单应该可以得到支撑～