$招商银行(SH600036)$ 中国经济将摆脱地产、基建为主的债务驱动模式，社融增速从过去12-13%降低到6-8%的台阶，银行的风险资产增速下降到个位数，招行目前16%的roe，扣除分红35%，内源资本增长有16%*65%=10.4%，明显高于风险资产扩张，分红比例完全可以提高到45%。